10开放经济下汇率政策课件

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1、第九章开放经济下的汇率政策汇率政策概述汇率制度的选择第一节汇率政策概述一、汇率政策的核心调节机制：支出转换效应二、汇率对经济内部运行的影响机制：依存经济模型三、汇率水平管理问题一、汇率政策的核心调节机制：支出转换效应支出转换效应：在开放经济的条件下,汇率的变动会带来两国商品相对价格变化,进而通过改变相对价格影响支出模式。包括两个环节：1、汇率的变动能否带来两国商品相对价格变化2、两国商品相对价格变化能否引起需求在两国间转换汇率悲观论该理论认为由于种种原因，如：弹性悲观论、购买力平价理论、实际工资刚性理论、因市定价与沉淀成本等，汇率政策

2、的支出转换效应难以发挥作用，从而汇率难以对经济运行进行调节。我们需要了解的是：汇率对经济的调节作用是建立在一系列条件之下的，存在一定的局限性，往往需要相关政策的配合。二、汇率对经济内部运行的影响机制：依存经济模型----内部实际汇率在经济调整中作用机制内部实际汇率：不可贸易商品与可贸易商品的相对比价R=Pn/Pt=Pn/(ePt*)1、依存经济模型：P1982、内部实际汇率调整机制（1）需求偏好转向不可贸易商品不可贸易商品产出R,若Pn刚性eR变动对经济的影响：需求转换效应：eR不可贸易商品需求供给转换效应eR不可贸易商品供给（2）政

3、府对可贸易商品部门的生产提供补贴P2013、汇率变动的其他经济效应贬值税效应收入再分配效应债务效应生产率效应三、汇率水平管理问题将本国汇率维持在合理的水平、避免其过度波动，这是一国汇率政策的核心目标。汇率失调问题：即汇率长期偏离合理水平。分为货币高估和货币低估两种情况。汇率水平管理的主要手段：外汇市场干预（一）、政府干预外汇市场的目的1.防止汇率在短期内过分波动2.避免汇率水平在中长期内失调3.进行政策搭配的需要4.其他目的（二）、政府对外汇市场干预的类型按干预的手段来分，可分为直接干预与间接干预两种类型直接干预：政府直接入市买卖外汇

4、，改变原有的外汇供求关系以引起汇率变化的干预间接干预：1）改变利率等国内金融变量。2）公开宣言。2.按是否引起货币供应量的变化分，可分为冲销式干预与非冲销式干预两种类型1）冲销式干预：政府卖出/买入外汇的同时买进/卖出债券，Ms不变。2）非冲销式干预：政府卖出/买入外汇的同时未买进/卖出债券，Ms变动。3.按干预策略分，可分为熨平每日波动型干预、砥柱中流型干预和非官方钉住型干预三种类型。4.按参与干预的国家分，可分为单边关于与联合干预（三）、外汇市场干预的效力一是通过外汇市场以及相关的交易来改变各种资产的数量及组成比例，从对在资产市场

5、上确定的汇率产生影响，这可称之为资产调整效应。二是通过预行为本身向市场上发出信号，表明政府的态度及可能采取的措施，以影响市场参与者的心理预期，从而达到实现汇率相应调整的目的，这可称之为信号效应。第二节汇率制度的选择固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较其他汇率制度简介影响一国汇率制度选择的主要因素一、汇率制度的类型汇率制度(ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem)，又称汇率安排(ExchangeRateArrangement)，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。汇率制度制约

6、着汇率水平的变动。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制(FixedExchangeRateSystem)和浮动汇率制(FloatingExchangeRateSystem)。前者是指现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小的范因内上下波动的汇率制度，后者则是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。固定汇率制包括金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率。两者既具有一些共同之处，也存在着一些不同点。它们的共同之处在于：①各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自的金平价

7、之比来确定的。②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的限度内波动。但两者也存在着本质上的不同，主要有；①金本位制下,固定汇率制是自发形成的。两国货币之间的中心汇率是按两国本位币含金量决定的金平价之比来自行确定的，并且自由兑换、自由铸造和熔化、自由输出入的原则能自动保证现实汇率的波动不超过黄金输送点。而在纸币流通条件下，固定汇率制则是通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起来的．各国当局通过规定虚设的金平价来制定中心汇率，并且现实汇率也是通过外汇干顶、外汇管制或国内经济政策等措施被维持在人为规定的狭小范围内波动.②在金本

8、位制度下，各国货币的金平价是不会变动的，因此各国之间的汇率能够保持真正的稳定，而在纸币流通条件下，各国货币的金平价则是可以调整的。当一国国际收支出现根本性失衡时，金平价可以经由国际货币基金组织的核准而予以变更。因此，金本