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1、青岛啤酒公司价值评估案例分析华中科技大学硕士学位论文青岛啤酒公司价值评估案例分析姓名：张建军申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：龚朴20060426I摘要公司价值评估是一项综合性的资产评估，是对公司整体经济价值进行判断、估计的过程，主要是服从或服务于公司的产权转让或产权交易。在经济金融化、全球化和以信息技术为核心的高新技术迅速发展的形势下，全球公司间的并购活动日益频繁，被收购目标公司的定价问题显得非常重要，公司价值评估的应用空间得到了极大的拓展。本文根据现代公司价值评估的有关理论，对目前运用的三个主要公司价值评
2、估模型：贴现现金流模型、市盈率模型和期权模型，进行分析，比较它们的优势与缺陷，并结合啤酒上市公司的财务数据较真实、业绩较好、易于对其进行财务评估，现金流稳定，竞争环境适中、易于风险测定等特点，选择贴现现金流模型对啤酒上市公司——青岛啤酒股份有限公司的价值进行评估。通过对青岛啤酒公司发展历程进行介绍，对历史绩效及价值驱动业务进行分析，从而识别公司价值驱动因素，建立青岛啤酒的战略构想，并将这种构想转化为财务预测，然后运用资本资产定价模型（CAPM）求出权益资本成本以及加权资本成本（WACC），从而估算出公司的价值，并对影
3、响公司价值的几个主要因素，如加权平均资本成本、主营业务收入增长率、投资收益率、再投资比例等进行敏感性分析，找到影响公司价值的关键因素，从而帮助公司管理者对价值驱动因素进行有效的管理，提高公司价值。关键词：贴现现金流模型（DCF）价值评估价值管理IIAbstractThecompanyvaluationisanintegratedcapitalvaluationandalsoajudgeandestimationprocess,whichmainobeysorservesforthecompanyoftransferi
4、ngorexchangingpropertyright.Inthehigh-techrapiddevelopmentcircumstancethatcoredbythefinancialeconomy,globaleconomyandinformationtechnology,theacquisitionactivitiesraisedgraduallybetweentheglobalcompanies.Soitisveryimportanttomakethepricefortheacquisitiontargetc
5、ompany,andtheapplicationofthecompanyvaluationwillbeextendedgreatly.Accordingtorelevantvaluationtheoriesofmoderncompany,Thethreemaincompanyvaluationmodels(discountcashflowmodel、PEmodelandoptionmodel)wereanalyzed,theiradvantageanddisadvantagewerecompared,andbased
6、onthecharacteristicsoftruefinancedatas,outstandingachievement,steadycashflow,moderatecompetitionenvironment,easyventuremensurationandeasyfinancevaluationofbeerlistingcompanys,TsingtaoBreweryCompany,alistingcompanywasselectedforDCFmodelvaluation.Byintroducingthe
7、developmenthistory,analysingpastachievementsandvalue-drivingbusinessofTsingtaoBreweryCompany,Imadeidentificationofvalue-drivingelementsofthecompany,construedthestrategicdesign,andtransformedthedesigntofinancialforcast,thenIusedCAPMmodeltoworkoutequitycapitalcos
8、tandWACCforestimatingthecompany’svalue.Furthermore,Imadesensitivityanalysisoftheseveralmainfactorsthatinfluencethecompany’svalue,suchasWACC,incomeincreaserate、yieldrate、rein
