地产债专题研究：地产业ABS融资知多少｜天风证券

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1、固收收益

2、固定收益专题地产业ABS融资知多少？证券研究报告2016年12月27日作者地产债专题研究孙彬彬分析师SAC执业证书编号：S1110516090003sunbinbin@tfzq.com高志刚分析师房地产企业通过资产证券化融资有比较突出的优势：发起人将自身持有的SAC执业证书编号：S1110516100007gaozhigang@tfzq.com基础资产“真实出售”给SPV，能够实现风险隔离，不受净资产40%的于瑶联系人限制且满足中小企业主体的需求，而且通过信用增级，ABS产品能够吸引y

3、uyao@tfzq.com更多的投资者，同时降低发行成本。相关报告我国资产证券化主要模式：对于我国的房地产企业而言，主要的资产证券1《固定收益：行业利差整体走扩-产业债行业利差动态跟踪（2016-12-26）》化融资方式还是企业资产证券化。企业资产证券化则是通过证券公司或基2016-12-25金子公司成立的专项计划，在交易所发行的以非金融企业的资产作为基础2《固定收益：又现大面积取消发行-资产的证券化产品。信用债市场周报（2016-12-26）》2016-12-25发行条件方面：目前监管上对于企

4、业资产证券化的发行要求比较宽松，对3《固定收益：债市波动，多单产品取于基础资产，只需要符合法律法规规定，权属明确，能够产生稳定、可预消发行-资产证券化市场周报测现金流，且基础资产未被列入负面清单即可。（2016.12.26）》2016-12-25房地产证券化的几种成熟模式：1、不动产；2、债权，债权又分为既有债权和未来债权。目前主要的操作模式包括“类REITs”、CMBS（商业房地产抵押贷款支持证券）、运营收益权ABS（如酒店收入）、物业费ABS和购房尾款ABS等类型。风险提示：房地产行业政策调

5、控风险需关注。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1固定收益

6、固定收益专题内容目录1.房地产企业的外部融资渠道.......................................................................................................41.1.房地产企业的外部融资渠道现状........................................................................

7、......................42.房地产企业发行企业资产证券化的政策梳理..........................................................................52.1.我国资产证券化主要模式............................................................................................................62.2.企业资

8、产证券化...............................................................................................................................62.3.主要的政策和文件依据........................................................................................................

9、.........72.4.发行条件：........................................................................................................................................73.房地产证券化的几种成熟模式...............................................................................

10、....................93.1.类REITs产品....................................................................................................................................93.2.CMBS（商业房地产抵押贷款支持证券）.............................................................