去VIE的主要法律问题及案例分析

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1、去VIE的主要法律问题及案例分析所获奖项：周蕊律师，金杜律师事务所华南管理合伙人，中国并购公会广东分会副会长、深交所中小企业培育中心专家讲师、深圳中小企业改制专家服务团专家、广东省律师协会女工委副主任、南方基金、易尚展示独立董事。多年从事金融及资本市场法律服务，专注于企业境内外上市发行、并购重组、PE/VC投资、跨境融资及基金的设立、运作等方面的法律实务，专注行业包括文化创意、互联网、医疗健康、教育、高科技、新能源、大消费等。主要服务的互联网企业有：乐视网–2007年开始服务，伴随企业一起成长，为其私募融资、IPO上市发行、并购重组花儿影视、发行中国第一支私募债、股权激

2、励、发债、常年法律顾问等提供法律服务昆仑万维–为公司创业板IPO发行上市作为券商律师提供法律服务中搜网络–2008年开始服务，伴随企业一起成长，为公司拆除VIE结构、私募融资、股权激励、新三板挂牌、定向增发、常年法律顾问等提供法律服务；中搜入选新三板成份指数天涯在线–2006年开始服务，伴随企业一起成长，为公司拆除VIE结构、私募融资、股权激励、新三板挂牌提供法律服务首都在线–为公司提供定向增发、并购重组、常年法律法律顾问服务；首都在线入选新三板做市商指数为唯品会、第七大道、房多多、VIVA等公司搭建VIE结构并私募融资提供法律服务酷狗、蜗牛、墨麟、酷牛、大龙网、铜道网

3、、金银岛、九樱天下、深讯和、天拓立方……目录第二部分第一部分去VIE后与中国资本市场的对接VIE的前生后世去VIE典型案例分析目录第二部分第三部分第一部分去VIE后与中国资本市场的对接VIE的前生后世去VIE典型案例分析香港交易所2011年11月，2012年8月，11月及12月连续修订了关于VIE模式的上市决策，明确要求详细披露境内运营实体的股东，相关利益冲突解决的安排，以及招股章程中关于VIE协议的披露问题；上市集团主要在中国经营业务，且该等业务为中国法律限制或禁止外资参与的行业，主要为互联网、教育等轻资产行业；VIE协议的内容有特别要求，如：必须载有争议解决条款等；

4、典型红筹结构面临的法律问题。第一部分VIE的前生后世5VIE特殊问题注：VIE协议包括：1）股权购买选择权协议2）独家管理与咨询服务协议3）委托授权协议4）股权质押协议5）业务经营协议目录第二部分第三部分第一部分去VIE后与中国资本市场的对接VIE的前生后世去VIE典型案例分析7第二部分去VIE后与中国资本市场的对接IPO新三板并购重组上市主体的选择历史变更的合规性股权变动注意事项8第二部分去VIE后与中国资本市场的对接A股IPO外商投资产业指导政策盈利要求持续经营、独立性实际控制人和管理层未发生重大变化主营业务无重大变化上市主体不得在报告期内违反工商、外汇、土地、环保

5、、海关及其他法律、行政法规，受到行政处罚且情节严重，或者严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形外汇问题税收问题关联并购问题股东：人数要求；境内股东股权：转让真实；转让的对价；股权清晰员工激励计划控制人变更无要求财务指标---持续经营能力转板可能9第二部分去VIE后与中国资本市场的对接新三板报告期为申报前两年，新三板无实际控制人在两年报告期内无变更的要求新三板挂牌无盈利要求，无资产要求，无最低股本数量要求，但需具备持续经营能力新三板有利于上市公司权属清晰10第二部分去VIE后与中国资本市场的对接并购重组并购重组应有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈

6、利能力，有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性。VIE架构拆除后的境内公司作为标的资产，应当为权属清晰的经营性资产。目录第二部分第三部分第一部分去VIE后与中国资本市场的对接VIE的前生后世去VIE典型案例分析12第三部分去VIE典型案例分析方案一：开曼公司有充足资金回购境外投资人股份的情形在开曼公司有足够没有的情况下，开曼公司可以以其自有的美元资金回购投资人的股权，投资人实现退出。解除VIE架构，终止控制协议。注销境外特殊目的公司。12创始人境外上市主体WFOE境内境外境外投资人境内VIE公司创始人控制协议操作方案：香港公司12312313第三部分去VI

7、E典型案例分析方案二：境内投资人投资VIE公司后VIE公司收购WFOE股权的情形在开曼公司没有足够没有的情况下，创始人或者境内其他投资人以境内人民币投资于VIE公司。VIE公司收购WFOE100%股权，香港公司将VIE公司支付的对价支付到开曼公司，并由开曼公司支付投资人作为回购价款，境外投资人退出。解除VIE架构，终止控制协议。注销境外特殊目的公司。13创始人境外上市主体WFOE境内境外境外投资人境内VIE公司创始人操作方案：香港公司其他投资人123113控制协议214第三部分去VIE典型案例分析方案三：境内投资人投资VIE公司后VIE公