4建设现代投资银行，促进资本市场繁荣（兴业证券）

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1、建设现代投资银行，促进资本市场繁荣兰荣1时隔10年，国务院在5月8日又发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，从经济社会发展全局的高度，对新时期资本市场的改革开放与创新发展进行了统筹规划和总体部署，为证券行业进一步创新发展指明了方向，打开了空间。今天，我们在这里举行第三次行业创新发展大会，可谓大势已成，谋事就看我们自己了。借此机会，谈三点认识和体会。一、建设现代投资银行是资本市场发展的必要条件首先，经济结构调整和转型升级，迫切需要发展多层次资本市场，建设现代投资银行。2010年以来，中国经济增速逐步下滑，经济转型升级的压力不断增加。一方面部分传统产

2、业增长乏力，甚至面临亏损和淘汰；另一方面，大量创新、创业型企业缺乏良好的发展环境，发展缓慢。然而，更值得我们思考的是，为什么中国仅有的，为数不多的，最优秀的创新型企业，如腾讯、阿里、百度等都纷纷选择在海外资本市场上市。究其本质z是市场上潜在价值增量最大的创新、创业型企业难以获得有效的金融资源支持。解决这一问题最好的方式就是大力发展具备收益共享、风险共担特征，市场化程度高的多层次资本市场，通过现代投资银行为处于各个发展时期的企业提供风险管理、直接投资、收购兼并、股权、债券、资产证券化等等多样化、综合性直接融资服务。而当前证券行业在服务实体经济中发挥的作用远远不够

3、。直接体现在第一，管理资产整体规模较小，对金融体系影响较弱。截止2013年末，银行与信托行业总资产分别为105万亿与11万亿，近两年增速分别为16狷51%;证券行业总资产为2.1万亿，近两年增速为15%虽然我们在过去两年中大力推进创新发展，但行业无论是资产总量，还是增长速度仍落后于银行和信托行业。第二，服务内容较单一，服务专业化水平较低。当前证券公司仍以提供同质化的通道服务为主。2013年，证券经纪、承销保荐、证券自营这三传统业务收入占行业总收入比重高达75%,其中代理证券买卖的佣金收入占比接近50%应当说，证券行业所提供服务的广度和深度还难以满足我国实体经济

4、多样化的投融资需求。其次，金融体系的改革和调整也需要建设现代投资银行。中国金融体系突出的特征是间接融资占据主导，直接融资发展严重滞后。截至2012年底我国直接融资占比为42.3%,不仅低于美国、日本等发达国家，也低于巴西、印度等新兴市场国家，与我国经济社会发展实际需求不相匹配。在经济增速下滑的背景下，金融体系结构失衡的弊端逐步显现，一方面资源配置效率低下，对经济转型和产业升级金融支持较为有限；另一方面风险过度集中在银行体系。调整金融体系结构，促进直接融资与间接融资协调发展刻不容缓。现代投资银行作为资本市场的经营主体，是直接融资服务最主要的提供者。加快建设现代投

5、资银行，能够丰富金融产品与服务，培育专业的机构投资者，提升直接融资比重，以透明、高效、低成本、市场化的方式分配金融资源和分散风险，进而提升整个金融体系的运作效率，同时降低系统性和区域性风险的发生概率。应该看到，证券行业正面临历史性的发展机遇。只要我们抓住机遇，顺势而为，一定可以实现行业的快速、持续、健康增长。过去几年，信托行业很好地把握了居民财富增长及金融市场脱媒的良好机遇，凭借信托计划这一产品，实现了爆发式增长：管理资产规模从2009年末的2万亿，增长至2013年末的11万亿。反观证券行业，我们拥有更多的投融资工具，拥有对实体经济更深刻的理解，拥有更多的经营

6、网点和专业团队，完全能够在金融体系中承担起更大的责任。二、建设现代投资银行，需要重新认识证券公司的定义、定位、基本功能和业务范围传统证券公司由于规模小，时间短，业务模式局限在股票通道、股票交易和股票发行，一直在整个国家的金融体系中处于附属地位。而真正意义上的现代投资银行，应该是直接融资服务的主要提供者、资产管理和财富管理者、交易和流动性提供者、市场的重要投资者、和有效的风险管理者等五大职能的综合金融机构。与有上千年历史的商业银行相比，仅有百余年历史的现代投资银行是经济发展到高级阶段的产物，它与资本市场相互依赖，相互促进，在推动社会经济不断升级发展的过程中贡献了

7、不可磨灭的力量。从世界各国的经济和金融市场发展史来看，大力建设现代投资银行是中国经济发展到现行阶段的必然需求。为了实现建设现代投资银行这一目标，就必须真正恢复证券公司销售交易、托管结算、投资、融资和支付等各项基本功能，同时进一步扩大证券公司的业务经营范围，在严控系统和区域性风险的前提下,逐步向"法无禁止皆可为"的方向前进。因此，必须重新对证券公司作为现代投资银行的定义、定位、基本功能和业务范围进行认识，而且一定要在《证券法》和《证券公司监督管理条例》中对这些内容进行明确，并在各项政策法规中予以落实。只有这样，未来证券行业才能够真正推动传统业务升级和互联网业务创

8、新，加快推进国际化和跨境业务的发展，实