金融学（通用经济系列教材） 马亚 著 第十一章 货币政策

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1、第11章货币政策知识要点货币政策概述货币政策目标中央银行货币政策工具货币政策的传导机制第一节货币政策的概述一、货币政策的特征（一）货币政策的含义货币政策是中央银行为实施既定的宏观经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量和信用总量的方针、政策、措施的总称。它一般包括三个方面的内容：①政策目标（包括最终目标、中介目标、操作目标）；②实现目标所运用的政策工具；③具体执行所达到的政策效果。（二）货币政策的特征1.货币政策是一种宏观经济政策，而不是微观经济政策；2.货币政策是一种调整社会总需求的政策，而非调整

2、社会总供给的政策；3.货币政策是一种间接的控制手段，而非直接的控制措施；4.货币政策是一种较长期的经济政策，而非短期的经济政策。第一节货币政策的概述二、货币政策的类型（一）扩张性的货币政策扩张性的货币政策是指在社会有效需求不足，社会总需求严重落后于总供给状态下，通过增加货币供应量带动社会总需求，以刺激经济的协调增长的一种货币政策。（二）紧缩性的货币政策紧缩性货币政策是指在社会总需求严重膨胀的经济状况下，通过紧缩货币供应，以抑制社会总需求膨胀的一种货币政策。（三）均衡性的货币政策均衡性货币政策是指在社

3、会总需求与总供给基本平衡状况下，采取的一种货币政策。第二节货币政策目标一、货币政策目标的含义中央银行的货币政策目标是分层次的，一般分为最终目标、中介目标和操作目标三个层次。货币政策的最终目标是一种长期的、原则性的、非数量化的目标，需要经过一个较长的、复杂的传导过程。中央银行需要针对长期最终目标选择货币政策的中介目标来作为货币政策最终目标的行动对象或中介，据以衡量对最终目标所产生的初步影响。中央银行货币政策的操作目标是指中央银行在货币政策执行过程后期所反馈的可以据以检验货币政策中介目标效果的信息。第二

4、节货币政策目标二、货币政策的最终目标货币政策的最终目标即中央银行执行货币政策预期要达到的最终政策效果。一般地说，各国货币政策的最终目标有四个，即稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。第二节货币政策目标（一）货币政策最终目标的内涵1.稳定物价所谓稳定物价即保持物价总水平的基本稳定，使物价水平在短期内没有显著的或急剧的波动。一般认为，如果1年之内物价上涨率低于3%，即实现了物价稳定的目标，也有人认为物价上涨率在5%左右也算物价基本稳定。2.充分就业所谓充分就业即指凡是有能力并自愿参加工作者都能找到

5、较适当的工作。一般认为当失业率低于某一数值时就处于充分就业状态，该数值的高低取决于各国具体的经济情况。许多国家以3%~4%为界，也有人认为必须将失业率控制在3%以内才算充分就业。第二节货币政策目标（一）货币政策最终目标的内涵3.经济增长经济增长是指使国民生产总值的年增长率保持在一定水平上，避免停滞不前或者负增长。各国一般以人均国民生产总值的增长率来表示经济增长速度的快慢。世界多数国家一般对计划期的实际GDP增长幅度定出指标，用百分比表示，中央银行即以此作为货币政策的目标。4.国际收支平衡国际收支平衡

6、有两种含义：一是国际收支的静态平衡，即在一年的周期内国际收支相抵达到平衡。二是国际收支的动态平衡，即以经济实际运行可以实现平衡的时期为平衡周期，在该周期内达到国际收支平衡。目前西方国家多以静态平衡为主，兼采用动态平衡。第二节货币政策目标（二）货币政策最终目标之间的关系1.稳定物价与充分就业：二者之间通常存在着一种此高彼低的替代关系。2.稳定物价与经济增长：稳定物价是经济增长的前提，经济增长是物价稳定的物质基础，二者既统一，又有矛盾。3.充分就业与经济增长：通常经济增长能够创造更多的就业机会，但在某些

7、情况下二者也会出现不一致。4.物价稳定与国际收支平衡：二者并存的条件事实上不存在。5.充分就业与国际收支平衡：存在着一定的矛盾。6.经济增长与国际收支平衡：随经济增长会增加进口，从而出现贸易逆差，恶化国际收支。第二节货币政策目标(三）对多目标的反思：通货膨胀目标制鉴于货币政策最终目标之间存在着各种冲突，进入20世纪90年代以后，通货膨胀目标制作为一种新的货币政策战略在许多发达国家得到了实施。通货膨胀目标制不是一个简单的规则，而是一个货币政策框架，其特点是在一定的时间范围内，由政府和中央银行公布一个通

8、货膨胀目标。该目标不是一个简单的数字，而是一个区间，如1%~3%。第二节货币政策目标三、货币政策的中间目标和操作指标（一）建立货币政策中介目标和操作指标的意义1、及时测定和控制货币政策的实施程度2、改善货币政策的时间滞后现象第二节货币政策目标（二）货币政策中介目标选择的标准可控性可测性相关性抗干扰性适应性上述五个标准在理论上缺一不可，但实践中各项指标优劣不一，各有缺陷，难以做到十全十美。第二节货币政策目标（二）货币政策中介目标选择的标准常用的货币政策中介目标利率货币供