职业忧虑、高管薪酬—业绩敏感性与企业创新——基于新任CEO视角

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1、职业忧虑、高管薪酬一业绩敏感性与企业创新一一基于新任CEO视角崔静冯玲福州大学经济与管理学院摘要：文章以2007-2014年沪深两市非金融类A股上市公司为研究样本，基于新任CEO视角考察高管薪酬一业绩敏感性对企业创新的作用机制。发现高管薪酬一业绩敏感性上对新任CEO研发强度有显著的正面影响;但这种促进效应在民营企业中表现较弱。进一步检验职业忧虑对二者关系的影响，发现当职业忧虑水平较高时，高管薪酬一业绩敏感性对新任CEO创新投入的促进作用会减弱;但这种调节效应主要体现在民营企业，在国有企业不明显。研究

2、结论对我国如何制定管理层薪酬契约以促进企业创新具有重要的启示意义。关键词：职业忧虑；高管薪酬一业绩敏感性;企业创新;CEO接班人;作者简介：崔静(1986-),女,安徽阜阳人，博士研究生，研究方向：公司治理，金融市场；作者简介：冯玲(1963-),女，福建宁徳人，教授，博士生导师，研究方向:金融市场,量子金融。收稿日期：2016-09-08基金：国家自然科学基金项0(71573043)CareerConcerns,ExecutivePay-PerformanceSensitivityandCorpo

3、rateInnovationFromthePerspectiveofNewCEOCUITingFENGLinSchoolofEconomics&Management，FuzhouUniversity;Abstract：Thepaper,selectingthedataofA-sharenon-financiallistedcompaniesinShanghaiandShenzhenStockExchangefrom2007to2014asthestudysamples,examinesthemech

4、anismofexecutivepay-performancesensitivityoncorporateinnovationbasedontheper~spectiveofnewCEO.Thestudyfindsthatexecutivepay-pcrformanccsensitivityhasasignifiedntpositiveeffectonnewCEO'scorporateinnovation,butthepromotingeffectisweakerinprivateenterpris

5、es.Thestudymakesafurthertestontheeffectofcareerconcernsontherelationshipbetweenexecutivepay-performancesensitivityandnewCEO'scorporateinnoveition,andidentificsthatthepromotingcffcctofexecutivepay-performanccsensitivityonnewCEO'scorporateinnovationwillb

6、eweakenedwhenthenewCEO'scareerconcernsarehigherinprivateenterprises;however,thereisnoaboverelationshipinthestate-ownedenterprises.ThestudyconclusionshaveimportemtimplicationsforChinatomakemanagementcompcnsationcontractinordertopromotecorporateinnovatio

7、n.Keyword：careerconcerns;executivepay-performancesensitivity;corporateinnovation;CEOsuccessor;Received：2016-09-08一、引言创新决定着企业的生存和发展。自Berle和Means(1932)开创性地指出现代企业中所面临的两权分离问题以来,股东和经理之间的委托代理关系事实上己经成为公司治理主流研究的前提条件。鉴于创新对企业的重要意义，两权分离下股东如何激励高管进行更多的创新成为近年的研究热点山o

8、然而，如何激励和培育创新对绝大多数公司仍然充满了挑战也。目前关于高管薪酬一业绩敏感性对企业创新的影响并没有定论。一种观点从委托代理理论出发，认为将高管薪酬与企业业绩挂钩可以减轻股东和管理层之间的信息不对称和社会成本，从而激励管理层采取对公司有利的行为宜，薪酬激励有助于企业创新Ill,提高薪酬一业绩皱感性可以促进企业创新投入国.；另一种观点则认为，鉴于创新具有的风险性、不可预测性等特征，标准的薪酬一绩效合约可能会损害企业创新回，提高薪酬一业绩敏感性会降低企业研发投入也，