2010年机械行业策略报告

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1、2010/05/22机械/机床、航空制造业深度研究行业研究行业评级增持/维持评级相关研究布局重大技术装备领域——2010年机械行业策略报告n2010年机械行业景气度将继续向好。企业经营、产品出口状况正在逐步恢复；固定资产投资方面，根据华泰联合宏观组预测，2010年虽然增速有所降低，但仍将保持在20%左右。n重点关注重大技术装备制造领域。随着我国经济的企稳回升，加快产业结构调整将成为未来经济工作的重点之一。由此，高档数控机床、航空制造业等可以提升我国装备制造业竞争力、为产业结构调整提供技术支持的重大技术装备领域将有望

2、取得快速发展。n2010年高档数控机床、航空制造业投资机遇主要来自于以下几方面：一是结构调整将加大对先进设备的需求，因此下游需求稳定，二是结构调整将加速行业内的结构优化，从而为龙头企业提供较大的发展机遇，三是所处行业具有较高的技术壁垒，而且产品在国际上已具备一定的竞争优势，四是有望继续获得相关政策支持。n机床：高档产品需求稳定。高速铁路、汽车行业的快速发展将拉动对机床的需求。而随着国产机床性能的提高，以及国家对采购国产重点技术装备的支持，高档机床产品进口替代的进程也将进一步加速。在细分领域，随着磨齿机在轿车、风电领

3、域应用的逐步推广，磨齿机行业有望迎来新的发展阶段。重点关注秦川发展。n航空制造业：需求复苏，重组加速。需求：军品将随三代战机的逐步列装而稳定增加；民用支线航空产品具有较强国际竞争力，且属我国未来重点发展产业，2010年MA60交付量将逐步恢复，ARJ21有望交付客户；从波音、空客的新订单量看，全球航空制造业正在回暖，零部件转报业务也在逐步恢复。中航飞机借助西飞国际实现整体上市，拉开了中航工业子公司整体上市的帷幕。因中航工业下属发动机资产分布较为集中，且下属三家上市公司定位均较为明确，故有望在2010年率先取得突破性

4、进展。重点关注航空动力。最近52周股价表现分析师吴凯+755-wukaiyjs@lhzq.com谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。1/15五月-2010目录行业景气度向好3结构调整助推重大技术装备发展4机床：关注高档产品5技术升级加速进口替代5下游需求稳定7细分行业：磨齿机将迎新发展8航空制造业：需求复苏，重组加速82010年将是发动机资产整合重要阶段8需求：军品稳步增加，民品复苏可期9军品稳步增加9支线航空前景广阔10航空零部件转包将步入复苏11相关上市公司13秦川发展（）13航空动力（）13重点

5、覆盖公司盈利预测13风险提示13谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。14/15五月-2010行业景气度向好行业亏损企业占行业企业总数比例已从2月份的27.3%逐步降低至19.7%，行业主营业务利润率也由2月份的4.0%回升至5.9%，虽然出口同比仍在下降，但降幅已经收窄。行业的整体情况在不断好转。由于09年有大量的基础设施项目开工建设，因此全国固定资产投资增速达到了33%，对于2010年固定资产投资，根据华泰联合证券研究所宏观组的预测，虽然增速会有所下降，但也将达到20%左右。PMI、企业新订单指数等

6、先行指标也已连续8个月处于50%以上。我们认为，未来行业景气度仍有望进一步向好。图1、机械行业主营业务利润率及亏损企业占比%数据来源：CEIC，联合证券研究所图2、机械行业相关指标亿美元，%数据来源：CEIC，联合证券研究所谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。14/15五月-2010结构调整助推重大技术装备发展装备制造业，特别是重大技术装备是国民经济各行业产业升级、技术进步的重要保障。为促进我国装备制造业的发展，国家从2006年开始便着手制订了一系列的相关政策，以促进装备制造业的技术升级和结构调整，经

7、过近几年的发展，我国装备制造业在一些重大领域，特别是在《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》中确定的16项重大专项领域取得了快速发展，为我国产业结构的调整奠定了良好的技术支持。图3、我国GDP增长情况%数据来源：国家统计局，联合证券研究所随着我国经济的企稳回升，在保增长中更加注重推进产业结构的调整，将成为未来经济发展的重点工作之一。我们认为，随着我国产业结构调整的不断深入，将为装备制造业，特别是一些重大技术装备领域带来巨大的发展机遇。产业结构的调整，一方面将加大对先进设备的需求；另一方面，装备制造业内部优胜劣汰

8、的进程也将进一步加速，从而为行业中的龙头企业提供了较大的发展空间。此外，国家在相关政策上，仍有望给予重大技术装备领域进一步的支持。表1、装备制造业相关政策相关政策主要内容装备制造业振兴规划细则细化“十大重点工程、九大产业重点项目、四大配套产品和七项重点工作”与“十大政策措施”《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》制定重点领域装备技术政策、鼓励订购和使用国