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1、中小企业汇率风险的识别及其防范探讨王英姿（常熟理工学院管理学院，江苏常熟215500）摘要：中小企业的汇率风险受到汇率波动、以外币计价的汇率风险头寸以及合约期限等因素的影响。根据风险来源，汇率风险可分为交易风险、经济风险以及折算风险。中小型外贸企业主要面临交易风险以及经济风险的威胁，而中小型内销企业可能遭遇经济风险，分析汇率风险及成因，并探讨相应的防范对策具有重要意义。关键词：汇率风险;识别；防范中图分类号:F830.5文献标识码：A文章编号：1008-2794（2010）05-0038-05收稿日期:2010-02-10作者简介:王英姿（
2、I975-）,女，湖南浏阳人，常熟理工学院管理学院讲师，苏州大学商学院博士生,主要研究方向为金融学理论。一、问题的提出A1994年1月1日外汇调剂市场汇率和官方汇率实行并轨至2005年7月21日，美元兑人民币汇率一直保持在8.27-8.28之间，人民币名义上实行“以市场供求为基础的、单一的有管理的浮动汇率”制度,而实际上实行的是钉住美元的固定汇率制度。当时由于中国对外贸易的结算货币以美元为主,钉住美元的汇率制度实际上成为国家整体水平上的汇率风险管理工具，人民币汇率风险基本由国家承担,企业并不需要承担汇率风险。2005年7月21日，我国对人民
3、币汇率形成机制再次进行重大改革,实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、冇管理的浮动汇率”制度。人民币一次升值2%,美元兑人民币从8.27变动至8.11,0前为6.82左右。人民币汇率的波动日趋频繁和剧烈,汇率风险开始凸现，但由于汇率风险管理人才和经验的慣乏冲小企业缺乏对汇率风险成因及防范机制的了解，它们很少运用避险产品来规避汇率风险，只能被动地接受汇率风险，这给企业的经营和利润增加了很多不确定因素,严重影响到企业的日常运营，有的共至导致巨额亏损。因此，在人民币汇率波动的大背景下，中小企业如何対汇率风险进行识别和防范成为了一个十分现
4、实和重要的课题。二、中小企业汇率风险的内涵那么，什么是汇率风险呢?根据Rodriguez（1974）的定义,汇率风险就是外币价值改变带来的损失可能。他将汇率风险暴露区分为四类：（1）以不同货币运营的海外分支机构的风险暴露；（2）海外业务的利润的风险暴露；（3）海外分支机构的资产负债平衡表的风险暴露；（4）尚未影响报表的未来交易的风险暴露。⑴Rodriguez在提出汇率风险这个概念时，主要的分析对象是跨国公司。但是在实际经济运行中,大量虽然没冇海外分支机构但从事对外贸易业务的中小企业也曲临着巨大的汇率风险•所以，中小企业的汇率风险就是在不同货
5、币的相互兑换或折算中，以外币计价的资产与负债，因外汇汇率的波动而引起其价值上涨或下降，从而蒙受经济损失的可能性。汇率风险作为一种投机性风险，具有双重属性,即汇率的波动可能给具冇外币资产或负债的中小企业带来损失，也可能带来收益。但由于中小企业承担风险的能力较弱,他们対风睑的态度大部分属于风险厌恶者，本文主要关注不利的汇率变动方向所带来的损失。布赖恩•科伊尔(2002)认为，外汇汇率的不利变动主要从以下几方面对一家公司产生影响：(1)减少其现金收入；(2)增加其现金支出；(3)减少其账面利润；(4)减少其外币资产的账面价值;(5)增加其外币负债
6、的价值;(6)在外国竞争对手的优势面前，破坏其在国内和国外市场上竞争地位。郎三、中小企业汇率风险的成因为了对屮小企业的汇率风险进行准确的识别，必须先分析哪些因索会导致屮小企业产生汇率风险，及其影响的途径和程度。汇率风险的产生主要源于以下几个影响要索：(1)汇率波动。汇率的波动幅度和频繁程度取决于一国所采用的汇率制度,而汇率制度的选择属于一国的宏观经济政策,对企业而言,这是一个宏观层面的影响因索,对汇率风险的大小起着决定性作用。如果一国实施浮动汇率制度，外汇汇率的波动将更频繁和剧烈,企业面临的汇率风险较大。因此，在我国现行的浮动汇率制度F冲小
7、企业所面临的汇率风险比以往的固定汇率制度下更大、更加明显。(2)汇率风险头寸。屮小企业在日常经营中•并不是所有的外币资产和负债都面临汇率风险的影响,而是其外币资产与外币负债不相匹配的部分才受到?1:率风险的威胁。另外,当外币资产和外币负债在金额I：相等，但在氏短期限上不一致时，也分别形成了相应的汇率风险头寸。(3)外币。只要屮小企业在经营活动中以外币计价结算，就存在着较大的汇率风险。那么，如果企业所有的经营业务都以本币计价结算，是否就不存在汇率风险呢？答案是否定的，企业也可能面临汇率风险，只是这种风险较小，而且是对屮小企业未来的经营产生影响
8、,在后文中将对此问题展开探讨。(4)期限。如果中小企业在经营活动中以外币计价结算，并且存在时间间隔,il「率波动较大，肯定会产生汇率风险，目.间隔时间越氏，汇率风险就越大。小小企
