BARRA模型对国内ETF市场业绩的归因分析

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文BARRA模型对国内ETF市场业绩的归因分析首都经济贸易大学硕士学位论文THESISOFDOCTOR(MASTER)DEGREE论文题目：BARRA模型对国内ETF市场业绩的归因分析院专学作指导完成系：业：号：22Q!!QZQ垒12者：教师：时间：首都经济贸易大学硕士学位论文BARRA模型对国内盯F市场业绩的归因分析独创性声明本人郑重声明：今所呈交的《BARRA模型对国内ETF市场业绩的归因分析》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，

2、也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：日期：盟年』月立日关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。(保密的论文在解密后应遵守此规定)日期：盟年』月尘日首都经济贸易大学硕士学位论文BARRA模型对国内盯F市场业绩的归因分析摘要ETF(ExchangeTradeFund)，中文名为交易所交易基金，1993年自美国诞生，随后逐步在全球金融市场蔓延开来，经过

3、20多年的发展，截止到2013年年底，全球的ETF规模已经达到了2．387万亿美元，占比达到了全球基金市场(剔除货币和FOF)规模的10％，ETF己成为基金市场不可或缺的组成部分。华夏上证50ETF一国内首只ETF，自2004年开始在上海证券交易所上市交易，经过9年多的发展，截至2013年底，上交所共发行了48只ETF，市值达到1100亿，交易额超过6200亿，覆盖范围包括股票、债券、商品、货币等。本文根据BARRA模型的研究理念以及联系国内ETF市场的现状，并且在基于对A股市场数据的长期分析和风险特性的数量化筛选的条件下，共选取了31个风格因子和26个行业因子共57公共因

4、子，涵盖了从各个维度衡量的个股风险和收益的相关情况。通过聚类分析和主成份分析并进行降维处理以后最终选出12个行业因子和10个风格因子来对于国内ETF市场的收益情况进行归因研究以及对其风险波动情况进行解释。文章选取上证50ETF和创业ETF作为研究实例来对ETF的市场业绩进行分析，并且利用银河99基金来研究ETF的波动性。首先求出22个公共因子对于个股的因子报酬，然后利用50ETF的超额收益和22个公共因子的因子报酬进行时间序列回归，得出共有18个公共因子对50ETF有影响。同理对创业ETF进行分析，由于创业ETF成立时间短，在进行SPSS分析时采用Backward法，共有1

5、6个公共因子进入模型，通过检验最终得出只有8个公共因子对创业ETF的收益会产生影响。另外，通过对公共因子的波动性进行研究，发现公共因子的风险波动率走势与银河99基金市场的风险波动率走势基本一致。关键词：BARRA模型；ETF；归因分析；风险预测第1负，共49贞首都经济贸易大学硕士学位论文BARRA模型对国内盯F市场业绩的归因分析AbstractExchallge．仃adedfhndwaSfollndin1993andithasgainedahugedevelopmentinme910balmarket．ARer20yearsofdevelopment，ETFhaSreach

6、ednlescaleofnleglobal$2．387trillion，accountingforlO％of百obaJ劬dm矾谳(eXcludingCu玎encyaIldFOF)scalebymeendof2013，ETFRmdm锄．kethasbecomeaniIIlport踟1tcomponentsection．SiIlce廿1e2004．Cllina1aunchoftllefirstETF-branchcard．50ETF'aRermoremanIlineyearsofdevelopmentbynleendof2013，tlleShan曲aiStockExChange

7、hasatotaln1Hnberof48ETF'marketcapitalizationof$110billion，moretllaIl620billion缸．觚sactions，cove五ngstocks，bonds，commoditieS’c1】r掀1cyandonlerassets．AccordingtoresearChideaSforBARRAmodelarld1iIll(medomesticETFmarketsitlIatjon，undermeconditionsand廿leriskcharact甜sti