金鹏经济研究所

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1、金鹏经济研究所2010年下半年钢材投资报告金鹏经济研究所金鹏经济研究所2010年下半年钢材市场展望金鹏经济研究所分析师——秦云龙电话：010-66211319【内容提要】在全球商品中，钢材是仅次于原油的第二大商品品种，由于其涉及的产业众多，因此其价格与宏观经济形势密切相关，2009年，在各国经济刺激政策的作用下，世界经济开始稳步复苏，而中国更是率先走出经济危机，经济复苏势头及其强劲，在宏观经济整体向好的大背景下，全年钢材价格总体来说也处于震荡上行的格局。我们认为，2010年下半年，钢材价格将会扭转二季度的疲软走势，呈现震荡上行的局面，主要原因有以下几个方面：1

2、、从宏观经济环境来说，目前正处于新经济周期的上升期，而上升期一般会持续3-4年，从主要经济体的数据来看，依然呈复苏趋势，并没有二次探底的迹象。中国下半年将继续维持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保证了我国经济政策的持续性和稳定性，从而对大宗商品市场形成了支撑。2、从需求角度来说，虽然国家下大力度调控房地产市场，在一定程度上影响了钢材的需求，但是随着国家保障性住房的开工建设，将会有效弥补需求的不足，同时，国家的西部大开发政策也会拉动螺纹钢的需求；从供给角度来讲，今年，国家频频出台压缩钢铁行业产能的政策，力度非常之大，我们认为，大家普遍担心的产能过剩问题会逐渐

3、得到解决。3、从成本角度来讲，由于现在铁矿石谈判已经改为季度定价，目前三季度的铁矿石协议价将在二季度的基础上继续上涨20%以上，达到140美元以上，从而提高了钢材的生产成本，这使得钢厂的亏损幅度加大，减产力度也会加大，会有效降低供给，随着三季度高价铁矿石的进入，这种成本效应会逐渐显现。一、2010年上半年钢材价格走势回顾：（一）2010年1月的震荡回落阶段（二）2010年2-4月的快速上涨阶段（三）2010年4-6月的大幅下跌阶段二、影响钢材价格的基本因素分析（一）宏观经济环境1、新经济周期刚刚开始2、世界经济正在稳步复苏3、中国经济持续向好，新一轮政策可能出

4、台（-）供求关系需求方面：1、西部大开发刺激需求2、保障性住房政策供给方面：1、产能过剩问题突出2、国家出手压缩产能3・库存维持高位，秋季有望回落（三）成本状况1、铁矿石协议价将继续上涨2、成本升高，钢厂减产力度将会加大三、2010年下半年钢材市场展望在全球商品中，钢材是仅次于原油的第二大商品品种，钢材主要应用在在房地产、汽车、造船、机械制造、家电等行业，其产业链之长和涉及面之广是不言而喻的。钢材价格的波动好像是人体的脉搏，牵动着众多行业的运作和发展，因此其价格与宏观经济形势密切相关。中国是全球最大的钢材生产和消费国，钢铁行业作为我国的支柱型产业，在国民经济发

5、展的过程中起着举足轻重的作用。2010年上半年钢材价格走势回顾:从下面的钢材价格走势图中可以看出，2010年上半年，整个螺纹钢呈先抑后扬，然后震荡下行的走势，总体说来，2010年上半年年钢材价格走势可以分为3个阶段，分别是：(―)2010年1月的震荡回落阶段：2009年国家的一系列投资政策导致钢材期末库存近达1300万吨，较去年同期库存相比增长109%,同时钢厂仍在不断增加产能，产销比已达98%,并且在进入年初时，经历了1月份美国出现第二波房贷违约潮，央行意外上调三个月期央票利率引发中国将收缩信贷的担忧等系统性风险爆发后的连续下跌行情后，2月2日国家将停止钢

6、铁业贷款的传闻再度导致钢材价格重挫。(-)2010年2・4月的快速上涨阶段：春节过后，由于钢材的消费旺季逐渐到来，需求逐步转好，另外，新一轮铁矿石谈判逐渐推进，铁矿石涨价的预期不断高涨，在成本因素的支撑下，螺纹钢继续保持着震荡上升的走势。(三)2010年4・6月的大幅下跌阶段：4月中旬国务院发出迄今最为严厉的控制房价上涨措施之后，螺纹钢市场出现恐慌性抛盘，而此前的因高盛欺诈案导致外盘价格的大幅下跌更增添了空头气氛，大钢厂的价格坚挺使得现货成交萎缩，消沉的需求给螺纹市场沉重的打击。五一节后，铁矿石价格整体下降，部分钢厂紧跟市场价格下调钢材价格，加上3日美国宣布的

7、对中国产钢管征收至多99.14%的反倾销进口关税等因素，螺纹钢价格开始进入跌跌不休的状态，最后终因钢厂的连续降价，国家的清理对高耗能企业的用电价格优惠，房地产管理政策的逐步出台以及欧元区债务问题等组成的系统性风险，螺纹钢价格曾一度跌至4000元以下。——二级螺纹钢——三级螺纹钢图1：2008年-2010年6月螺纹钢价格走势图（资料來源：金鹏经济研究所）八影响钢材价格的基本因素分析由于钢材是关系到国计民生的重要大宗商品，涉及的产业众多，因此，其价格的波动受到众多因素的影响，具体来看，以下三个方面是影响其价格波动的最主要因素，即：（一）宏观经济环境从全球看，钢铁需

8、求量随着世界经济的发展继续增长，从一个