机械行业策略

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1、行业景气走平，关注独立高增长公司机会•行业蔓体景气高位回落，11年仍有校快增长10年行业歩气在1丰度见顶后逐步回落，全年增长30%;预计11年行业整体增逢将有所下降，但仍能保持20%左右的校快增长.•工程机械：超预期高增长之后回归平稳快速增长104行业景气前离后低，全年増速仍商达50%;综合考虑信贷环烧.地产素气、庶础建i殳大致规模以及出口形势，我们刿所11年行业增长相对10年将明显回落、但仍有望实规15%-20%左右的快速增长•适船：复苏动力渐强，景气震荡上行树船定单已恢复到上一轮崇气初期06年水平，

2、船价在辰部企穂之后也有所回升，童点公司业纯下滑空间有限，行业底部已过，景气将农荡上行.•挟路设备：景气繁荣将贯穿整个"十二五勺期间欽道交通装备禺于十二五规划大力培肯的战咯新兴产业、国家投資不断加码，预计11年行业仍将线持40%以上离增长。行业景气判断本轮机械行业景气周期从09年初见底冋升开始，行业增速在09年逐月加快，一直到10年2、3月份，行业月度同比增速达到40%以上的较高水平，同比增速已超过上一轮景气高峰的水平，从此以后，行业增长开始逐步回落，到9、10刀份，行业同比增长已回落到30%左右水平。2

3、011年行业整体增速将明显下降，但仍能维持较快增长虽然，行业增长询高后低逐月冋落，但从1=1前的数据来看，2010年全年机械行业整体增速达到30%已基本确定。考虑11年固定投资增速将小幅下滑，信贷政策也仍将延续从紧方向，我们预计11年（尤其是在上半年）机械行业整体增速相对10年将明显下降，预计全年增速回落到20%左右的可能性比较大。机械制造业产业升级路线图图2:中国装备制造业产业升级趋势及驱动因素示意图行业成长驱动因素出口与投资拉动工业化进程产业结构升板港口公烙汽车能源采舉业城枕化祈经济国际化2001—

4、20072003——20072007—2015产工程机秋业铁路设备海洋工程一升内需主导冶金札减工#竺城十钗徐级电力设备弓3七■—机床趋工程机减:势外需主导厂—V表1:机械各子行业录气度描述參子行业L产业集中度供需状况价林趁势国际市场份额毛利率热势景气度判斷工程机杭.中紧张稳定校低维持震荡核屯装备鉄路设备高紧张下降校低提高上升能源采恥转备低紧张上升校低提高上升敦控机床低平街稳定低堆持维持宜型机緬中平衡稳定低堆持回升港口机械.高过剝高下降维持中过剝低住校高下降堆持高稳定高下降堆持工程机械（一季度业绩超预期）

5、保障房建设（3600万套，二季度水泥、工程机械景气旺盛）20D9年，我国城镇人口占总人口比重达到46.6%,而发达国家城市化率一般已接近或高于80%,与发达国家柏比，我国城镇化水平仍明显滯后。在中国经济转型阶段，城镇化將作为扩大内需的战略重点，当前和今后相当长一段时间，我国城镇化将处于快速发展吟段，根据冇关数据估算、城市化率每捉高一个百分点，将新增投资需求6・6万亿元。城市化将促进大量居础设施的建设，进而拉动工程机械的需求.表&工程机械主要产品销量/收入与城镇投资的相关性销量/收入打城氛十二五2011年

6、产品名称计算公式投资的相关系数

7、増速

8、増速工程机械行业收入（亿元）0.9847170.13*城檢投资额门314%15%轮式起俏览（台〉0,9681468.7*城饭投资额+76214%15%液压挖掘机销M（台〉0.97295769.7*城镇投资额-461816%m装就机销量（台〉0.8419726*城氛投资额+99429%10%混凝土机械收入（亿元〉0.96839.01*城锁投资额-22.5512%14%平地机销瞄（台〉0.8579227.34*城俄投资濒+22R14%15%推土机销駅（台）0.82043

9、31.33*城倾投资额+300813%14%资料來源：民族证券。事件：公司发布2011年一季度业绩预增公告，报告期内市场需求增加，公司主营产品协同效应显著，1一3月份销售收入较去年同期有较大幅度提升。公司预计2011年一季度归属于母公司的净利润为17-20亿元，同比增长130%—170%。工程机械——行业景气度提升（三一重工、柳工、中联重科、山推股份、安徽合力）机械基础件工业和信息化部10n27LI印发了《机械基础零部件产业振兴实丿施方案》，计划通过3年努力，使得我国重大装备基础零部件配套能力提高到70

10、%以上。鼓励企业跨行业、跨所有制兼并重组，努力形成若干具有国际竞争力、年销售额超过50亿元的企业集团。方案实施期为2010年-2012年。2010年1・10月,滚动轴承、金属紧固件的累计增速分别高达69.5%、40.1%,齿轮行业的增速相对较低为17.1%。高铁、新能源、航空航天等新兴卜•游行业快速发展将带动相关零部件行业的成长，在机械基础件行业中，具有竟争优势、产品符合市场需求的公司将跟随下游新兴行业共同发展。机械棊础零部件主要指：轴承、