医药行业：多肽行业深度报告(上)

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1、行业研究医药行业：多肽行业深度报告（上）2015年03月09日立足CRO，向仿制药API和专利药CMO发展看好（维持）——全球多肽外包制造中的中国机会市场表现截至2015.03.09多肽CRO领域和仿制药API领域存在较大机会我们认为多肽CRO领域具有较大的发展机会，中国企业凭借成本优势80.00%60000.0070.00%50000.00正在成为世界制造中心；而仿制药API领域需要辩证对待，根据我们的60.00%50.00%40000.0040.00%分析模型，我们认为爱啡肽、比伐卢定、克帕松是近期最大的原料药品30.00%30000.0020.00%20000.00种，三者之中，克

2、帕松的竞争结构最好，规模较大。10.00%0.00%10000.00-10.00%专利药CMO仍然被欧美国家垄断，短期格局难以改变-20.00%0.00专利药CMO是整个多肽原料药利润最为丰厚的部分，大概在5.8亿美成交金额医药(中信)沪深300元。欧美企业凭借政策法规、客户关系以及丰富的新药项目经验处于垄断地位。国内企业可以效仿博腾股份，通过代工产业链的某个环节，从中间体入手逐渐切入专利药CMO领域。分析师：黄彬执业编号：S1490514030003投资策略电话：010-58566865我们认为CRO领域中国企业的竞争优势明显，建议关注拥有客户肽业邮箱：huangbin@hrsec.c

3、om.cn务的翰宇药业（300199）和提供氨基酸原料的天马精化（002453），中肽生化和吉尔生化存在上市预期，建议积极关注；仿制药原料药领域，联系人：冯鹏行业的规模受制于药品剂量和仿制药使用人数的原因，成规模的品种较电话：010-58566871少，建议积极跟踪克帕松原料药的出口；专利药CMO领域，市场空间邮箱：fengpeng@hrsec.com.cn较大，但是短期格局难以改变，建议关注跟美国Ambio等存在代工合作的双成药业（002693）。风险提示1、宏观经济波动2、印度企业恶性竞争3、技术突破（如发酵技术）相关报告：华融证券_行业研究_多肽行业热点研究之一：克帕松专利到期的原

4、料药机会华融证券_行业研究_多肽行业热点研究之二：克帕松专利到期的仿制药机会证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分华融证券HUARONGSECURITIES医药行业目录一、多肽药物生产方法简介：固相合成是主流........................................................................................................................4二、多肽药物制造业：外包生产10亿美元规模，增速在8%~10%......................................

5、...............................................61、CRO业务：中国制造来临，杭州中肽和上海吉尔成为行业龙头.............................................................................82、仿制药API：YPDN.............................................................................................................................

6、......11（1）仿制药API的分析：克帕松是最大的机会...........................................................................................................11（2）仿制药API的分析：简单估算艾塞那肽的原料药规模........................................................................................143、专利药CMO：空间大，壁垒高，可先从中间体入手................

7、..............................................................................15（1）专利药CMO：欧美垄断，新兴国家尚未突破......................................................................................................15（2）Bachem：全