我国高额外汇储备的成因和对策分析

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2011年2月刊商品与质量理论研究我国高额外汇储备成因和对策分析口叶红梅（西安外事学院商学院陕酋西安7100力）摘耍:本文以近期我国外汇储备的相关数据为基础，分析了我国外汇储备规模结构现状和近年來我国外汇储备的利用现状和成因，旨在找出产生外W：储备持续上涨的根源以及应采取的措施.关键词:外汇储备;双顺差;风险;对策外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重耍的影响。一、我国外汇储备的现状从2004年末到2008年末，我国外汇储备平均每年增长33.78%,最高增长率达43.32%,最低增长率也达27.339%,2008年末国家外汇储备19460亿美元，比上年末增加4178亿美元，我国外汇储备余额在2010年预计将达2.49万亿美元，呈逐年增加趋势。美元在我国外汇储备中占有绝対大的比例，而对其他货币的持有比例相対较低，例如对日元、欧元、英镑的持有较少。首先，我国外汇储备主要用于购买美国国债和美国财政部中长期债券。由于美国是我国最主要的贸易伙伴，此外美元还是世界最主要的国际结算货币，因此我国外汇储备有近70%部分是以美元资产形式持有的，包括美国国债，住房抵押贷款担保证券和公司债券等。其次，我国还利用外汇储备帮助国内金融机构实施股份制改革。2003年末，我国成立小央汇金投资有限责任公司（简称汇金公司），由其代表政府运用外汇储备首批向中国建设银行和中国银行分别注资250亿美元和200亿美元支持其股改上市，后來又分批向中国工商银行、光大银行注资。此外，汇金公司也向一些资本金不足的证券公司如银河证券、屮银力国证券和国泰君安证券等注入资金。再次，我国还运用部分外汇储备进口战略性产品。产品内容涉及农产品、飞机、软件、汽车及零部件、电子器件、通信产品和医疗设备等我国经济发展急需的战略性资源和产品。国家持有外汇储备通常会引起政府债务的增加，这是因为屮央银行为了回收市场上过多的外汇，必须以”外汇占款”的形式发放等值的人民币，即所谓的基础货币，如果进行冲销操作，中央银行必须发行央行票据或者国债来回笼，否则将会引发通货膨胀的压力。我国外汇储备规模十分巨大，使得外汇市场上的外汇供应量非常充足，导致人民币存在升值压力。二、高额外汇储备的形成的原因对于国民经济的健康平稳发展，高额外汇储备是一把”双刃剑”。如果无法找出高额外汇储备形成的原因，外汇储备过快增长将不可避免地给经济发展带來不利影响。（一）”双顺差”是高额外汇储备形成的直接原因由于我国劳动力丰富，成木低廉，根据比较优势的原则，我国长期实施外向型的发展战略，人力发展以加工贸易为主的劳动力密集型产业，使我国加工贸易出口大幅增长，导致了经常账户的顺差。 随着我国的经济改革不断深化，出台了一系列吸引外资的优惠政策，对外资产生了强人的吸引力。持续人规模的外商肯接投资，在加速我国经济增长的同时，也形成了资本项目的顺差，促进外汇储备的大量增长。（二）人民币升值预期也是我国高额外汇储备形成的重要原因近年來，由于我国巨额的外汇储备规模，以及FI本、美国为首的一些国家的压力，国际市场上对人民币汇率逐渐形成了较强的升值预期。人民币的大幅升值，更加强化了人们对人民币的升值预期，促使大量投机性资本通过各种途径，如直接投资、证券投资，甚至非法渠道等，进入我国证券、房地产等市场，以期待获取利率和汇率升值的双重收益，这也是我国外汇储备不断增加的重要因素。另外，人民币升值预期使得大量的国际短期投机资木以各种方式涌入我国，它们成为推动我国外汇储备超常增长的重要因素。（三）主要国家针对我国的出口管制政策间接造成我国外汇储备持续增加冃前，主要发达国家出于种种考虑，对我国实行出口管制.我国急需进口的产品特别是高技术产品均受到严格限制。严格的管制迫使很多中国用户放弃进口美国产品，转从他国进口。此外，美国还不断阻挠和破坏他国少中国的技术贸易合作，2009年美国对华出口至少损失330亿美元，间接地造成我国外汇储备持续增加。|三、改善外汇储备的政策以及建议规模庞人且增速较快的外汇储备会给一国经济带来许多负而影响，我们有必要妥善研究和分析我国外汇储备高速增长和过于依赖美元资产特别是美国国债的现实，推动外汇储备多元化就成为中国走向金融大国所必须迈过的一道坎。（一）逐步完善外资、外贸政策在引进外资屮要更加注重技术和知识含量，改进地方政府业绩考核体系。鉴于冃前跨国公司给我国带来的不容忽视的环境污染问题，要严格控制引进可能对环境造成不良影响的外商投资项口，敦促跨国公司承担更多的社会责任。严格控制资源性、高耗能、高污染产品的出口。防止调控效果出现反弹。加快资源、要索价格改革步伐，使出口价格能真实反映产晶的工产成木，避免簾价资源的出口，缓解国际收支火衡。应尽快取消出口退税政策，废止对外资的”超国民待遇”。建议对各级地方政府出台的鼓励引进外资的文件和政策规定进行一次认真清理。对明显有悖市场公平的对外资在税收、土地供应等方而的政策优惠措施停止执行。（二）变”藏汇于国”为”藏汇于民”我国民间外汇Z所以这么少，是因为没有形成一个与国际接轨，充分市场化的市场。我国许多金业选择的是有汇就结，或者将外汇存到境外的账户中，这也正是为什么近年來资本外流现象进一步明显的症结所在。要解决这种状况，我国必须扭转现行的强制结汇管理，逐步推行意愿结伟汇制，同时适度扩人资木账户的开放，加强管理，真正做到变藏汇于国为藏汇于民。在推进”藏汇于民”的过程中，耍循序渐进，加强对投资者的教冇，首先满足民间对外汇的交易性需求，然后在人们对外汇有了较充分的认识Z后再全而推进，降低其可能给社会带來的整体风险。与此同时，我们完善汇率形成机制，拓展投资渠道和丰富投资品种，建 立一个完善的外汇市场机制。（三）转变经济增长方式在我国经济内外失衡并存的结构屮，外部失衡是外在表现，内部火衡才是根源所在。协调经济的根木途径是要转变中国过度依赖外需的经济发展模式，将经济建立在以内需为主的革础上。关键是耍完善社会保障制度，包括退休养老、医疗保险及住房制度等，促进居民消费水平整体提高。如果内需能够得到捉高，那么国际收支失衡的问题和人民币升值的压力就能得到缓解。（四）将外汇储备转型为能力储备能力储备包括物资生产能力的储备，所需人才的储备，技术进步的储备，市场控制力的储备。我们应鼓励实施”走出去”的对外开放战略，扶持和培养我国的跨国公司。同时，加人对我国具有战略意义的出境基础设施的建设投入，通过跨境输油气管道，铁路，公路的建设，保证资源和能源供给的安全性，加强少周边国家的经贸关系。另外，对引进海外人才、我国科研人员出国交流或培训进行投入，対引进国外的先进技术和关键设备及管理经验进行投入，提高口主创新能力，实现经济上”质”的飞跃。参考文献：［1］、李巍:中国应增加民间外汇储备［N］,环球吋报、环球网,2010.2.2412J.杨雷:中国外汇储备的合理规模及政策建议［J］,财经研究，2009（11）［3］、王振全、肖宏伟:中国外汇储备结构突变研究与预测［D］,金融管理，2009［4］、曾学文/张明明:［银率］论坛，2010.03.24作者简介:叶红梅，女，1973生，陕西岐山人，经济学硕士，讲师，主要研究方向为西方经济学。69 我国高额外汇储备成因和对策分析•—»»•I/jw-JLJVLJHT3J-W（西安外丰学阮商学院陕西西安710077）・豪:本文以返朗真BB外汇传备的相关4Ut为恳处■分析了択B）外汇储备規模结构现状和逊年来臭01外汇it备的利用Ml扶和在推进■!«汇于民■的it程中•要16序渐进•加强对投资者的教育，首先満足民何对外汇的交曷性•歳•假后在人ff］对外汇有了较充分的认识之后再全面推进•降低其可能给社会帝来的毀体风险.与此同时，我们完善汇率形成机制•拓展投资柬道和丰富投资品种•建立一个完善的外汇市场机制•（三）转变经济增长方式在我国经济内外失衡并存的结构中•外詔失衡是外在丧现•内部■・・••••••••••••••••••■»•••■*••*OT•■■»•■••••■■•■»•■■•.♦■••••■•失術才是根淡所在•协调经济的Itt本途径是整转变中厲过度依赖外需的绘济发展模式•将经济躍立在以内■为主的单他上•XttftV克碎社会保障制度•包恬遇休养老、医rr«»A住房制度零•促进尿WJflft水半轅体捷岛.如果内那么国际收支失衡的何38和人民币升值的压力童屣得到盘（四〉梅外汇储备转型为餵力储备能力储备包扌舌物资生产能力的佶备•所缶人才的储备•技术进步的储备，市场控制力的储备.我们应鼓励实施■走出去■的对外开放战略，扶持和培养我国的跨S3公同站.缶大对我M具有益路总义的岀境茹圖设話笛注设投入•通过跨境输油气管道•铁踣•公踣的建设•保证责源和能浄供给的安全性•加强与周边国家的绘费关ML另外•对引进海外人才、我国科研人员岀国交流戒堆调进打投入•对引进国外的先进技术和关及诗理经他进厅投入.»Afi主创》f施力•实現经济上■加■的•考文欽：⑴序■：中国应増加民阎外JU#备［N］・环球时报、环球阿.2010.224【2］、杨瀛中国外汇他备的合及政簽建议［J】・财经研丸2009（II）■…｛引凡点©脊宏费中BJ幷乐住各结掏突交硏究与匍BfDh金融筲理2009 ⑷4学文朋明明4很率】论坛•2010.0324作音筍介:叶红悔•女.1973生•陕西岐山人婭济学硕士•讲莽•主舉研究方向为西方经济学.