我国上市企业财务治理对策研究

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1、我国上市企业财务治理对策研究【摘要】公司规模扩大，企业的所冇权与经营权分离。财务学者借鉴公司治理理论提出了财务治理理论。财务治理是通过财务权利在利益相关者Z间的合理配置，规范各利益相关者的权、责、利，协调利益相关者之间财务冲突的一套制度安排。通过对上市公司财务治理的含义、实质进行分析，深入剖析我国上市公司财务治理存在的问题及成因，联系理论与实际为我国上市公司提出改进措施。【关键词】财务治理；股权分散；职业经理人伴随着我国企业管理制度的改革，企业内部财务制度也发生着较大的变化。会计制度和法律法规的不健全

2、使得英引发的财务治理问题层出不穷。2007年的SSTX海、2008年的屮捷股份，极大的打击了投资者对资木市场的信心。财务治理实质在于将财务权限分离，形成财务管理相互制衡的管理形式，财务治理是企业所有权和经营权分离后的新产物。我国大部分上市企业都有着国有背景，因而英上市后容易出现股权结构不合理形成绝对控股权现象。债权人作为财务治理主体之一，其在财务治理中所起作用却远远不够。一、企业H常活动中财务治理容易存在的问题（一）上市公司一股独大，多元化股权制衡机制匮乏股权结构是财务治理的基础，英是公司控制权的外在

3、体现。股权结构也是企业进行非规范操作的主要内容。过度集中的股权使得政府成为决定企业经营决策的唯一力量。控股股东在投票权成本以及投票利益导向双重意义相对廉价。流通股相对于全部股权而言比例过低使得资本市场对于其监管能力和经营者评价作用都受到限制，降低了资木市场对于经理人行为规范的压力。（-）债权人财务治理作用尚未充分发挥国家机关对企业正常经营活动、投资活动、筹资活动仍进行较多的干预，从而对于企业外部债权人的权利进行忽略，从而导致外部债权人权益无法得到保障。（三）虚拟财务利润，会计信息披露失真有效的会计信息

4、披露能够帮助投资者识别企业经营效率。企业具有投资人不具有的信息优势，这也为企业进行内幕交易等非法行为提供机会。企业通过提高经营风险、为其他企业提供担保、关联交易转移利润以及控股股东操纵企业盈利、掩饰企业真实经营状况而进行的虚假账务披露以及不完全信息披露，这些行为都会误导投资者投资决策。（四）缺乏有效的财务激励约束机制随着现代公司制的发展，所有权与经营权分离。委托代理问题产生于股东与企业经营者存在着利益冲突。我国大多数上市公司对经营者的薪酬缺乏必耍的精神激励和期权激励。其会导致经理人通过信息不对称行使对

5、个人有利而企业不利的行为，降低公司的经营效率。（五）财务监督机制失效由于监事会一般为企业内部人员，其受制于董事会，因而英自身约束监督的职能名存实亡。审计委员会的设置在于其直接对董事会负责，并对公司财务状况进行有效审计，然而在我国国有上市企业中，审计委员会隶属于董事会，其自身职能无法有效实现。当前采用的企业内部审计的外部化也为企业内部人员与外部审计单位勾结合谋提供了方便。（六）缺少职业经理人职业经理人是企业出现所有权与经营权相分离情况下的专门从事企业管理的人员，其应当具有专业的管理知识以及丰富的管理经验

6、。而相对于国外上市企业，我国企业经理人一般是在政府背景下选拔的，其不能充分保证经理人的专业性以及企业发展机遇把握的敏感性，并且其个人能力以及企业内部竞争机制也令人担忧。二、完善我国上市公司财务治理的对策（一）维持资本机构合理化，提升股权分散度和流动性我国上市企业股权过于集屮应当通过引入大股东的方式将一股独大进行有效分散，从而削弱控股股东独自进行行使企业决策权，并有效降低股权过于集中导致的决策失误的可能性。政府逐步放开控股权、大股东相互制约控制企业发展方向以及扩大股票流通比例能够在一定程度上提升由于控股

7、股东一人独大造成的企业发展低效率和降低发展方向偏离的可能性。（二）强化各方利益相关者在公司财务治理结构中的作用债权人进驻企业对于维护债券人以及流通股股东的权益至关重要，其能够有效的遏制内部人问题，并确保银行对企业的监督功能。一方面，允许银行向企业投入股权资金。另一方面，对应于独立董事，企业应当设置债权人监事，虽然其不具有对企业决策做出表决的权利，但其能够有效的监督企业债券以及资本机构和财务风险，从而保障债权人权益。（三）规范信息披露制度，降低信息不对称性法律对丁•信息披露制度的完善至关重要。通过法律手

8、段强化管理者在信息披露中的法律责任，制定有关信息质量管理法规。内部会计制度和审核流程的规范化以及企业资产管理和现金流量的有效管理对于会计信息的真实、准确、完整披露发挥着重要作用。政府的管制和引导对于会计信息的披露以财务治理制度的发展具冇重要意义。（四）建立合理有效的约束与激励机制经理人与股东的最大分歧在于利益诉求不同，通过调整其各自利益方向，使其长期发展目标一枝花实现企业内部效率的有效提升。建立有效的激励机制具体来说应做到以下几个方面：完善公司内部收入分