第十二章 开放经济下的其他政策

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1、第十二章开放经济下的其他政策第一节国际储备政策第二节供给政策第一节国际储备政策国际储备：是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。一种资产必须具备三种特征，方能成为国际储备。可得性能否随时地、方便地被政府得到。流动性即变现的能力。普遍接受性能否在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。第一节国际储备政策按照国际储备的定义和特征，国际储备可有广义和狭义之分：狭义的国际储备专指自有储备。通常所讲的国际储备是指狭义国际储备。广义的国际储备包括自有储备和借入储备。广义国际储备人们一般称为国际清偿力。国际清偿力：即广义的国际

2、储备，包括自有储备和借入储备。放映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。第一节国际储备政策一、国际储备的构成二、国际储备的作用三、国际储备的管理四、国际储备政策与其他政策的搭配一、国际储备的构成1.自有储备（1）黄金储备黄金储备是指一国货币当局持有的货币性黄金。黄金具有可靠的保值手段和不受超国家力量干预的特点，一直是国际储备的主要来源之一，并作为国际支付和清算的最后手段。在金本位制度下，黄金是最重要的国际储备形式。在布雷顿森林体系下，黄金仍是很重要的国际储备形式。在二十世纪70年代中期，IMF开始推行黄金非货币化政策，使黄金储备在各国国际储备中的

3、地位有所下降。（2）外汇储备外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，其形式主要表现为国外银行存款和外国国库券。外汇储备是当今国际储备中的主体。从数量上来看，它超过了所有其他类型的储备。占比超过90%。在实际中使用的频率最高，规模最大，黄金储备几乎很少使用。在IMF的储备头寸以及特别提款权因其性质和规模，作用也很小。※就全球而言，外汇储备供给状况直接影响世界贸易和国际经济往来能否顺利进行。（3）在基金组织的储备地位（头寸）在IMF的储备头寸，又称为普通提款权，它是指会员国在IMF的普通账户中可以自由提取和使用的资产。份额（quota）的含义：是

4、指成员国参加国际货币基金组织时向其认缴的一定数额的款项。对于一个成员国来讲，份额不仅决定了它加入国际货币基金组织时应认缴的款项数额，还决定了它在国际货币基金组织的投票权、借款权和特别提款权分配权。会员国向IMF所交份额中25%的黄金（1976年以前）或外汇部分。IMF为满足会员国借款需要而使用掉的该国货币持有量部分，亦即该国货币的持有量下降到不足该国本币份额75%的差额部分。IMF向该会员国借款的净额。一国在IMF的储备头寸包括以下三个部分。※普通提款权在IMF会员国国际储备资产总额中所占比重较小。（4）特别提款权贷方余额特别提款权（SDR）是一

5、种依靠国际纪律而创设出来的储备资产。它的分配是无偿的，它具有价值尺度、支付手段、储藏手段的职能，但没有流通手段的职能，不能被私人用来直接媒介国际商品的流通，因此它还不是一种完全的世界货币。特别提款权是国际货币基金组织于1969年创设的一种新的国际储备资产和记账单位，其目的是为了补充国际储备资产的不足。1970年，国际货币基金组织开始分配特别提款权，分配的依据是会员国所缴纳的基金份额，到目前为止，基金组织总共分配了214亿特别提款权。特别提款权的作用基金组织的会员国可用分配到的特别提款权归还基金组织的贷款，或用于会员国政府之间的支付。所以对于基金组

6、织的会员国来说，已分到而尚未使用的特别提款权，就构成该国国际储备资产的一部分。但是特别提款权不能用于兑换黄金，也不能直接用于国际间贸易和非贸易的支付，它只是会员国在国际货币基金组织的一种账面资产。2.借入储备借入储备备用信贷互惠信贷本国商业银行的对外短期可兑换货币资产备用信贷是指成员国在国际收支发生困难时或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。互惠信贷协议指的是两个国家签订的使用对方货币的协议。按照该协议，当其中的一个国家发生国际收支困难时，便可按协议规定的条件自动地使用对方的货币，然后在规定期限内偿还。本国商业银行的对外短期可兑换

7、货币资产，具有流动性强、对政策的反应十分灵敏的特点，政府可以通过政策的、新闻的、道义的手段来诱导其流动方向，从而间接达到调节国际收支的目的。故这些资产又被称为诱导性储备资产。第一，国际清偿力系自有国际储备、借入储备及诱导性储备资产之和。第二，自有国际储备中的主体是外汇储备。第三，所有的储备资产均须具备流动性、可得性及普遍接受性三大特性。第四，不是所有可兑换货币表示的资产都可以成为国际储备。小结二、国际储备的作用1.清算国际收支差额，维持对外支付能力解决临时性国际收支困难缓解非临时性国际收支困难2.干预外汇市场，调节本国货币的汇率缓和非稳定性投机因

8、素引起的汇率波动3.信用保证作为政府对外借款的保证支持对本国货币价值稳定性的信息第一层次，起着对国际商品和金融资产流动的媒介作用。第二层