企业平衡增长管理策略探究

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1、企业平衡增长管理策略探究［作者简介］王永(1972-),男，江苏兴化人，徐州师范大学管理学院讲师，研究方向为企业财务与金融；张英明(1964-),男，江苏洪泽人，徐州师范大学管理学院副教授,注册会计师，研究方向为企业财务与税收筹划。［摘要］企业平衡增长作为一种超越增长不足或增长过度的理想增长状态，几乎是所有企业追求的目标。然而，企业能否平衡增长不仅受企业经营和财务两方面诸多因素的制约，同时还与企业所处的发展阶段密不可分。根据平衡增长理论模型，结合企业不同发展阶段的特征，企业可以通过提高资产报酬率，改变企业的目标资本结构或股利政策，调整实际增

2、长率等策略解决企业成长和成熟阶段平衡增长的矛盾。［关键词］平衡增长率；实际增长率；管理策略［中图分类号1F270.3［文献标识码］A［文章编号U003-3890(2006)06-0072-04许多企业都把扩大产品市场份额，保持企业销售的持续、快速增长作为企业的发展战略和追求目标。根据企业所处的发展阶段，结合企业的财务资源，采取适当的措施，保证企业平衡、可持续地增长就成为企业管理的重要问题。一、企业平衡增长理论平衡增长(BalantedGrowth)又称为可持续增长(SustainsbleGrowth),是指企业在不愿意或不能够通过发行普通股

3、筹得外部资金，又欲维持目标资本结构和既定股利政策的前提下，其所拥有或控制的财务资源能够满足的最大销售增长。根据此定义，平衡增长理论存在三个前提假设：(1)企业意欲达到销售增长速度的上限；(2)企业管理层不愿意或不能够发行普通股筹资；(3)企业欲维持目标资本结构和既定股利政策。企业销售的增长，必然对其财务资源，诸如存货、应收账款、以及长期生产能力等提出更髙的要求，由于企业此时不愿意或者不可能发行普通股，同时受到既定股利政策的限制，所以能够增加的外部资金仅来源于当期销售利润留存以及按照目标资本结构筹得的相应负债资金，这两部分资金来源决定了企业资

4、产增长的速度上限，进而限制了资产所能支持的销售增长的极限。由此可知，企业的平衡增长率可用企业同期所有者权益增长的比率来表示，而企业所有者权益增长率可用公式表示如下：所有者权益增长率：本期留存收益珊初股东权益，因此：在企业目标资本结构、既定股利政策和现实财务资源的利用效率确定的情况下，企业销售增长率的上限由平衡增长率公式确定，此结论对企业的平衡增长管理具有非常重要的指导作用。如果企业的实际销售增长率大于其平衡增长率，表现为平衡增长线左上方区域内的某一点，则说明企业此时的实际销售增长率过高，企业现有的财务资源已满足不了实际销售增长的需要，企业开

5、始出现资金不足，因此平衡增长线左上方的区域也叫资金不足区域；与此相反，如果企业的实际销售增长率小于其平衡增长率，表现为平衡增长线右下方区域内的某一点，则说明企业此时的实际销售增长率较小，以致现有的财务资源出现了富余，因此平衡增长线线右下方的区域也叫资金富余区。然而，资金不足和资金富余对于管理成熟的企业都不是十分理想的，因为前者会导致企业的销售增长难以为继，后者又会导致企业的资金利用效率下降，所以，为了保证企业销售增长的均衡、可持续，为了提高企业资金的利用效率，企业实际增长率与平衡增长率不一致的现象便成为企业成长管理中应着力解决和避免的问题。

6、二、企业在不同发展阶段平衡增长率与实际增长率的关系实际增长率(Actualgrowthrate)用符号g表示，是指企业本年销售额与上年销售额相比增长的百分比，代表企业现实的增长速度。根据企业成长理论，企业的实际增长率通常是与企业所处的发展阶段密切相关的。(一)创立阶段在创立阶段，企业的成功主要取决于产品开发和市场开发的成功与否，此时企业经营战略通常是推进产品开发，迅速在市场上站稳脚跟，由于销售的基数小，此阶段的销售增长率通常上升的比较快，但由于此时产品的成本水平尚不稳定，销售利润率也比较低，完全依靠利润留存远远满足不了初期巨额投资的资金需求

7、，企业一般都要通过吸引风险资本或发行普通股等方式筹得外部资金。因此，企业在创立阶段也就不存在平衡增长管理的问题。（二）成长阶段对于顺利渡过创业阶段进入成长阶段的企业而言，销售方面的主要特点是：新产品已成功地被市场接受，销售规模开始稳步上升，为了扩大市场份额，企业目标增长率比较高。财务方面的主要特点是：资金需求的压力非常大，企业盈利预测的前景较好，管理层由于担心企业控股权的分散或丧失，一般都不愿意发行普通股融资，也有一些企业则因为外部融资环境的限制而无法发行普通股。另外，处于成长阶段的企业其理想的资本结构和股利政策已基本形成，此时支持企业销售

8、快速增长的资金来源主要是留存收益和相应增加的负债资金，所以实际增长率大于平衡增长率、资金不足成为处于成长阶段的企业普遍存在的平衡增长管理问题。（三）成熟阶段一旦企业的销售稳定，利