证券投资分析重点

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1、第一章证券投资分析概述第一节证券投资分析的含义及目标一、证券投资分析的含义证券投资：是指投资者（法人或者自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生产品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。证券投资分析：是指人们通过各种专业性分析放，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。二、证券投资分析的目标（一）实现投资决策的科学性在投资决策时，投资者应当正确认识每一种证券在风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点，借此选择风

2、险性、收益性、流动性和时间性同自己的要求匹配的投资对象，并制定相应的投资策略。进行证券投资分析有利于减少投资决策的盲目性，从而提高投资决策的科学性。（二）实现证券投资净效用最大化证券投资的理想结果是证券投资净效用最大化（即收益带来的正效用与风险带来的负效用的权衡）。因此，在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。1、正确评估证券的投资价值债券的投资价值：受市场利率水平的影响，并随着市场利率的变化而变化。股票的投资价值：受宏观经济、行业形势和公司经营管理等多方面因素的影响

3、。2、降低投资者的投资风险预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。预期收益水平越高，投资者所要承担的风险也就越大。预期收益水平越低，投资者所要承担的风险也就越小。第二节证券投资分析理论的发展与演化证券投资分析理论是围绕证券价格变化特征、证券估值、证券投资收益预测和风险控制而发展起来的一套理论体系。道氏理论：1900-1902年，查尔斯。道提出道氏理论。最古老最著名的股票价格分析理论。资本价值理论：1906年，费雪在著作《资本与收入的性质》中提出资本价值理论。股利贴现模型：1938年，威廉姆斯提出价值评估的股利贴现模型

4、（DDM）。为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，也为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。威廉姆斯认为股东投资的目的就是以现金股利的形式从公司获得回报，所以股票价值就是现金股利的贴现值。波浪理论：1939年，艾略特在道氏理论的基础上，提出分析预测股价变化的波浪理论。风险补偿：凯恩斯1936年和希克斯1939年提出了风险补偿的概念。认为由于金融产品中不确定性的存在，应该对不同金融产品在利率中附加一定的风险补偿。证券组合理论：1952年马柯威茨发展起了证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。均值方差模

5、型：1963年，威廉。夏普提出了均值方差模型的一种简化的计算方法。通过建立“单因素模型”来实现。在此基础上发展出“多因素模型”，希望对实际有更精确的近似。资本资产定价模型（CAPM）：1964年威廉夏普、1965年约翰.林特耐、1966年简.摩辛三人几乎同时独立提出了著名的资本资产定价模型。这一模型成为金融学和投资学的重要内容之一，是当今人们确定股权资本成本的重要依据。套利定价理论（APT）：1976年，史蒂夫.罗斯在多因素模型的基础上突破性地发展了资本资产定价模型，提出了套利定价理论。有效市场理论：1970年，尤金.

6、法码提出了有效市场理论。随机漫步理论：1964年，奥斯本提出了随机漫步理论。认为股票价格的变化类似于化学中的分子“布朗运动”，具有“随机漫步”的特点，即它变动的路径是不可预期的。法码提出有效市场理论主要分为三种水平：有效市场：只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价格，这样的市场就称为“有效市场”。弱势有效市场：技术面分析无效。基本面分析和内幕信息有效。半强势有效市场：基本面分析、技术面分析均无效。内幕信息有效。弱势和半强势有效市场的证券组合的管理者往往是积极进取的，在选择证券和买

7、卖时机上下大功夫，努力寻找价格偏离价值的证券。强势有效市场：任何分析均无效。管理者会选择消极保守的态度，只求获得市场平均的收益水平。行为金融学：个体心理分析理论基于，人的生存欲望，人的权利欲望，人的存在价值欲望，三大心理分析理论进行分析。旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。对市场上出现的羊群效应、股价瞬间的暴涨暴跌等非理性现象进行了解释。目前国际金融市场比较常见且相对成熟的行为金融投资策略包括动量投资策略、反向投资策略、小盘股策略和时间分散化策略等。期权定价理论：20世纪70年代以后，随着期货和期权等衍生

8、产品的陆续推出，衍生产品定价利率取得重大突破，尤其是布莱克和斯科尔斯提出了期权定价理论。第三节证券投资主要分析方法、理念和策略一、证券投资主要分析方法证券投资分析有三个基本要素：信息、步骤和方法。目前，进行证券投资分析所采用的分析方法主要有三大类：第一类：基本分析法。主要根据经济学、金融学、投资学等基本原理推导出结论的分析方法。第