估值分析：格力到底值多少？

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1、估值分析:格力到底值多少?原创：老乔二环路营业部老乔2018-08-10今天有干货，行情就说到这里。接下来可能会用几天的时间来给大家详细的阐述一下“如何估值”，并选择了“格力电器”作为案例。大家不用着急，后面我会分析更多的个股的，只要给大家把方法讲通了，其实都不会差太多。今天先说说“估值是什么”这个问题。大家一提到这个，肯定想的就是我们常用的“市盈率”这个在很多软件上都可以直接看到的指标。没错，目前来说，“市盈率”（俗称PE）估值是最常用的一个估值方法。但是，我估计大家可能连这个最常用的估值方法的一些最基本的东西都没搞明白。拿格力电器来说，今天收盘为止，我用的通达信软件上面显示的格力

2、电器的动态市盈率为10・9倍。这个是什么意思呢？我们知道PE二每股股价除以每股收益。而这个每股收益指的是每一年年报的每股收益，不是某个季报或者中报的每股收益。单是今年只公布了一季报，怎么办？不着急，动态市盈率就应运而生了。我们假设用一季报的每股收益乘以4,就可以简单算出今年全年的收益。用这个算法的出来的就是动态市盈率。与之相对应的就是静态市盈率，这个主要是指用目前的股价去除以上一年度的每股收益。格力电器最新财报显示，一季度每股收益（EPS）为0.928,我们用这个数字乘以4,等于3.712,然后再用最新收盘价除以3.712,是不是等于10.9呢？大家可以自己去算算。而上一年度也就是1

3、7年的EPS是3.72,和前面的算法估算出来的今年的EPS差别不大。咋一看，感觉没什么不对，但是仔细一想，这里面就有很多东西值得思考了。我们就假设格力电器去年的净利润是3.72,而我们估算的今年动态市盈率用的净利润是3.712,也就是说格力电器今年的净利润相对于去年来说是没有增长的。从目前的情况来看，这几乎不可能：一季报已经增长了39%,二季度是传统的空调旺季，继续增长是大概率事件，并且以格力这几年的业绩来看，增长几乎是板上钉钉，除非遇到什么大事情。那么从这个角度来说，软件算出的这个动态市盈率其实是不对的，或者说其实是高估了的。我们就假设格力电器今年相对于去年的净利润增长20%,就是

4、3.72乘以1.2,等于4.464o那么对应今天的收盘价的实际动态市盈率应该是9.04倍！比10.9倍还要低！而如果格力今年的业绩增长大于20%,那么隐含的实际估值将要更低。就算18年格力净利润毫无增长，今年的最高估值也就是这个10.9倍了。就冃前A股来说，这个估值也明显不算高。所以，我们不能光看软件上某个公司的市盈率是多少，就觉得它就是多少，背后真正隐含的市盈率才是我们要去弄清楚的。到底是低估还是高估，不能只局限于表面。今天市场算是一个再平常不过的整理走势。先冲高、后回落、再拉升，到收盘，所有指数皆以红盘保守，创业板指涨幅最大，涨近1%。两市个股涨跌比差不多是2：1,没有什么特别值

5、得说的。稍微需耍注意的就是今天的成交额缩量比较明显，一天缩量还可以接受，但是如果迟迟不能放量，就要引起警惕了。大涨过后，一定是分化。而在这种时候能够明显跑赢市场的无非就三个方面：一、基本面：业绩确定性大、增长性高、遭错杀的优秀公司；二、政策面：近期有政策.有消息的行业；三、资金面：活跃资金重点炒作的。第一个基本面，我已经给大家分享了不少的股票池了，都是从这个角度出发的；第二个政策面，我也分享了受益于下半年基建建设的投资机会。而这两天一则“国务院成立科技领导小组”的消息也让大家对科技板块又有了新的期待。“科技兴国”不光只是国家最好的选择，也是唯一的选择。从昨天的走势来看，5G、芯片、云

6、计算这三个可以重点关注；至于第三个资金面，喜欢参与的自己去参与就行了，不喜欢的或者说不擅长的，把握好前面两个机会，也足够了。昨天通过格力电器简单的给大家讲了一个估值的小技巧之后，很多人看到格力电器内在的估值只有9倍的时候，就纷纷表示是不是可以满仓格力，就等赚钱了？我只想问大家一句，就算你现在满仓格力，你准备持有多久？涨了卖不卖？涨到多少卖？继续跌怎么办？我们经常说'‘会买的是徒弟，会卖的才是师傅”，昨天主要是从一个公司值不值得买入着手，今天我们來从什么时候卖出着手。昨天算过了，假设格力电器今年的利润增长是20%,那么以昨天收盘价计算出来的18年的动态市盈率是9.04倍。这个市盈率放在

7、A股来说的话，肯定算低的，这个就不用多说了，那么我们是不是就可以说格力是被低估了呢？未必。从格力电器历史最低估值来看，9倍还不是最低的，在2014年最低触及过6倍。而从15年牛市之后，格力电器的PE基本就在8-15倍之间运行。只能说目前的9倍内在PE,可以算是格力近3年来的地位了。同其他家电公司的横向比较来看，目前格力是所有家电里面软件显示的动态市盈率第二低的，最低的为海信科龙。不过这个海信科龙的股价可并不像一个最低估值的表现，这也充分的说明了估值并不是越