开放经济下的汇率政策

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1、第八章开放经济下的汇率政策一、汇率政策的核心调节机制：支出转换效应汇率变动带来的两国商品的相对价格变化，引起需求的结构调整，这一支出转换效应是汇率政策对经济运行发挥影响的关键。条件：汇率变动能否引起两国商品相对价格的调整；两国商品相对价格的调整能否引起需求在两国商品之间的转换第一节汇率政策概述汇率变动的其他经济效应贬值税效应收入再分配效应债务效应生产率效应汇率水平管理问题政府对外汇市场干预的类型1.按干预的手段来分，可分为直接干预和间接干预（1）直接干预是指政府直接入市买卖外汇，改变原有的外汇供求关

2、系以引起汇率变化的干预。（2）间接干预则是指政府不直接进入外汇市场而进行干预，其做法有两种：一是通过改变利率等国内金融变量的方法，使不同货币资产的收益率发生变化，从而达到改变外汇市场供求关系及至汇率的目的。二是通过公开宣告的方法影响外汇市场参与者的预期，进而影响汇率。2、按是否引起货币供应量的变化分为：冲销式干预与非冲销式干预（1）冲销式干预，是指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具来抵消前者对货币供应量的影响，使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。为抵消外汇市场交易的影响而采用的

3、政策措施被称为冲销措施。（2）非冲销式干预则是指不存在相应冲销措施的外汇市场干预，它引起了一国货币供应量的变动。这两种类型的干预方式是政府对外汇市场进行干预的最重要的分类，它们各自的效力成为外汇市场干预讨论中最受关注的问题。3、按干预策略分，可分为熨平每日波动型、砥柱中流型和非官方钉住型三种类型。（1）熨平每日波动型干预，它是指政府在汇率日常变动时在高价位卖出，低价位买进，以使汇率变动的波幅缩小的干预形式。（2）砥柱中流型或逆向型干预，它是指政府在面临突发因素造成的汇率单方向大幅度波动时，采取反向交

4、易的形式以维护外汇市场稳定的干预形式（3）非官方钉住型干预，它是指政府单方向非公开地确定所要实现的汇率水平及变动范围，在市场汇率变动与之不符时就入市干预的干预形式。4、按参与干预的国家分，可分为单边干预与联合干预（1）单边干预是指一国对本国货币与某外国货币之间的汇率变动，在没有相差的其他国这的配合下，独自进行的干预。（2）联合干预则是指两国乃至多国联合协调行动，对汇率进行干预。第二节汇率制度的选择汇率制度（exchangerateregime）是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题

5、所作的一系列安排或规定。主要的汇率制度分类固定汇率制金本位制下的固定汇率制布雷顿森林体系下的固定汇率制浮动汇率制自由浮动和管理浮动单独浮动和联合浮动1999年IMF对成员国汇率制度的分类严格固定的汇率制度无独立法定货币的汇率制度货币局制度中间汇率制度传统固定汇率制度钉住平行汇率带爬行钉住制爬行带内浮动浮动汇率制度不事先宣布汇率路径的管理浮动独立浮动汇率制美元化货币联盟一、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较固定汇率制是指政府用行政或法律手段确定、公布、维持本国货币与某种参考物之间固定比价的汇率制度。

6、发展阶段：1、从1816年到二战前的国际金本位制度时的固定汇率制2、二战后到1973年布雷顿森林体系下的固定汇率制共同点：各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率按两国货币的金平价之比来确定，汇率围绕中心汇率在很小的范围内波动，因此比较稳定。可调整的钉住汇率制（adjustablepeggingsystem）。浮动汇率制是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定、政府不加任何干预的汇率制度。（1）按政府是否干预分，自由浮动（清洁浮动）：一国政府对汇率不进行任何干预，汇率完全有市场供求决定。管理浮动（肮脏浮

7、动）：一国政府对外汇市场进行干预，以使汇率朝着有利于己方的方向浮动。（直接干预、运用货币政策、外汇管制）（2）按浮动的形式分，单独浮动（独立浮动）：本国货币不与任何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而单独调整变化。（美元、英镑、日元、加元等）联合浮动（共同浮动）：由若干国家组成货币集团，集团的成员国间规定货币比价和波动的幅度，实行固定汇率制，而对非成员国实行浮动汇率制。（欧盟）固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较优点固定汇率制有利于国际经济交易的发展有利于抑制国际货币投机限制政府不负责任

8、的宏观经济政策缺点丧失了货币政策的独立性促进了通货膨胀的国际传播容易造成汇率制度僵化优点浮动汇率制能够实行独立的货币政策国际收支均衡得以自动实现减少国际储备量，提高资源利用效率汇率变动对经济冲击作用较小缺点容易造成经济波动不利国际贸易与投资的的发展使一国更有通货膨胀倾向固定汇率与浮动汇率制最大的区别在于出现国际收支不平衡后经济恢复内外均衡的自动调节机制。固定汇率制下，货币当局会在固定的汇率水平上通过调整外汇储备来消除外汇市场的供求缺口，相应提高货币供应量的变动调节经济