行业深度研究

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1、农业确保粮食安全的关键在于增加供给报告日期：2008年09月16日收盘月涨幅(%)天和行业指数1283-26.67%天相流通指数2044-18.02%上证指数2458-18.48%行业指数与相关市场指数比较行业指数近一年走势图5—dos80-dos8W<80丄W80-三二80—宝80Ldv80LPW80—qf80—uef*0—哎5—>on相关报告：《组合拳出击粮食安全农业股机会仍然存在》2008年8月19日《得资源者得天下-2008年2季度基金持有农业股变化情况分析》2008年7月23日《国家关注粮食

2、安全农业股主题性投资依然浓厚》2008年7月4日《汶川地震对四川农业生产影响的跟踪分析》2008年5月19日联系人一严艳施剑刚010-66045623yany@txsec.com服务热线010-66045555服务邮箱service@txsec.com诚信源于独立，专业创造价值本报告关注点：•从总体上分析我国的粮食产量、粮食库存以及对粮食进口的依赖情况，然后再对影响我国粮食安全的因素做出分析。•对中国粮食四大作物的供需情况做岀分析，并评估中国粮食安全性，认为放开粮价、增加供给是保障粮食安全的关键。•对

3、政府过去、现在和未来的支农措施做出具体的分析，从而找到农业股投资的机会；投资要点：•全球粮食危机愈演愈烈，中国粮食安全不必过度担心。在气候变暖，能源、水资源匮乏的大势下，全球粮食短缺还将持续相当长的一段时间，国际粮价或将继续保持高位运行。国际粮食危机如此，中国粮食安全如何独善其身呢？我们认为，从粮食安全系数和粮食自给率两大指标来看，我国的两项指标都在国际警戒水平之上，但下降趋势比较明显，我们认为，从供需两个角度来看，未来我国粮食安全问题的关键在于增加供给，而粮食价格市场化将是增加供给的一个重要选择。•

4、中国政府对于粮食安全问题高度重视，未来将继续加大支持力度。我们对中国政府的粮食生产政策做了一个回顾，对上半年的具体措施做出解析，并展望政府未来对于粮食安全问题可能采取的一些措施，我们从上半年粮食安全政策出台的频率可以看出政府对粮食安全的重视程度，我们认为，政府将继续加大对粮农和粮食生产企业加大支持，放开粮价价格将成为一种选择。•投资机会：1)紧抓“资源”这根投资主线，同时受益于粮价上涨的企业。我们需要重新审视粮食的资源属性和战略地位，从国家对粮食的重视和积极扶持中找到投资机会，看好拥有丰富土地资源以及

5、受益粮价上涨的北大荒。我们预计北大荒08-10年EPS分别为0.38元、0.45元、0.52元，维持“增持”的投资评级。2)粮食安全给种子行业带来发展的良机。国家重视粮食安全，提高单产是增加粮食供给的重要选择。因此，优势种子生产企业将获得市场关注，重点关注登海种业。我们预计登海种业08-10年EPS分别为0.35元、0.49元、0.59元，维持“增持”的投资评级。请阅读最后一页重要免责申明中国粮食安全形势分析11正文目录1.1总体上看粮食安全1.1.1产量分析1.1.2库存分析51.1.3进出口分析6

6、1.2主要粮食作物的供求状况71.2.1稻谷71.2.2玉米71.2.3小麦81.2.4大豆92.:安全问题的关键在于供给102」粮食供给分析102.1.1城市化压缩粮食种植面积的趋势在减缓102.1.2生产资料成本上升抑制农民生产积极性132.1.3自然灾害频发影响粮食生产142.1.4良种推广需要加强152.2粮食需求分析15221生物质能源的大规模应用扩展了粮食需求15222收入和人口增长是粮食需求稳步增长的两人变量172.3中国粮食安全无须担心，但亦不能过于乐观192.3.1粮食安全系数高于国

7、际水平192.3.2“综合粮食自给率”维持在80%以上202.3.3我们要时刻警惕外资对中国粮食领域的渗透213・政府必须高度重视粮食安全问题223.1国家对农业的扶持政策的回顾223.1.180年代支农政策的五个一号文件解读223.1.2近五年来我国对农业的改革223.1.32008年上半年针对粮食安全釆取的措施233.2未来的农业扶持政策述需加强243.2.1大幅增加生产性补贴243.2.2千方百计提高粮食单产253.2.3农业进入全血区域化生产时代253.3粮食安全关键在于保供给，供给增加的关键

8、在于放开粮价264.粮食安全背景下的农业行业投资机会274.1农业行业近些年的发展势头良好274.2我们的投资建议28421抓住“资源”这根主线284.2.2粮食安全给种子行业带來发展的良机284.2需耍注意的风险285.重点公司评述295」北人荒——“现代地主”295.2登海种业——种业翘楚29图表目录图1：2002-2007年我国粮食产量和增长率4图2：屮国粮食库存量和增长率（单位：千公吨）5图3：四大作物库存变化（单位：千公吨）5图4：中国四大粮食