我国企业合并会计方法的经济后果——资本市场检验

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1、西南大学学报(社会科学版)JournalofSouthwestUniversity(SocialSciencesEdition)2009年3月Mar.>2009第35卷第2期Vol.35No.2我国企业合并会计方法的经济后果资本市场检验张啥（东北财经大学会计学院，辽宁大连116025）摘要：我国企业合并会计准则将同一控制下企业合并包含在合并会计范国之内•不同丁弟国和国际会计准則的规定.这项会汁准则采用两种不同的合并会计方法，对我国资本市场产生了不同的影响。就购买法和权益结合法对我国资本市场的影响作出检脸，为我国合并会计准则采用符合我国国情的两种方法提供数据支挥.关键

2、词：购买法；权益结合法；经济后果中图分类号：F23文献标识码：A文章编号：16739841（2009）02-0115-08收積日期：2008-12-30作者简介：张時（1981・），女，辽宁大连人，东北财经大学会计学院，博士研究生，主要研究会计准则。一、企业合并会计方法选择的经济后果——理论分析所谓经济后果是指会计报告对企业、政府和债权人的决策制定行为的影响〔叮，即不同会计政策的运用将导致对外报告业绩的差异并对企业会计政策的选择产生影响。具体到企业合并会计，经济后果是指购买法和权益结合法的选择将会对投资者等信息使用者的决策行为或企业价值产生影响⑵。由于购买法和权益结

3、合法引起的经济后果很难直接量化，我们通常从会计信息质最对投资者决策的影响来分析会计政策选择所导致的经济后果。现代会计的基本目标是为投资者提供决策有用的信息，分析会计方法的经济后果应主要考虑对投资者的影响⑶。投资者需借助企业所提供的会计信息对企业的偿债能力和盈利能力做出判断并进行决策，由于两种不同的合并会计方法将导致不同的报告收益和报告资产，因而合并会计方法的选择将在很大程度上影响投资者的利益和他们的行动。（一）不同的合并会计方法可能会影响投资者对企业价值的评价在有效市场条件下，在付出的收购成本相同时，合并会计方法的选择不会影响投资者对企业价值的判断。在美国，有统计研

4、究表明，采用权益结合法的企业在合并生效时及其后第一次盈余公告时没有出现异常的股价行为：采用权益结合法的企业比采用购买法的企业具冇估价优势，但并没有一致的证据表明这与企业的财务报表差异有关。另一方面，实验证据却提供了相反的结论。Hopkins,Houston和Peters*4J以证券研究师为实验对象研究了合并会计方法对财务报告使用者评价公司价值时的影响程度，结果发现证券分析师对不同会计方法所产生的会计差异缺乏鉴别能力，同时对先前会计方法对会计报表带来的影响缺少记忆力。分析师对收购方的股票进行估价时，采用权益结合法的企业的股价要高于采用购买法的企业股价。两种研究方法都

5、有一定的缺陷，美国证券市场是否已达到半强式有效仍是一个有争议的问题，在这种情况下，存在投资者被权益结合法误导的可能性。（二）合并会计方法可能会影响交易双方的讨价还价，收购方管理层可能为了能采用权益结合法而提供较高的报价由于权益结合法能带来较高的报告收益，这可能会使得收购方尽量变收购为换股合并以满足采用权益结合法的限制条件。此时，被收购方可以预见权益结合法给收购方管理层带来的经济利益而提高要价，后者在能提高自身利益的基础上会认可这种要价最终导致股东利益受损。Nathan⑹认为，权益结合法极可能诱导企业符理层支付更高的购买价格•因为APB16对权益结合法的采用规定T12

6、个条件•这使得在没有得到被收购方管理层的合作下，采用权益结合法是不可能的，此时被收购方管理层的讨价还价的筹码增加。Asquith⑹的一项研究表明•在收购方式下•收购方的股东大约能得到4%的超常收益；而换股合并方式F，收购方的股东根本就不能获利，这说明在权益结合法所带来的利益趋使下•收购方支付的代价可能过高。M.Jensen和R.Ruback⑺采用事件研究法对13次合并事件对双方股东收益的影响进行了研究，他们发现在换股合并中被收购方股东的非正常收益为20%.而收购方股东的非正常收益为零；在收购合并中•被收购方股东的非正常收益为30%,而收购方股东的非正常收益为4%。N

7、icklasG.Trav-los⑻分析了167起合并中的收购方股东的报酬率。他发现：在60家选择股票为支付手段的合并中，收购计划的宣布对收购方的股价存在不利影响，股东们受到了显著的损欠。在100起选择现金作为支付工具的合并交易中，收购计划的公布对收购方的股价的影响是中性的，股东们在宣布日取得了“正常的报酬率”。他从合并交易的成功率、财富的转移作用和信号传递和会计处理方法等方面解释了这种差舁存在的原因。町见在换股合并的方式卜.，交易双方所得到的收益都少于收购方式下的收益。合并采用换股方式的原因有三种：现金流啟不够、收购方的股票价值被高估和满足采用权益结合法的条件。