第二章 风险与收益

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1、第二章风险与收益1第二章风险与收益教学要点教学内容思考题自测题自测题答案习题案例分析参考文献2风险的基本概念和衡量投资组合理论资本资产定价理论等现代投资理论教学要点返回32.1风险及其衡量2.2资产组合风险2.3现代证券组合理论2.4最优投资组合的选择2.5资本资产定价模型教学内容返回42.1风险及其衡量1、风险的概念及特征风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险具有如下特性：1）客观性；2）不确定性；3）风险与收益一般情况下具有对等性；4）风险主体一般都企图规避风险。52、风险的分类1）从财务风险产生的根

2、源划分：（1）利率风险；（2）汇率风险；（3）购买力风险；（4）流动性风险；（5）政治风险；（6）违约风险；（7）道德风险。62、风险的分类2）从财务风险发生的形态划分，风险可以分为静态风险和动态风险。3）从财务活动的基本内容来划分，风险可分为：筹资风险、投资风险、收入回收风险和收益分配风险。4）从个别投资主体角度分，风险可以分为市场风险和公司特有风险两大类。7你的风险容忍度是多少？1.你投资60天之后，价格下跌20%。假设所有基本情况不变，你会怎么做？a.为避免更大的担忧，把它抛掉再试试其他的。b.什么也不做，静等收回投资。c.再

3、买入。这正是投资的好机会，同时也是便宜的投资。2.现在换个角度看上面的问题。你的投资下跌了20%，但它是资产组合的一部分，用来在三个不同的时间段上达到投资目标。2A如果目标是5年以后，你怎么做？a.抛出b.什么也不做c.买入2B.如果投资目标是15年以后，你怎么做？a.抛出b.什么也不做c.买入2C.如果投资目标是30年以后，你怎么做？a.抛出b.什么也不做c.买入83.在你买入退休基金一个月之后，其价格上涨了25%。同样，基本条件没有变化。沾沾自喜之后，你怎么做？a.抛出并锁定收入。b.保持卖方期权并期待更多的收益。c.更多的买入

4、，因为可能还会上涨。4.你的投资期限长达15年以上，目的是养老保障。你更愿意怎么做？a.投资于货币市场基金或保证投资合约，放弃主要所得的可能性，重点保证本金的安全。b.一半投入债券基金，一半投入股票基金，希望在有些增长的同时，还有固定收入的保障。c.投资于不断增长的共同基金，其价值在该年可能会有巨幅波动，但在5年或10年之后有巨额收益的潜力。95.你刚刚获得一个大奖！但具体哪一个，由你自己定。a.2000美元现金b.50%的机会获得5000美元c.20%的机会获得15000美元6.有一个很好的投资机会，但是你得借钱。你会接受贷款吗？

5、a.绝对不会b.也许c.是的7.你所在的公司要把股票卖给职工，公司管理层计划在三年后使公司上市，在上市之前，你不能出售手中的股票，也没有任何分红，但公司上市时，你的投资可能会翻10倍，你会投资多少钱买股票？a.一点儿也不买b.两个月的工资c.四个月的工资10风险容忍度打分：按以下方法将你的答案乘以不同的系数相加，就得出了测试的结果。（a）答案×1＝分（b）答案×2＝分（c）答案×3＝分你得分数分如果你的分数为你可能是一个9~14分保守的投资者15~21分温和的投资者22~27分激进的投资者111、当各种有价证券的报酬率完全负相关时，

6、投资分散化可以消除投资组合的风险。2、当各种有价证券的报酬率完全正相关时，投资分散化不能消除投资组合的风险。3、在不同有价证券上多元化投资虽然可以在一定程度上降低投资风险，但不能完全消除投资风险。2.2资产组合风险返回122.3现代证券组合理论2.3.1风险性证券组合的有效边界马科维兹理论：1）只有选择两两相关系数较小的证券组合，才能有效地分散投资风险。2）在所选择的证券种类既定的条件下，随着投资结构的变动，可以得到无限多种由诸种证券构成的具有不同风险—收益组合特征的证券组合。13我们引用协方差与相关性的概念来量化资产的套期保值或分

7、散化。协方差(covariance)测度的是两个风险资产收益的相互影响的方向与程度。正的协方差意味着资产收益同向变动；负的协方差表明它们朝相反的方向变动。相关系数（correlationcoefficient）是比协方差更简便的计算方法。它把协方差的值放在－1（完全负相关）和＋1（完全正相关）之间。两个变量的相关系数等于它们的协方差除以标准差。用希腊字母代表相关系数。14马科维兹边界152、引入无风险借贷的有效边界例：设无风险证券的收益率为5％，风险性证券（组合）的期望收益率为15％，标准差为10％，无风险借款利率为5％。投资组合投

8、资结构A（0，1）5％0%B（0.4，0.6）7%4%C（0.8，0.2）13%8%D（1，0）15％10％E（1.2，－0.2）17％12％F（1.8，－0.8）23％18％162、引入无风险借贷的有效边界2468101214161