ABC公司价值评估案例分析

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1、案例：基于ii由现全流量模矍对ABC公司内淮.价值的评估一、进行估值的背景分析和目标公司的综合分析。（-）背景分析ABC公司是一家国内知名的医药上市公司。（关于口标公司的基木情况介绍）ABC公司的内在价值和投资机会受到一家主要从事医疗健康产业投资的金融投资机构诺亚公司的关注，诺亚公司有意联合其他几家投资机构，收购ABC公司30%的股权。木案例是站在投资者的角度对ABC公司的内在价值进行评佔的分析。在对常用的企业价值评估方法分析、比较的基础上，结合ABC公司所处行业的特点，将公司自由现金流贴现两阶段模型作为对冃标企业进行内在价值评估的方法，在对该模型和评估思路详细分析

2、与论述Z后，总结出具体的应用流程，最后对目标企业ABC公司进行内在价值评估。（二）ABC公司的综合分析综合分析包括ABC公司所处外部环境、内部环境和业务分析。因为公司所处的外部、内部环境的变化以及业务分析会影响到公司未来的主营业务收入、毛利以及税收等因索，从而影响到自曲现金流，最终影响到公司估值，所以综合分析在公司价值评估的过程中非常重要。1.外部环境分析任何组织都是生存丁一个宏观的环境中，外部环境分析就是针对组织所处的宏观环境进行分析，包描了政策法规、经济、社会、技术等因素，这些因素都会对目标公司的经营产生重要的影响。木案例将采用PEST分析方法对ABC公司所面临

3、的外部环境进行详细地分析。（1）政策法规因素医药行业的发展深受政策影响，医改仍然是目前医药行业的中心议题，目前所有医改措施都对医药行业的需求增长有利，当前仍处于医改的“蜜月期”。医改的实质可以概括为：“加大投入”+“改变规则”，“加大投入”是指在已有规则下，加强财政扶持力度，已在积极推进中；“改变规则”：牵涉利益众多，进展缓慢。“加大投入”主要包括对医疗保障体制如新农合和城镇居民医保制度以及对社区及乡镇医疗卫生机构的投入。展望未来，随着中国经济的发展，中国政府加大投入的趋势不会改变。简单的计算，如果屮国经济从屮低收入国家发展到屮高收入国家，人均卫生费用将从295美元

4、/年增长到705美元/年，政府投入的增长速度将更快。我们有理由相信，政府投入的增长将对医药行业的需求增长构成长期利好。在“十二五”规划的大背景下，医改不断得到深入推进，政府投入将大幅增加，医保覆盖而扩大，在较短时间内，将初步实现基本医保全覆盖，组织起世界最大的全民医保网，建立并在基层广泛实施基本药物制度，使城乡居民看病就医的公平性、可及性、便利性得到改善。生物医药己经成为国民经济新兴产业四大支柱产业之一，医疗需求的扩容是行业兴起的基础动力，医改推进的政策引导将使需求实质释放，同时产业升级拉开大幕，行业进化加速、规范化和集中是门然的选择。目前医药行业仍然处丁政策密集期

5、，在政策的刺激下，医药行业增长趋势仍然向好,医药行业加速流通并购整合，医药制造业集中度也有望提高。可以预计到，新医改的推行肯定会带来医药市场容量的扩大，产业集中度将进一步提高，从而进一步保证明年我国医药经济继续保持快速增长。从宏观政策面來看，未来十年是医药行业发展的黄金十年。冇着很强的科研创新能力，科学的管理，优秀的人才，这样的医药企业必将在未來的行业发展盛宴中笑到最后,而ABC止是这样的公司。(2)经济因素医药行业是几乎不受经济周期影响的行业么一。2011年2季度，世界经济复苏呈现阶段性疲软特征，主要国民经济指标保持平稳较快增长；展槊2011年下半年，世界经济复苏

6、步伐仍然缓慢，我国经济增长速度将有所放缓，但总体仍将保持一个较高水平，宏观经济形势仍会有利于我国医药行业保持平稳较快发展。宏观经济的持续发展，将对医药产业发展提供强有力的支撑，有利于放大医药产业的上游生产要素供给总量，拉动医药产品的终端市场需求。(3)社会因素中国拥有世界最大的健康消费市场，是启动内需的重要组成部分。随着人们生活水平的捉高，人们对健康问题越来越关注，在医疗方而的投入将会加大，加上人口老龄化问题，未来30年，预计中国医药卫生费用占GDP比重从2007年的4.8%上升至2040年的9%,约品费用占医疗卫生费用比重从2007年的33%下降至2040年的20

7、%,其中2008-2020年受医改驱动表现出较高的成长性。而且由于过去医疗保险覆盖面低和收入水平低下所抑制的医药消费需求将释放岀來，城乡居民收入增长，社会保障力度增强，全行业增长速度冇可能保持20%左右的快速增长。这一增长速度将人人超过国民经济增长速度。(4)技术因素在以往几十年的发展中，小国医药产业已经完成了品种仿制和制造技术全而更新的大体进程。未来中国医药产业的主攻方向之一是成为创新药物研发的主要国家。屮国医药行业未來30年成长轨迹分成三个阶段:2008-2020年增长驱动力是医疗保险覆盖率提高和保障金额捉高；2020-2030年增长驱动力兼顾医疗保险金额捉