证券投资分析提炼重点及分析

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1、3.提前赎回条款债券的提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，它允许债券发行人在债券到期前按约定的赎回价格部分或全部偿还债务。这种规定在财务上对发行人是有利的。较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，具有较高的到期收益率，内在价值较低。4•债券的税收待遇一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。影响期限结构的3个因索：(1)对未來利率变动方向的预期；(2)债券预期收益屮可能存在的流动性溢价；(3)市场效率低下或者资金在长期和短期山场之间流动

2、可能存在的障碍。1.市场预期理论(无偏预期理论)它认为，利率期限结构完全取决于对未來即期利率的市场预期。如果预期未來利率上升，则利率期限结构会呈上升趋势，反Z同理。长期债券是一组短期债券的理想替代物。2.流动性偏好理论它的基木观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。远期利率不再只是对未來即期利率的无偏估计，还包含了流动性溢价。流动性溢价是远期利率和未來的预期即期利率Z间的茅额。债券的期限越长，流动性溢价越大。利率曲线的形状是由对未来利率的预期和延长偿述期所必需的流动性溢价共同决定的。3.市场分割理论该

3、理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自出地在理论预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。将市场分为：短期资金市场、长期资金市场。总而言Z,从这三种理论来看，期限结构的形成主要是由对未来利率变化方向的预期决定的，流动性溢价可起一定作用。冇时，市场的不完善和资本流向市场的形式也可能起到一定的作用。三、股票市场价格计算方法一一市盈率估价方法（了解）市盈率乂称“价格收益比”或“本益比”，是每股价格与每股收益的比率公式：市盈率二每股价格/每股收益佔计市盈率的方法：简单佔计法、回归分析法（

4、一）简单估计法利用历史数据估计法分为：算术平均法、趋势调整法、回归调整法。市场决定法分为：市场预期回报率倒数法、市场归类决定法。（二）回归分析法四、市净率在股票价值佔计上的应用（了解）公式：市净率二每股价格/每股净资产（净资产倍率）比较：市净率用于考察长期投资（内在价值）；市盈率用于考察短期投资。（供求状况）根据我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次：①流通中现金（M0）,指单位库存现金和居民手持现金之和；②狭义货币供应量（M1）,指M0加上单位在银行开支票进行支付的活期存款;③广义货币供应量（M2）,指

5、Ml加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄以及证券公司的客户保证金。M2与Ml的差额，通常称为准货币。一、行业的市场结构分析四种结构分类：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断。二、行业的竞争结构分析是由美国哈佛商学院教授边克尔•波特提出的。一个行业内存在的五种基本竞争力量：潜在进入者、替代品、供方、需方、行业内现冇竞争者。三、经济周期与行业分析根据行业与经济周期的关系，可分为三类：增长型行业、周期型行业、防守型行业四、行业生命周期分析生命周期的四个阶段：幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。（一）幼稚

6、期特点是高风险，低收益。在幼稚期后期，随着行业生产技术的成熟、生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险、低收益的幼稚期迈入高风险、高收益的成长期。（二）成长期这时期的行业增长非常迅猛，部分优势企业脱颖而出，投资于处于成长期企业的投资者往往获得较高的投资回报，所以成长期阶段有时被称为投资机会时期。特点是高风险、高收益。（三）成熟期成熟期的特点（3点）：1.企业规模空前，企业地位显赫，产詁普及成度高；2.行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和，买方市场出现。3•构成支柱产业地位，其生产要素份额、产值、利

7、税份额在国民经济屮占有一席之地。厂商Z间的竞争手段逐渐从价格手段转身各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强保后服务等。（四）衰退期信息产业中两个流行的定律一-“摩尔定律”和“吉尔德定律”。所谓“摩尔定律”，即微处理器的速度会每18个月翻一番，同等价位的微处理器的计算速度会越来越快，同等速度的微处理器会越来越便宜。所谓“吉尔德定律”，是指在未来25年，主干网的带宽将每6个刀增加1倍。产业政策可以包括四种政策：产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策、产业布局政策。其中，产业结构政策与产业组织政策是产业政策的核心

8、。（二）产业组织政策是调整市场结构和规范市场行为的政策。以“反对垄断、促进竞争、规范大型企业集团、扶持中小企业发展”为主要核心，其目的在于实现同一产业内企业组织形态和企业间关系的合理化。包括3个内容：1•市场秩序政策。其目的在于鼓励竞争、限制垄断。2.产业合理化政策。其口的在于确保规模经济的充分利用，防止过度竞争。3.产业保护政策。其目的在于减小国外企业对本国幼稚产业的冲