厚普新股研究报告

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1、公司研究证券研究报告机械设备兴业证券INDUSTRIALSECURITIES厚普（300471）天然气加气站设备及信息化集成监管系统产品的生产商新股研究报告2015年6月16日市场数据报告日期收盘价（元）总股本（百万股）流通股本（百万股）总市值（百万元）流通市值（百万元）净资产（百万元）总资产（百万元）每股净资产主要财务指标会计年度20142015E2016E2017E营业收入（百万元）958123915491931同比增长14.4%29.4%25.0%24.7%净利润（百万元）180250327411同比增长20.0%39.3%30.7%25.5%毛利率44.2%42.8

2、%43.3%43.3%净利润率18.8%20.2%21.1%21.3%净资产收益率（%）31.09%13.97%15.45%16.27%每股收益（元）2.423.374.415.53每股经营现金流（元）1.833.204.375.04相关报告分析师：王俊wangjyjs@xyzq.com.cnSO190513080001吴华wuhua@xyzq.com.cnS0190511040001投资要点•公司是天然气加气站设备及信息化集成监管系统产品的生产商。主要产品分为CNG加气站设备类和LNG（含L-CNG）加气站设备类。过去三年公司营收和净利实现平稳增长：2012年公司实现营业

3、收入6.28亿元，归属于母公司净利润1.03亿元，至2014年公司实现营业收入9.58亿元,归属于母公司净利润1.80亿元；营收年均复合增长率达到15.12%,归属于母公司净利润年均复合增长率为20.45%o天然气加气站行业蓬勃发展。一方面，天然气汽车快速增长，而天然气加气站作为天然气汽车的终端设备，其需求必然会随之增加；另一方面，新建天然气加气站设备需求和存量设备的更新换代，将为天然气加气站设备带来良好的市场前景。同时，公司将凭借竞争优势提高市场占有率，解除产能瓶颈后，公司业绩将稳步增长。盈利预测与投资建议：按发行后股本进行计算，我们预测公司2015-2017年EPS分别

4、为2.69、3.17、3.51元，分别同比增长10.99%、18.07%、10.61%。参照可比公司的估值，同时考虑到公司产品未来需求情况和公司竞争力，及当前新股受追捧的投资风格，我们认为给予公司2015年20〜30倍PE较为合理，合理股价为53.80-80.70元。•风险提示：市场环境变化导致产品需求下滑风险；主要原材料采购价格发生大幅波动，使得公司主要产品毛利率水平存在波动风险。请阅读最后一页信息披露和重要声明1、天然乞加气站设备及信息化集成监管系统产品的生产商-31.1公司业绩稳步增长-31.2公司股权相对分散-31.3公司主要生产CNG加气站设备类和LNG加气站设备

5、类-42、天然乞加气站行业蓬勃发展-72.1天然气加气站市场前景良好-82.2天然气加气站行业发展优势-92.3行业内外资竞争力较强，公司是国内领先者-103、竞争优势突出，长期发展可期-124、募投项目提升综合竞争力-135、财务分析-156、盈利预测与估值-17盈利预测-17相对估值-187、风险提示-18图1、2012-2014年公司营收和归母净利润变化情况（单位:百万元）-3图2、公司股权结构■发行前-3图3、触摸屏加气机-4图4、通用型智能加气机-4图5、程序控制盘-4图6、CNG压缩天然气加气机检定装置-4图7、LNG加气站成套设备-5图8、L-CNG加气站成套

6、设备-5图9、LNG/L-CNG加气站成套设备-5图10、成套设备生产工艺流程-5图11、专项设备生产工艺流程-5图12、公司各业务收入占比-7图13、公司各业务毛利占比-7图16、CNG加气站设备行业竞争企业-10图17、2011-2014公司盈利能力分析-16图18、2011-2014公司营运能力分析-16图19、2011-2014公司资产结构分析-17图20、2011-2014公司现金流状况分析-17表1、主要产品的特点及用途-6-表2、公司募投项目情况-14表3、LNG成套设备产能及产量情况-14表4、科里奥利质量流量计产能及产量情况-14表5、低温潜液泵产能及产量

7、情况-15表6、LNG加液枪产能及产量情况-15表7、CNG电黴阀产能及产量情况-15表8、拉断阀产能及产量情况-15表9、公司盈利预测假设-17表10、公司盈利预测结果-18表11、可比公司估值-18附表-19新股研究报告1、天然气加气站设备及信息化集成监管系统产品的生产商公司业绩稳步增长公司主营业务为天然乞汽车加乞站设备及信息化集成监管系统的研发、设计、生产、销售和服务，同时近年来开始向船用LNG客户供货，技术工艺已达到国内先进水平。主要产品分为CNG加气站设备类和LNG（含L-CNG）加气站设备类，CNG加气