供给侧改革的前世与今生

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1、供给侧改革的前世与今生1.1u供给侧改革"横空出世11月以來，“供给侧改革”成为高层讲话中的高频词。国家主席习近平在中央财经领导小组第11次会议和亚太经合组织APEC工商领导人峰会上两次强调，要“加强供给侧结构性改革”。国务院总理李克强在“十三五”规划纲要编制工作会议上称，“要在供给侧和需求侧两端发力促进产业迈向中高端”。而中财办主任刘鹤、副主任杨伟民，以及国家部委领导人也均在不同场合强调咖强供给侧结构性改革”。1.2何谓供给侧结构性改革？“供给侧”与嚅求侧”相对应。需求侧有投资、消费、出口三驾马车，三驾马车决定短期经济增长率。而

2、供给侧则有劳动力、土地、资木、创新四大要素，四大要素在充分配置条件下所实现的增长率即屮长期潜在经济增长率。而结构性改革旨在调整经济结构，使要素实现最优配置，提升经济增长的质量和数量。1.3为何要进行供给侧改革？表象：需求不足。07年以來，中国经济增速逐年下滑。从需求侧看，外需中,全球出口增速10年见顶冋落，过去三年持续零增长，中国较难独善其身，而低成木优势不再，令低端制造业向东南亚转移不可避免。内需中，11年人口结构出现拐点，12年人口抚养比见底冋升，13年地产销量增速持续下行，工业化步入后期，投资增速持续下行。实质：供需错配。但

3、需求刺激效果甚微，15年以来央行［微博15次降息降准、发改委新批基建项H规模超过2万亿，但投资依然萎靡。而在消费领域小,则呈现出较为明显的供需错配：国内消费增速拾级而下，但小国居民在海外疯狂扫货，国内航空客运增速缓慢下行，但跨境岀游却持续高增长。这意味着，当前中国经济面临的问题，并不在短期需求，而在中长期供给。1.4供给侧改革是否有先例？来自供给学派的典型实践。纵观世界经济历史，美国曾在20世纪70年代陷入滞胀，英国也在20世纪70・80年代面临滞胀叠加结构性问题的窘境。作为供给学派的典型实践，理根经济学”(Reaganomics

4、)和“撒切尔主义^Thatcherism)分别采用减税和国企改革等措施帮助经济走出衰退的泥淖。里根学派的核心是减税。以“里根经济学”为例，1981年里根就任美国总统后,捉出“经济复兴计划”，主耍措施包括：降低税率，减少政府干预，缩减政府开支,紧缩货币供给。其中，个人所得税边际税率从70%降至28%,捉高了可支配收入，增加了劳动供给意愿，也推动消费上行；而企业所得税率从46%降至33%,直接捉高了企业盈利，也捉高了企业投资意愿。里根经济学大获成功，令美国经济迎來“大稳健”时代，也为美国长期经济增长打卜•了坚实基础。我们认为，中国“供

5、给侧结构性改革”并非简单复制供给学派的“供给管理”，而是希望通过改革实现经济结构的调整和优化，从而避免潜在增速的大幅下行，其实质是三屮全会“全面深化改革”在要素领域的延续和聚焦。2.供给侧改革的逻辑与路径2.1供给侧改革如何落实？习主席在屮央财经领导小组会议屮明确指出，耍促进过剩产能冇效化解，促进产业优化重组；要降低成本，帮助企业保持竞争优势；要化解房地产库存，促进房地产业持续发展；要防范化解金融风险，加快形成功能健全的股票市场。屮财办副主任杨伟民称Z为推动经济结构改革的四个“歼灭战”。如何打赢这四个“歼灭战”？我们认为供给侧改革

6、将分别在劳动力、资木、创新、政府4条主线上推进。2.2供给侧改革如何优化劳动力配置?放开生育政策，补充人口红利。小国过去的主要增长动力来自于充足的劳动力。但2011年中国人口结构出现拐点，2012年开始15-64岁劳动年龄人口的总数和占比都出现了下降。同时，人口老龄化现象愈发明显，截至2014年底，60岁以上老年人口已达2.12亿，占总人口的15.5%o十三五规划建议提岀，全而实施一对夫妇可生育两个孩子政策，这将成为未来劳动力要素改革的基础，在进一步释放生育潜力的同时，减缓人口老龄化压力，增加劳动力供给，补充人口红利。户籍制度改革

7、，化解地产库存。户籍制度改革将是劳动力要素改革的重小之重，其口的在于促进劳动力要素的跨地区流动。T•三五规划建议明确提出户籍人口城镇化率加快提高。111国城镇化率质量不高主要体现在户籍人口城镇化率不高。城镇现在约有7.5亿常住人口，其屮2.5亿左右的人没能在城镇落户，2.7亿农民工，买房比例仅1%。早在14年7月，国务院就已出台《推进户籍制度改革的意见》，但进展缓慢。当前二三线城市地产库存居高不下，户籍制度改革和住房制度改革双管齐下，不仅有助于提供有效供给、加快城镇化进程，也将创造需求、消化地产库存。服务业大发展，缓解就业压力。服

8、务业是未来屮国经济和社会的双重稳定器,淘汰落后产能意味着制造业部门就业承压，而服务业则可吸纳就业，因而创造条件、促成劳动力的跨部门流动，也将是未来劳动力要素改革的重要方向。根据统计局数据测算，第三产业每增长1个百分点能创造约100万个就业岗位，比工