青岛啤酒公司价值评估案例分析

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1、青岛啤酒公司价值评估案例分析4案例分析4.1青岛啤酒简介青岛啤酒股份有限公司（简称青岛啤酒）始建于1903年，前身由英、德商人合资创建的日耳曼啤酒公司，于解放后转为为国营企业。为中国历史最悠久的啤酒生产厂家。10多年前，青岛啤酒就开始进行股份制改造,在一个资产百分之百国有、经营长期按政府计划运行的老国有企业里,第一次掺进了归属不同的国有资本。但股份制改造并不是万能，1994年和1995年青岛啤酒的效益又连续两年出现下滑。现实让企业的决策者们明白一个道理:观念不转、机制不改,国有企业还是会“穿新鞋,走老路”,关键的就是要把现代企业制度真正建立起来。1999年青岛啤酒结合董事会、监

2、事会换届选举,增加了独立董事和外部监事的比重,在国内上市公司中率先搭起了由独立董事和外部监事占多数的董事会和监事会架构。董事会决定干什么,总经理研究怎么干,监事会监督哪些不能干,清清楚楚。在青岛啤酒的改革与发展中,青岛市委、市政府该帮忙的时候帮忙,该放权的时候放权。过去副总经理都是市里定的,现在提名权给了总经理,然后由董事会聘任。逐渐规范的法人治理结构所带来的高效、科学的决策机制,提高了企业的市场应变能力,保障了企业的健康快速发展。公司积极推行“高起点，低成本扩张”的并购战略，1994年至今先后兼并了数十家啤酒生产企业，目前在国内拥有40多家啤酒生产厂和三个麦芽生产厂，总生产能

3、力超过371万/年。其全国性销售网络经历了从无到有，从少到多的重大转变。目前公司已在全国各地建成48家销售分公司和办事处，成立了华南、华东、淮海、鲁中、北方、东南等八个区域性事业管理部，指导和监督辖区内并购企业的生产经营，优化配置区域内的各种资源。“1993年7月15日H股在香港联合交易所上市，同年8月27日A股在上海证券交易所上市，2001年2月增发1亿A股。2002年10月公司与世界最大的啤酒制造企业A——B公司签署《战略性投资协议》，分三批向A——B公司发行价值1.82亿美元的定向可转换债券。公司拥有中国驰名商标“青岛牌”青岛啤酒以及崂山、汉斯、山水、五星等知名品牌，在2

4、004年青岛啤酒品牌价值已达168.73亿元，继续位居啤酒行业全国第一。公司管理层计划2005年达到年生产啤酒500万吨、2008年800万吨的规模，并使青岛啤酒成为国际上具有较强竞争力的啤酒制造企业。”公司主要产品为啤酒，目前主要品种有11°清爽、11°精品、11°特制听装啤酒、12°特制精品、12°冰啤酒、10°干啤、10°超干啤酒、8°低醇啤酒、纯生啤酒、菊花保健啤酒、柠檬果味啤酒、红啤酒、本色啤酒等形成了不同工艺不同风格不同档次多种产品结构的青岛啤酒。4.2青岛啤酒历史绩效分析投入资本收益率作为公司业绩分析的重要工具，与净资产收益率、总资产收益率指标比较更能反映公司的业

5、绩，揭示公司资本经营效率的高低。资产收益率将经营绩效与财务结构合在了一起，降低了同业公司分析和趋势分析的意义，很难了解来自公司主业的经营绩效。总资产收益率指标存在总资产和净利润界定不一致的问题，总资产中没有扣除无息负债，但是净利润扣除的费用中包括了这些负债的隐含筹资成本。下面对与投入资本收益率相关量进行计算:投资者资金总额是反映公司在经营活动中投入的资本总量，包括股权所有者及付息债权人的投资。从资产负债表的资产来反映就公司的所有资产减去付息债务；从负债及所有者权益方表述为公司的权益加上付息债务。依据资产负债表的项目计算如下：214.3青岛啤酒战略分析及构想随着经济的发展和人民生

6、活水平的提高，酒类消费大幅度提高其中啤酒的消费增幅最大。虽然九五期间啤酒产量的增速有所放缓，但由于啤酒具有酒精度低、饮用面广、营养价值高等特点，消费者对啤酒的认知和认同度不断提高具有较大的市场拓展潜力。目前世界啤酒消费的年人均消费量为30升，消费大国捷克、爱尔兰、德国的年人均啤酒消费量分别为158升149升和125升，世界最大啤酒生产国美国的人均啤酒消费量亦达到82升，而中国年人均啤酒消费量仅为17.5升，约占世界年人均消费水平的2/3。1995年起中国已成为世界啤酒产销量第二大国，1999年啤酒产销量首次突破2000万吨，2004年超过美国居世界第一位。目前中国啤酒产销量已占

7、到整个酒精类饮料的70%左右，但我国啤酒生产企业较为分散青岛啤酒、燕京啤酒等全国十大啤酒集团只占据了36.12%的全国市场，而分散在全国各地300多家年产量5万吨以下的小型企业分割了一半多的市场份额，啤酒市场的集中度非常低。中国啤酒业发展的真正出路在于迅速地超常规发展，组建超大型的企业集团增强抗风险能力、盈利能力和市场竞争能力。因此，未来5年内中国啤酒企业的整合并购活动将更频繁，啤酒企业向规模更大、效益更高、产品更精的方向发展。从以上两方面说明中国啤酒行业仍具有很大的发展潜力。运用波特行业结