同仁堂(600085)中药行业估值分析

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5、析。一、公司软实力分析　1、管理团队分析　　管理团队是上市公司特别是医药上市公司最主要的核心竞争力部分，我们主要关注这样几个问题：管理团队是否稳定？是否有经营自主权？创新和控制风险的能力如何？一般需用爱迪斯的PAEI模型分析其创新和控制力。　　2、公司战略分析　　我们主要关注这样几个问题：公司战略是否清晰？公司战略是否可行？公司是否执行战略？　　3、实际控制人分析　　我们主要关注这样几个问题：实际控制人是否稳定？实际控制人是否影响上市公司利益？能给上市公司提供什么支持？　　二、公司硬实力分析　　企业的硬实力体现在其业务上，软实力最终只能通过硬实力转换成利润。我们将上市

6、公司的业务分为低方差业务、中等方差业务和高方差业务，分别分析其产品和业务，判断其市场容量或业务发展空间。研究员：叶颂涛所属机构：长江证券报告标题：同仁堂（600085）季报点评，增长稳定2009-04-2917:54:38　　给予公司“增持”的投资评级。　　公司品种众多，资源丰富，目前销售过亿元的品种7个，没有注射剂型，这也使得公司业绩平稳，受到不良事件波及的可能性小。丰富的资源，也使得公司新产品的开发存在较大优势。　　公司有可能是医改的受益者。根据目前流传的基本药物目录中药版，同仁堂入选品种众多，作为老字号的中药企业，将来入选品种多，将会是情理之中。入选基本药物目录

7、，也意味着销售能放量，这对于销售短板的同仁堂来说无疑是有积极效应。　　我们预计公司09年度主营业务的收入约为31.61亿元，全年归属母公司净利润约为3.0亿元，EPS约为0.58元。公司08、09、10以及11年的业绩分别为0.50、0.58元、0.63元和0.67元，目前股价为16.55元，对应2008、2009、2010年度主营业务收入带来的动态PE分别为33.3倍、28.76倍和26倍。根据wind统计预测，医药板块08年及09年市盈率（整体法）分别为30.36倍和23.98倍，公司估值略高于平均水平。从主营业务看，公司目前增长并不快，考虑到公