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1、取向卿高盈利能力事件公布2008年三季报2008年前三季度公司实现营业收入581.3亿元，同比增长39.9%；实现利润总额90.9亿元，同比增长18.4%；归属母公司净利润71.7亿元,比上年同期增长37.7%。基本每股收益（）.92元。简评3季度业绩受市场影响较大虽然公司3季度收入、利润同2季度相比环比下降幅度较大，但是我们认为在宏观经济恶化，下游行业需求减弱的背景下，公司仍然能取得较好的经营业绩实属不易，其中主要的原因还是公司的硅钢产品对行业景气下降抵抗能力较强，但是3季报中也眾露了公司一些问题：>公司3季度
2、财务费用增长同比增长124.9%,增长速度过快；>3季度公司投资净收益为-6233.47J元，3年來首次出现负值；4季度业绩预计下滑明显公司10月、11月连续两个月对岀厂产品价格进行了下调，相比9月份价格，11月份2.75mm热轧卷下降了1100元/吨，1mm冷轧板下降了1200元/吨，从冃前市场情况看，公司12刀份出厂价格很可能继续下调，而原材料价格下降有一定延迟期，预计公司4季度普碳钢热冷轧产品都会出现一定的亏损。相比之下，公司取向硅钢产品价格仍保持坚挺，虽然12刀份出厂价格也存在下降的可能，但是由于10月份
3、价格上涨了2000元/吨，所以4季度平均价格仍会高于3季度，预计仍能保持较高盈利，增强了公司对行业景气下滑的抵抗能力。维持对公司“买入”评级我们对公司08-10年盈利预测进行调整，分别为1.06元、1.08元、1.21元，考虑到公司硅钢产品独冇的垄断性，对行业周期抵抗能力较强，以及公司较强的盈利能力，我们认为公司冇理由享冇较高的PB,维持对公司“买入”评级。维持买入王詰wangzhebj@csc.com.cn010-8513210张芳zhangfang@csc.com.cn010-85130961分析日期：200
4、8年08月31日当前股价：4.44元冃标价格12个月：5.30元主要数据股票价格绝对/相对市场表现（％）1个月3个刀12个月-27.1/-9.2-45J/-14.8-50.2/4」12刀最高/最低价（元〉23.68/4.20总股本（万股）783,8(X)流通A股（万股）313,520总市值（亿元）553流通市值（亿元）221近3月日均成交赶（7J）4,520主要股东武汉钢铁（集1才1）公司63.82%股价表现2007A2008F2009F2010F主营收入（百万）54,159.6474,178.9680,510.
5、1590,416.16主营收入增长率26.08%36.96%8.54%12.30%净利润（百万）6,519.51&301.068,458.949.48&16净利润増长率32.72%27.33%1.90%12.17%EPS(元)0.831.061.08L21P/E5.344.194.113.67预测和比率-上证指数武钢股份相关研究报告08.08.280&0&1I武钢股份（600005）调研动态报告・高成长的龙头公司，“买入”武钢股份（600005）2008年屮报点评一依然保持高速增长，“买入”P/B1351.181
6、.050.92上市公司简评报告报表预测2006A2007A2008F增长率2009F增长率20I0F增长率利润表（百万兀）营业收入42,956.8954,159.6474,178.9636.96%80510.158.54%90,416.1612.30%营业成本34,507.4241.924.6359,536.1142.01%64,688.47&65%72,9163912.72%营业费用359.35444.88482.168.38%523.32&54%587.7112.30%管理费用1,637.091,817.49
7、1,884.153.67%2,044.96&54%2,296.5712.30%财务费用-1.54172.341,40530715.42%2J45.5652.68%2,159.710.66%投资收益13.10143715.004.36%15.000.00%15.000.00%营业利润5,999.969456.4710,4263210.26%10,623.681.89%1L910.2112.11%利润总额5,897.839,406.5310.376.3210.31%10.573.681.90%11,860.2112.
8、17%所得税2,001.772,887.022,075.26-28.12%2,114.741.90%2,372.0412.17%净利润3,896.056,519.51&301.0627.33%&458.941.90%9,488.1612.17%NOPLAT3,962.516,673.579,465.3()41.83%10,215.407.92%11,255.9310.19
