浅析公司融资策略选择

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1、浅析公司融资策略选择经信局2011年5月6日，山东圣阳电源股份有限公司在深圳证券交易所成功上市。稳健和审慎的货币政策使得中小企业融资门槛一再提高，成本不断增加，难度不断加大；国家、地方政府出台的扶持中小微企业发展的政策效果尚未显现，在这种经济环境下，上市融资为圣阳电源长远发展提供了强大动力和资金支持。公司上市是许多企业家的梦想和追求，可以为企业带来诸多好处，这主要表现在三个方面：一是增加公司资产的流动性，因而可以提高公司资产的价值；二是建立长期的融资平台，拥有更多的融资渠道；三是建立规范化的现代企业管理制度。但并不是所有公司都有资格上市，也不是有资格上市的公司都适合上市。上市融资

2、只是公司众多融资方式的一种，在市场经济环境中，公司融资策略应该是多元化的。若以融资风险作为标准，选择原则应该是先外部融资后内部融资，先权益融资后债务融资；若以融资成本作为标准，选择原则刚好相反，应该是先内部融资后外部融资，先债务融资后权益融资。从资金来源的角度考虑，公司融资分为外部融资和内部融资。外部融资有三种途径:一种是向银行借款，这一般是企业家最先考虑的融资渠道；另一种是发行新的股票，如圣阳电源上市公开发行的1880万股就属于这种形式；还有一种是发行债券，通过发行公司债券、金融债券的方式筹措资金。向银行借款是公司融资的主要方式，一般需要融资者提供贷款担保，主要形式有抵押贷款、

3、质押贷款、信用贷款、项目贷款、担保贷款、贴现贷款、条件贷款等模式。发行普通股票筹资主要有四方面优点：首先普通股筹资没有固定的利息负担；其次，由于股东只承担有限责任，分散了投资风险；再次，普通股没有固定的到期日，利用普通股筹集的是永久性资金；最后，发行普通股增加公司的权益资本，可为债权人提供较大的损失保障，提高公司的信用等级，降低债务筹资成本，并为使用更多的债务资金提供强有力的支持。普通股筹资也存在一定的弊端：首先是会增加新股东，分散公司剩余控制权，基于这个原因，小公司及新设立的公司都避免利用普通股筹资；其次，普通股筹资成本较高；最后，发行新股有可能稀释老股东的每股收益，并可能引发

4、股价下跌。与普通股筹资相比，债券筹资成本较低，可以保证公司控制权，可以利用财务杠杆增加公司价值；但是筹资到期必须要还本付息，财务风险比较高，筹资规模有制约，限制条件比较多。另外，还有优先股筹资、可转换证券筹资和认股权证筹资的形式。优先股筹资是一种混合型资本，它具有与债权相似的固定收入，同时又是一种权益资本；优先股筹资成本比债券高，有些优先股还要求分享普通股的剩余所有权，稀释其每股收益。可转换证券包括可转换债券和可转换优先股，是在普通债券和普通优先股的基础上附加了以普通股为资产的看涨期权。发行认股权证增加的是公司的权益资本，而且不改变其负债，具有降低筹资成本、改善公司未来资本结构的

5、好处。内部融资是公司筹资的另一大来源，来自公司内部的现金流量，它主要包括折旧和未分配利润（也就是留存收益）两部分，前者主要弥补原有投资的成本费用，后者则是进行再投资的重要资金来源。因此内部融资主要是指利用留存收益来筹集资金。利用留存收益筹集资金成本比较低，且增加的权益资本不会稀释原有股东的每股收益和控制权，还可以增加公司的净资产，支持公司扩大其它方式的筹资，同时还可以使股东获得税收上的好处。当然，这种筹资方式在分配股利的比例时常常会受到某些股东的限制，如果股利支付过少，不利于吸引股利偏好性的机构投资者，也可能影响到今后的外部融资。结合地域实际，我们知道曲阜大多数公司规模还比较小，

6、管理模式与上市标准也有较大差距，上市融资显得比较遥远，理性选择其他融资模式就尤为必要了。曲阜乃至全国大多数的中小企业存在融资模式单一的通病，很少企业能够将以上几种融资模式优化组合，发挥最大融资效用，基本上还是以传统的银行贷款为主，多元化的融资渠道有待拓展。与大型公司相比，中小企业信用相对较低，管理模式相对落银行取得足够贷款，在很大程度上阻碍了企业健康快速发展。后，没有或者只有少量资产可以用作抵押,此很少能够从在我国，融资之所以困难，主要是因为资本市场不发达,而资本市场落后的重要原因是中介机构不发达或者不规范。资本市场本身就是由大大小小的中介公司构成的，没有中介公司，就没有资本市场

7、。尤其是像曲阜这样的县级城市，投资咨询公司、投资银行、经纪公司、财务顾问、会计事务所、律师事务所等中介机构不健全，没有发挥出应有的作用。在这种情况下，地方政府一定程度上充当了中介机构的角色，因此，创新融资方式、拓展融资渠道、取得政府支持就显得尤为重要了。我国政府部门和相关金融机构一直在积极探索有效的融资模式，并取得了很大进展。2010年上半年，中国建设银行出台了《中国建设银行中小企业助保金贷款业务管理办法》，曲阜市经信局以此为契机，积极与中国建设银行曲阜支行衔接，在济宁市率先推出