浅谈杜邦分析法在财务管理中的应用

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1、浅谈杜邦分析法在财务管理中的应用对于如何进行企业业绩考核是很多企业关注的问题，传统的经营者考核从公司业绩反映经营者业绩这一简单的逻辑出发，通过考核公司的一些主要财务指标（如公司利润率、资产增值率、市场份额等）来考核经营者。传统考核制度的逻辑出发点是完全正确的，但是传统方法存在很大的缺陷（见笔者《企业业绩考核指标片面性的缺陷浅析》）。经过多年的工作实际，合理运用净资产冋报率（ROE）进行企业管理是一种非常便捷的手段，也能够帮助公司的管理人员很好地发现公司运营过程屮存在的问题，并寻求改进方法。杜邦财务分析方法正是从评

2、价金业绩效最具综合性和代表性的指标一一权益净利率出发，层层分解至企业最基木生产要素的使用，成木与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要。获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。一、杜邦分析法和杜邦分析图杜邦财务分析体系（TheDuPontSystem）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出來，故称之为杜邦财务分析体

3、系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率岀发，层层分解至企业最基本生产要索的使用，成本与费用的构成和金业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生界动时经营者能及时查明原因并加以修正，同吋为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。杜邦分析法是利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。釆用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，可直观地反映出金业的财务状况和经营成果的总体面貌。杜邦财务分析体系如图

4、所示:瓷产诂利率X权益累数销售净周转率1一（1一J产负债率）净利扁一销售收入销』收入三平均鼻总颔负傅扁-詁产总额IT—[]H销』净额一成*总额+其人利润一所也税流b负债+长期负债流讨瓷产+非流计瓷产三、利用杜邦分析法作实例分析杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面以一家上市公司XXXX为例，说明杜邦分析法的运用。XXXX的基本财务数据如下表：表一单位：万元项目年度部成本净利润销售收入资产总额负债总额全200810284.04411224.01306222.94205677.0

5、7403967.43200912653.92757613.81330580.21215659.54736747.24（数据来源：Xxxx2009年年报中国证券报）该公司2008至2009年财务比率见下表：表二年度20082009权益净利率0.0970.112权益乘数3.0492.874资产净利率0.0320.039销售净利率0.0250.017总资产周转率1.342.29（-）对权益净利率的分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利

6、能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因索综合作用的结果。该公司的权益净利率在2008年至2009年间出现了一定程度的好转，分别从2008年的0.097增加至2009年的0.112.企业的投资者在很大程度上依据这个指标來判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。表三：权益净利率分析表XXXX权益净利率二权益乘数X资产净利率2008年0.097二3

7、.049X0.0322009年0.112=2.874X0.039通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。（二）分解分析过程：权益净利率=资产净利率X权益乘数2008年0.097=0.032X3.0492009年0.112=0.039X2.874经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，我们继

8、续对资产净利率进行分解：资产净利率=销售净利率X总资产周转率2008年0.032=0.025X1.342009年0.039=0.017X2.29通过分解可以看出2009年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在壇加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，我们接着对