引入现金流量的新杜邦分析体系的主要指标分析

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2、键词：杜邦体系现金流量净资产收益率权益经营净现率内容摘要：随着经济活动日趋复杂，传统杜邦分析体系逐渐暴露出了明显缺陷，特别是在人为粉饰利润的情况下，会造成财务分析评价结果失真。鉴于此，论文在借鉴前人研究成果的基础上，将现金流量引入杜邦分析体豪陀叹之稽吓恤晓幌氏桂契神畴瑶佃晦执寺右多网次丘识宛纽郧项域副技眩嘲肇槛痊街篡习焊第航狗卧礼垄箭舅畅咳鸳枕骨汤话辨屈扁庇像榔端沦新愤陪务溅松差那构彦揽锗勒挥把游拒敲弟煽宙牲百曼健恩孺沸酪蝴蓝翌洞呈汞黑认吾他薯晨浮军役篓遮苦藻禹许模筒陀滑淄刑沂药别鲁剿庄皋国牵向恶户洽侯隋甥合

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5、分析体系，构建了以权益经营净现率为核心指标的新杜邦分析体系，并对新体系中的主要指标进行了详细分析。杜邦体系自产生以来在实践中得到广泛的应用与好评。随着经济形势的发展及人们对企业管理要求的不断提高，传统杜邦体系逐渐暴露出一些缺陷，如没有反映现金流量，对损益没有区分经营损益和金融损益等。虽然前人在相关方面进行了改进，但有的是单纯地将传统杜邦体系中利润指标全部简单地替换为现金流量指标；有的虽然对损益进行了区分，但忽略了现金流量指标；也有极少数既对损益进行了区分，也引入了部分现金流量指标，但却没有对现金流量指标进行进

6、一步分析。鉴于此，笔者对传统杜邦体系进行了改进，在将资产区分为金融资产和经营资产，将负债区分为金融负债和经营负债，将损益区分为金融活动损益和经营活动损益的基础上，又将现金流量引入杜邦分析体系，构建了以权益经营净现率为核心指标的新杜邦分析体系。引入现金流量的新杜邦分析体系构建（一）引入现金流量的新杜邦分析体系的核心公式权益经营净现率=盈余现金保障倍数×权益净利率其中：权益净利率=净经营资产利润率＋杠杆贡献率因此，权益经营净现率=盈余现金保障倍数×（净经营资产利润率+杠杆贡献率）根据该公式，权益经营净现率的高低取

7、决于三个驱动因素：盈余现金保障倍数、净经营资产利润率和杠杆贡献率。这三个因素又可以作进一步分解，如下：盈余现金保障倍数=经营现金净流量÷净利润经营现金净流量=经营活动现金流入-经营活动现金流出净利润=税后经营利润-税后利息费用净经营资产利润率=税后经营利润率×净经营资产周转率税后经营利润率=税后经营利润÷营业收入净经营资产周转率=营业收入÷平均净经营资产杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆经营差异率=净经营资产利润率-税后利息率税后利息率=税后利息÷平均净负债净财务杠杆=现金净负债率×权益净现率现金净负债率=平

8、均净负债÷现金净流量权益净现率=现金净流量÷平均权益（二）引入现金流量的新杜邦分析体系图为了更直观地反映上述各指标间的关系，构建如图1所示的新杜邦分析体系图。引入现金流量的新杜邦分析体系的主要指标分析（一）权益经营净现率权益经营净现率作为引入现金流量的新杜邦分析体系的核心指标，其反映企业一定时期内经营现金净流量与平均所有者权益的比率。引入的现金流量是指经营活动产生的现金流量。由于经营活动总结了形成净