12月策略投资简报

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1、股票基金专家“调结构”中酿机会，“防通胀”中避风险2010年A股投资策略2009-12-14上证指数走势:ZZ---^2二ZZ1066006“'—9Og6ggiU8iLC6Z9O-••»—•GJ•-•G1…、C»l•■•-»G】…,igiGJ04•—*•-••-•C*2"7•••*—»•—*•J■—*,J•―>•—*•—*>•―>,i—s6)f"TfQCf9fZffff•"*.f—si—sfICMe*rio9卜卜886601—I深圳成指走势:■金融危机使美国的双赤字式经济发展不再可持续，新能源将是未来美国经济的新增长点之一。■总体而言，预计2010年美元指

2、数会出现小幅反弹。在当前美联储维持极低利率的情况下，投资者大量拆借美元，而投资于大宗商品和新兴市场股市，推动相关商品价格和股市上涨。未来美元的走势也将受“套息交易”的影响，而“套息交易”的终止则要视美国加息时间及加息力度而定。■回顾即将过去的2009年，国内经济出现增长与不平衡并存的格局，突出表现在投资与消费增长差距加大、民间投资空间进一步压缩、部分行业产能的进一步过剩、房价高企等方面。指数名称收盤12月涨幅上证指数3,302.903.62日经225指数10,105.703.43美国DJI指数10,501.052.25德国XetraDAX5,802.252

3、.03英国金融时报指数5,315.330.36法国CAC403,803.72-0.28香港恒生指数22,085.80-2.0712月（截至14日）全球主要股市涨跌:■综合目前宏观经济走势，预计“调结构、扩内需、防通胀”将是2010年政府政策的主基调。预计在实质性通货膨胀来临之前，加息的可能性较小；但是从目前情况来看，2010年加息难以避免，时间周期将很可能出现在下半年。■对于明年整体的经济走势，我们的看法是比较乐观，GDP增速将高于2009年的水平，在季度上将会是前高后低的走势。其中，投资贡献率将有所下降，而岀口将实现由负转正，消费将继续稳步上升。■在20

4、10年宏观经济维持向好的环境下，预计全部上市公司业绩增长20-25%左右，模型测算合理市盈率估值区间应在15—30倍，估值中枢为20.74倍。可以认为目前市场的估值较为合理，2010年A股的上涨动能主要来自于业绩的增长。名称数据上海：总市值184,854.3亿元总流通市值113,662.48亿元平均市盈率28.85深圳总市值59,362.44亿元总流通市值36,299.86亿元平均市盈率46.3612月14HA股市场概要:同花顺金融网基于2010年的宏观经济走势，预计全年投资策略将首要关注业绩增长明确的行业和个股，同时兼顾主题投资（偏好于低碳经济、区域经济

5、及出口复苏主题）。从宏观经济来看，2010年将是“结构调整”年，消费主题也有望成为全年行情。综合考虑宏观经济、行业基本面、估值及盈利预测等因素，钢铁、专业设备、交运设备、食品饮料、传媒、商业贸易、化工、电子元器件、橡胶轮胎具有投资价值；黄金、有色金属属于高风险、高收益品种，在美元走势带动下，上半年有继续走强的可能；煤炭将主要受益于投资拉动和行业重组带来的产能供应格局改变情形；金融板块的投资机会更可能出现在下半年。产能过剩行业调整及央企重组有望加速，重组材也同样会是2010年的一个投资热点。股票基金专家一2010年美国市场展望5（一）美国经济已实现反转，复苏

6、趋势明显5（二）“新能源”将是美国经济的新增长点7（三）美国经济和企业复苏趋势将渐缓，不确定性增强7（四）美元贬值压力仍存，中期或将反弹9（五）美国货币政策将进入调整期1113二2010年国内经济展望（一）即将过去的2009：经济增长与不平衡并存13（二）“调结构、扩内需、防通胀”将是2010年政策主基调15（三）2010年货币政策调整，退出将相机抉择17（四）2010年经济走势将呈先高后低，二季度或现通胀压力18三2010年A股市场展望20（一）目前A股市场估值的分析20（二）盈利改善将支撐2010年A股上涨空间20四投资策略25（一）从宏观经济看行业选

7、择25（二）从微观业绩看行业选择27（三）从估值和盈利预测看行业选择39（四）主题投资：低碳经济、区域经济和出口复苏41五风险提示43股票基金专家图表目录图表1美国GDP季度年化环比走势5图表2美国失业率已高位维稳6图表3美国PMI走势6图表4美国制造业销售收入与利润率6图表5美国销售零售收入走势6图表6美国失业率与经济刺激政策7图表7美国失业率走势8图表8美国密歇根大学消费者信心指数走势8图表9美国消费信贷走势8图表10美元指数走势9图表11美元相对主要货币汇率走势9图表12美国财政赤字及预算10图表13美国CPI及PPI走势11图表14GDP增速走势1

8、3图表15固定资产投资与社会消费品零售总额增速走势14图表16十大