消息快报证券研究报告

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1、中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格科技：电子元器件李鹏证券投资咨询业务证书编号：S1300512060002(8621)20328313nigel.li@bocichina.com瑞丰光电合资打通上下游，强强联手=三方共贏瑞丰光电(300241.CH/人民币14.60,买入)拟与TCL及台湾璨圆旗下子公司裕星企业成立合资公司，TCL、瑞丰、裕星企业持股比例分别为51%、25%和24%。我们认为，合资公司是三方协商后达到共赢的最佳方式。璨圆可以在下游锁定背光芯片出口，瑞丰光电则可借力合资公司实现对TCL的供应链突

2、破，TCL在自己的产业链上游取得可靠的供应保障，在未来甚至有可能通过此项合作在照明市场上取得一定份额。■突破TCL供应链。瑞丰光电传统背光大客户为康佳及长虹。通过合资公司的成立，公司将间接切入TCL的背光产业链。从时间点上推测，新公司的工商注册手续及前期工作可能在三季度完成，产能建设及释放将主要在年底至明年。而在初期，我们判断TCL可能先期在瑞丰光电的上市公司主体释放个别款式机型背光订单，以进行先期磨合；待合资公司的产线配置完成，TCL可能将多数背光器件采购转移至合资公司。■深远布局，为照明做准备。我们认为，TCL此次的布局

3、从长远策略看可能并不局限于锁定背光供应链。从璨圆、瑞丰到TCL,实现了从芯片到高端照明器件和终端渠道的整合，未来TCL更长远的考虑可能是向照明市场进军，试图在家电渠道上实现照明的突破。■瑞丰开始以上市公司为主体的外延扩张。从财务上看，合资公司给瑞丰带来的是财务上的投资收益，但从长远布局上看，公司开始了以上市公司为核心的向外延扩张，与下游及上游产业链强势厂商取得联盟效应，在下游背光与照明市场加强自己的产业地位。我们维持对于瑞丰光电未来几年增长的正面看法，并认为合资公司的成立进一步加强了公司的产业地位。我们维持对瑞丰光电的买入评

4、级，并判断瑞丰光电在下半年LED的行业景气上行进程中仍然是较好的投资标的。©中銀國際BOCINTERNATIONAL中銀國際BOCINTERNATIONAL披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，其本人或其关联人士都没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向其本人或其关联人士提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券有限责任公司声明，其员工均没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或离级管理

5、人员；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向中银国际证券有限责任公司提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券有限责任公司同时声明，未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告。如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明公司投资评级：买入：预计该公司股价在未来12个月内上涨20%以上；谨慎买入：预计该公司股价在未来12个月内上涨10%-20%;持有：预计该公司股价在未来12个月内在上

6、下10%区间内波动；卖出：预计该公司股价在未来12个月内下降10%以上；未有评级(NR)o行业投资评级：增持：预计该行业指数在未来12个月内表现强于有关基准指数；中立：预计该行业指数在未来12个月内表现基本与有关基准指数持平；减持：预计该行业指数在未来12个月内表现弱于有关基准指数。有关基准指数包括：恒生指数、恒生中国企业指数、以及沪深300指数等。中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路200号中银大厦39楼邮编200121电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554相关关联机构：中银国际研究有

7、限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333致电香港免费电话：中国网通10省市客户请拨打：108008521065中国电信21省市客户请拨打:108001521065新加坡客户请拨打：8008523392传真:(852)21479513中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333传真:(852)21479513中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区金融大街28号盈泰中心2号楼2层邮编:100032电话:(8610)66229000传真:(8610)665789

8、50中银国际(英国)有限公司2/F,1LothburyLondonEC2R7DBUnitedKingdom电话:(4420)36518888传真:(4420)36518877中银国际(美国)有限公司美国纽约美国大道1270号202室NY10020电话:⑴2122590888传真:(1)21