财政与宏观调控24

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1、标题:曹远征：宏观调控下的中国经济曹远征：宏观调控下的中国经济吋间：2011-08-01来源：中国宏观经济信息网作者：曹远征编辑：Hlh围绕宏观调控下的中国经济的主题，我将从五个方面展开讨论，即当前宏观经济运行的基本特征、中国经济是否会出现二次探底、中国经济快速回落的风险、中国宏观经济政策趋向及建立可持续增长的基础。一、两难局面-当前宏观经济运行的基本特征当前宏观经济运行基本特征，最重要的是从决策层传导出来的两难问题。即今年7月4日新华社刊登了《六大两难问题考验宏调》，文章阐述了当前的宏观复杂形势，揭示当下两难问题。一是人民币升值若过快会面临出口恶化，就业困难，而不升值又会

2、面临巨大的国际压力；二是既要增强出口对经济的拉动，也不能走过去一味扩大出口的老路；三是要提高劳动者收入，但相应的企业成本也会增加；四是房地产调控不可半途而废，但房地产大萎缩也对经济不利；五是节能减排要上调资源价格，但当前物价需要控制；六是宏观政策退得过早有二次探底的风险，退得太晚又会加大通胀压力。怎么理解这两难局面呢？众所周知，2008年爆发金融危机以后各国都采取了相关刺激政策，目前世界宏观指标在改善，但失业率依然居高不下，世界各国经济复苏及政策力度出现结构分化。对于中国而言，经济保持9%以上的增长率，在危机之后迅速恢复，从一定程度上说，中国的经济并没有金融危机，只不过是出

3、口下降使得中国经济出现适度调整。出口的变动对中国经济会产生较大影响的原因在于，中国经济具有明显的出口引领特征。图1（简略）是中国GDP增长贡献分解。数据显示，上世纪90年代特别是自96年代中期后，中国逐步开始走向出口导向性经济，在中国加入WTO后，出口对GDP的贡献不断加大，反映在宏观经济运行上是出口引领。这特别突出地表现在出口和投资的相互关系上；不是出口增长带动民间投资，就是出口下降迫使政府扩大投资。可以从几次出口波动来观察政府投资与出口的关系。从亚洲金融危机爆发后的1998年。因金融危机使中国出口随之萎缩。1998年出口总额为1838亿美元，仅增长0.5%。由于出口不振

4、，民间投资意愿低迷，全年非国有投资呈现负增长，在这种情况下，中国采取了刺激投资的政策，今年全社会固定资产投资28457亿，增长14.1%,其中国有经济投资15662亿，增长19.6%o其次是宏观经济过热前的2005年，中国加I入WTO后，出口开始大幅增长。2005年已达7620亿美元，增幅为28.6%o出口的快速增长带动了民间投资热情。当年非国有部门投资增速超过30%,全年全社会固定资产投资88604亿，增长25.7%,而国有部门投资增长仅为17.5%O图2（简略）是中国出口与投资的关系。数据显示，在国际金融危机爆发后的2009年。全年出口12016.7亿美元，下降16%o

5、民间投资再现低迷，国有部门再次成为替代民间投资下降的中流砥柱，增长超过35%,而全年全社会固定资产投资达到224846亿，仅增长30.1%o国有部门投资增长率不仅再次远高于非国有部门，而且也高于全社会平均的投资增长率，出现了H国进民退”现象。上述经验表明，投资并非是拉动经济增长的独立自变量，而是依附于外需的因变量。在消费增长恒定吋，出口扩大带动非国有部门投资，拉动了的GDPo当出口下降，为拉动经济和应对产能过剩，国有部门就必须扩大投资。长期形成的出口导向性经济结构决定了短期宏观经济运行的出口引领特征，并日渐形成了宏观经济政策的路径依赖。呈现出宏观经济政策被迫锁定于出口波动上

6、。以刺激或者是控制投资作为应对波动的手段，而使用的工具主要依赖于国有部门的投资进退。2010年上半年，消费品零售商品总额增长18.5%,超过2005年以来平均16.2%的增长，在消费高位运行的同吋，出口持续攀升，由2010年一季度的28.7%上升到二季度的40.9%。贸易顺差在一季度已扩大76.7%的基础上，再扩大18.3%,但投资在缓慢回落，由2009年第四季度的26.2%回落到2010年第二季度的24.8%。总体上看，2010年上半年CPI平均在3%以内，而GDP同期为11.1%,目前经济仅在向合意区间靠拢。在这样的情况下，中国宏观经济就面临目前的两难问题。如果未来出口

7、加速增长，很可能经济就会面临2005年过热的问题，如果出口大幅下滑，经济可能面临二次探底的风险。这就是宏观经济在最近时间一直犹豫不决的核心原因。二、出口引领-中国经济不会出现二次探底对于未来中国经济走势的判断，我认为不会二次探底，这主要源于出口将保持较快增长。首先，欧洲债务危机带来的财政、信贷紧缩可能影响部分国家复苏进程，但欧洲地区经济分化明显，新兴市场强劲复苏和法、德等发达国家经济延续回升将支撑我国对欧出口实现较快增长。其次，人民币对欧元升值将影响部分商品竞争力，但中国出口中服装、玩具等轻工制品和电子产品占25%