股指期货与现货间套利空间研究

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1、西安工业大学毕业设计（论文）股指期货与现货间套利空间研究摘要股票指数期货（StockIndexFutures）是以股票市场的价格指数作为交易标的物的期货。它是80年代以来金融创新中出现的最重要,最成功的金融工具之一。目前，股票指数期货已经成为世界金融期货市场上交易最活跃的期货品种之一。对投资者而言，股指期货具有套期保值、套利和投机功能。套利交易作为一种盈利模式，对恢复扭曲的市场价格发现、抑制投机过度和增强市场流动性方面具有重要的作用，同时它也将成为机构投资者实现无（低）风险利润的重要来源。本文将以期现套利为例，对我国股指期货与现货间的套利空间进行研究。股指期货期现套利在实际操作

2、中关键在以下两大难题：一是如何构建走势与沪深300指数走势几乎一致的证券组合，以防止因对沪深300走势的跟踪误差过大而导致套利交易失败；二是对期现套利成本区间的有效确定，以判断套利的空间和盈亏结果。上述两大难题是决定股指期货期现套利成败的关键所在。本文通过对期现套利中现货对象的选择，确定了选取ETF进行股指期货套利的策略，根据基差与股指期货、现货价格间的关系建立套利模型，在考虑套利成本包括交易手续费、冲击成本、跟踪误差、资金成本的基础上，对期现套利进行了实证分析。最后，本文对我国期现套利交易在实际应用方面的要面临的风险进行分析并提出了相关的建议，并对套利交易制度方面存在的问题提

3、出建议。关键词：股指期货；期现套利；ETF4西安工业大学毕业设计（论文）SpaceResearchonFutures-SpotArbitrageOfStockIndexFuturesAbstractStockindexfutures(StockIndexFutures)arethefuturescontractsbasedonstockpriceindex.Asoneofthemostimportantandsuccessfulfinancialinstrumentswhichcamefromfinancialinnovationinthe1980s,thestockindex

4、futureshasbecomeasymbolofmaturefinancialsystemsandoneofthemostactivetradedfuturesintheworld.Itdesignedforinvestorstohedgesystematicriskinstockmarket.Asaprofitmodel,arbitrageplaysanimportantroleabouttherestorationofdistortedmarketpricediscovery,inhibitexcessivespeculationandincreasemarketliqu

5、idity.Italsowillbeanimportantsourceofinstitutionalinvestors'sfree(low)riskprofit.Thiswillbeanexampleofarbitrageonstockindexfuturesandarbitragebetweenthespottostudy.Ofthecurrentstockindexfuturesandcasharbitrageisaportfolioofarbitragebetween,whichiscurrentlycarriedoutafterthestockindexfuturesa

6、rbitragevarietyofeasytoimplement.Toexercisethearbitragestrategyinrealisticsituationislimitedbyfollowingtwoproblems:First,howtoseekthereplicationmethodwhichhasoptimaltrackingeffectonCSI300index.Secondly,howtofindoutsuitablearbitragecostbandforstockIndexfutures.WeadoptedETFportfoliostosimulate

7、theHS300currentassets.Webuildupfutures-spotarbitragemodelbyanalysistherelationshipofbasis,futurespriceandspotprice.Basedontheanalysisofarbitragecost,includingexplicittransactioncost,marketimpactcostandETFPortfolios'strackingerror,thenwedoempiricals