智能投顾的法律规制研究

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1、学校代码：10276学号：151150364EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw硕士学位论文MASTER‛STHESIS论文题目：智能投顾的法律规制研究姓名陆玮炜学科、专业法律与金融（全日制）研究方向法律与金融指导教师廖志敏论文提交日期2018年4月15日1智能投顾的法律规制研究（摘要）专业：法律与金融（全日制）研究方向：法律与金融作者姓名：陆玮炜指导教师：廖志敏2008年金融危机爆发之后，全球掀起了金融科技（FinTech，FinancialTechnology合并后的缩写）风潮，金融领域各类新技术呈现爆发式发展，

2、比如大数据、人工智能、区块链、分布式账户，这些新技术与金融的结合，创造出新的金融消费模式，颠覆了传统的金融体系。这也给发展中国家带来契机，相较于金融产业成熟的发达国家，发展中国家和地区的金融体系、商业模式、消费者习惯更容易调整和改变。中国也成为金融科技浪潮中的重要参与者，产生了蚂蚁金服、趣店、微众银行、马上消费金融等一批领先的金融科技公司。在金融科技创新各领域中，智能投资顾问（Robo-advisor，以下简称“智能投顾”）正成为最具发展前景的领域之一。顾名思义，智能投顾就是人工智能技术与传统证券投资顾问的结合，用人工智能技术代替传统人力顾问的方式，通过算法为客户提

3、供投资建议和资产管理服务。智能投顾源起于美国，一方面金融危机使公众对传统金融机构产生信任危机，另一方面大数据、人工智能技术快速发展，出现了以Betterment和Wealthfront为代表的智能投顾公司。除了美国，其他国家的智能投顾行业也迅速兴起，如英国的Nutmeg公司、澳大利亚的Stockspot公司、德国的ginmon（锦萌）公司，在中国也出现了很多参与者，如弥财、理财魔方、投米RA、摩羯智投等。虽然智能投顾有着门槛低、收费低、不受情绪影响等优点，但也存在着自动化带来的特殊风险：一是自身的技术风险，包括内部的算法缺陷、外部的网络风险以及操作风险的问题；二是扩

4、大了市场风险，包括引入高风险客户、强化“羊群效应”和市场共振、增加机构之间的关联性；三是产生了新的法律风险，包括1运行智能化对信义义务的挑战和算法专业性对监管手段的挑战。智能投顾的这些风险引起了监管者的关注，各国监管部门对智能投顾纷纷采取了更有针对性的监管行动。美国证券交易委员会（theU.S.SecuritiesandExchangeCommission）发布了关于智能投顾的《指引更新》（IMGuidanceUpdate），指出智能投顾作为注册投资顾问受《1940年投资顾问法》的受托责任和其他实质要求的约束。澳大利亚证券投资委员会（AustralianSecuri

5、tiesandInvestmentsCommission）发布了《向个人客户提供数字化金融产品建议的监管指南》（RegulatoryGuide255:ProvidingDigitalFinancialProductAdvicetoRetailClients）。英国金融行为监管局（FinancialConductAuthority）设立了咨询中心（AdviceUnit）为智能投顾公司提供单独的监管反馈和通用的监管指导。我国证监会也关注到了智能投顾的监管问题，但是对智能投顾的性质和监管要求仍未明确，国内的智能投顾业务面临很大的政策风险。第一个问题是智能投顾的性质，面临投

6、资顾问、销售辅助、资产管理三个不同的方向；第二个问题是我国的投资顾问业务禁止代理委托人投资，导致智能投顾无法发挥核心的账户管理功能。为了国内智能投顾的健康有序发展，首先，应当破除国内制度障碍，对智能投顾平台实行穿透式审查，根据业务本质明确平台属性。其次，通过金融试点的方式逐渐放开投资顾问的账户管理业务，运用监管科技提高监管能力。再次，明确智能投顾的信义义务要求并建立信息披露制度，保障投资者知情权、维护投资者利益。最后，应当加强投资者教育，提高投资者的自我保护能力。[关键词]智能投顾；法律障碍；风险分析；信义义务；完善建议2StudyonLegalRegulation

7、ofRobo-advisor（Abstract）Major：LawandFinanceResearcharea：LawandFinanceAuthor：LuWeiweiAdvisor：LiaoZhiminAftertheoutbreakofthefinancialcrisis,FinTech,abbreviationofFinancialTechnology,hastakentheworldbystorm.Variousnewtechnologyinfieldoffinance,suchasbigdata,artificialintelligence,block