国有企业风险识别与防范调研报告

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1、国有企业风险识别与防范调研报告实践中，有的企业在进出口贸易背后进行着形形色色的类期货交易，从简单的“远期合约”，到两头在外的“转口贸易”，再到场外进行的“锁（缩）链业务”，一个个“贸易行家”不仅将其用于套期保值，更将其演变成一场场“以小博大”的投机，最终引发巨大的风险。x年，某集团进出口部通过转口贸易操作有色金属业务，产生巨额亏损；x年，某进出口公司代理委托方操作锁（缩）链业务，陷入一场从开始就注定必输的赌局。一次次事件，给我们敲响了警钟，对衍生工具的管理，尤其是场外衍生品业务的管理已到了刻不容缓的地步。随着贸易融资的投行化运作，贸易融资产品创新将得到新的

2、发展，企业不仅要关注传递的市场信号，更要把控日后可能带来的风险。一、简单的远期合约，成就 “买空卖空”对赌交易现实中，远期合约是相对简单的一种衍生工具，它作为衍生品的始祖，被一些企业尤其是外贸企业使用。当然，如果不考虑违约风险，可以运用远期合约进行套期保值。比如：如果生产企业未来生产需要一批材料，可以签订远期采购合同，锁定未来生产成本；如果经销企业持有一批货物，可以签订远期销售合同，锁定未来销售价格。不可忽视的是，相对于期货合约，使用远期合约的投资者，不仅面临价格波动的风险，还会面临交易对手的违约风险。实际上，一般远期合约交易周期都比较长，由于时间跨度大，

3、所蕴含的不确定性因素较多，但违约的风险一般最终都转嫁给资本规模相对较大的国有企业。因为一旦未来市场价格上涨（较多），面对一些卖方的主动或被动的不履约行为，作为买方的国有企业往往束手无策；而作为卖方，当未来市场价格下跌（较多）时，国有企业面对买方选择的不履约亦常常无能为力。现实中，有些企业与资本实力较小的贸易商签订合约，过高估计交易对手的信用程度与履约能力，在商品价格剧烈波动时，常常不得不承担巨额损失。如果企业并非出于套期保值目的，而将远期合约用作投资，则具有与期货合约一样的杠杆风险，与投机无异。这与保证金制度有关，因为两者都只需支付一定比例的保证金，就可以

4、订立价值大得多的合约。作为远期合约，不少企业只需支付x%的保证金，有的国有企业甚至不用支付保证金，即与供应商签订远期采购合约，进行“买空”操作；反之收取x%或不收取保证金，与客户签订远期销售合约，进行“卖空”操作。对于纯粹赌市场、博行情的企业而言，在经济下滑时，由于存在的杠杆效应，无疑放大了企业风险。例：x万元的自有资金，支付x%的保证金，可以订立x亿元的远期采购合约，一旦市场价格下跌超过x%，因没有期货市场的逐日清算、补足保证金及强制平仓制度，即发生爆仓；当价格下跌x%，自有资金清零后负债x万元，下跌越多则负债越多。现实中，当远期合约的执行演变成差价结算

5、时，实际上出现了类似期货的风险，杠杆风险与交易风险成倍、甚至呈几何级数扩大。但是，对于远期合约存在的投机赌博性质与风险敞口，不少企业普遍认识不足，没有设立相应的内控制度进行管理，没有对操作规模进行限制，没有对操作流程进行规范；加上远期合约难以像期货合约及时止损或平仓，一旦价格背离过大，就会产生巨额损失。有的银行盲目追求业绩、把关不严，既是风险事件的受害者，也是风险事件的“帮凶”。出于业绩或与之相关的薪酬考虑，有的银行对开立信用证或银行承兑汇票不收取或收取很低的保证金，使得企业能够过度投机；在市场价格剧烈波动、市场风险加大时，有的银行仍然疏于管理、不审核业务

6、性质，市场处于下跌通道时仍维持、甚至提高原已很高的杠杆水平；对于企业赌市场、博行情的行为，有的银行持默认、甚至纵容或鼓励态度，抱着“危险可能不会来临”的侥幸心理，假想企业背后“大”集团可能的救助支撑，一味扩大授信规模，“你荣我荣、你损我损”，当酿成大祸、沦落为风险事件的受害者时，才后悔莫及、悔不该当初！道德风险仍是最大的风险。某进出口公司实际发生的巨额损失，远大于存货价格下跌的损失，究其原因是包括企业负责人、部门负责人在内的相关人员肆意妄为、滥用权力、内外串通、违规大量放货；如果没有放货，即使价格下跌三分之一，企业掌控的货物仍值三分之二，不至于损失惨重。公

7、司开展进出口业务多年，管理制度不可能缺失严重，该公司负责人能够凌驾于内控制度之上，在没有收到货款或明知收不到货款也能够大量放货，将十几亿元的货物变成了应收款项，最终致使企业陷入绝境，无视巨额风险的背后可能隐藏着以权谋私、贪腐违法等行为。应对建议：充分认识远期合约作为场外衍生品交易的风险，对于纯粹博市场或赌行情的远期交易，应作出限制或禁止性规定。严格审查业务与交易结构模式，识别特定业务模式中是否运用衍生品，以及运用衍生品是基于套期保值还是投机目的。密切关注经济下行时杠杆（保证金产生）对风险的放大效应，限制远期合约品种、业务规模和风险敞口，建立止损机制。重视对

8、交易对手的资信调查，避免与资本实力较小、没有货源保障的贸易公司交易