[理财]海外基金复利的魔力

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1、信托公司20%做空限制打击私募热情来源：现代快报作者：刘芳信托业协会7月11日发布了《信托公司参与股指期货业务交易指引》（下称《指引》），包括阳光私募在内的数万亿元信托资产参与股指期货正式放行。虽然此信息尚未正式公布，但已在私募圈内引起广泛讨论，不少私募人士表示，20%的做空仓位限制太严，对冲作用难以显现。20%做空限制太严格业内人士指出，由于结构化阳光私募的管理方是优先受益人，所以管理方在操作时相对于非结构化阳光私募要激进，这也是结构化阳光私募仍被排斥在股指期货场外的重要原因。除上述规定外，阳光私募参与股指期货与公募基金有同样的

2、仓位限制：其在任何交易日日终持有的卖出股指期货合约价值总额，不得超过该计划持有权益类证券总市值的20%；在任何交易日日终持有的买入股指期货合约价值总额，不得超过信托资产净值的10%。对此，挺浩投资康浩平指出，根据这一规定，假设一个阳光私募有1000万元的股票资产，其最多只能卖出200万元的股指期货合约,大约相当于两手沪深300合约，不能覆盖全部证券资产，对冲作用有限。诸多细节尚待明确20%的仓位限制对策略灵活、风格多样化的阳光私募而言显得严格过头，可能会抑制部分私募参与期指交易热情。但不能否认的是，《指引》尽管对做空存在仓位限制，

3、但仍为中国阳光私募走向对冲迈出了重要的一步。由于目前信托证券账号尚未放开，已有阳光私募能否参与股指期货成为市场关注的焦点。在目前未放开账户前提下，老产品需要修改信托契约，新产品受制于交易账户而有限，所以即使证监会放行后，阳光私募能否迅速进军股指期货也有诸多细节要考虑。上半年阳光私募冠军来源：中国新闻网2011年上半年阳光私募收益十强出炉。数君投资刘宏管理的“博弘定向增发指数型基金4期”以36.91%获得半年度收益冠军。由呈瑞投资芮崑管理的“兴业信托•呈瑞1期”位列第三，该产品成立于2010年10月，累计收益超过40%。芮崑出身上投

4、摩根，上半年主要捕捉到了环保、水泥等行业的一些机会，并通过波段操作锁定了利润。位列第五的“重庆国投•金中和西鼎"曾是2008年的阳光私募冠军，“熊市之王”称号实至名归。基金经理曾军表示上半年的收益主要来源于大盘蓝筹股修复行情以及良好的风控机制。值得关注的是，第八名的“山东信托•泽熙瑞金1号”是去年阳光私募收益亚军，规模近10亿元，操作风格彪悍，频繁现身上市公司十大流通股东。该产品由于今年5月份净值大跌遭受质疑，6月份净值大涨9.26%,成为私募界难得的常胜将军。获超额收益私募基金需要核心竞争力来源：第一财经日报作者：谢潞锦陈宇舒截

5、至7月5日，非结构化阳光私募今年业绩最佳的是呈瑞投资的呈瑞1期,该产品今年以来（截至7月5日）的收益率达到了28.34%o呈瑞投资在动荡的市场环境中仍能够获得超额收益，主要得益于“企业价值爆发点理论”，也就是发现企业价值的拐点，进行主动性投资。呈瑞投资表示，今年一季度，在做了大量深入研究之后，他们在15元附近重仓购入股票祁连山，并取得了很好的投资业绩，而这一投资决策就建立在其“企业价值爆发点理论”之上的。具体说，公司研究员深入甘肃地区进行了实地调研，发现甘肃地区固定资产投资这几年保持30%以上的增速，“十二五"期间甘肃的固定资产投

6、资还将保持30%以上的增长，甘肃地区己经规划了很多水利、铁路等基础设施建设，水泥的需求将从现在的2000万吨扩张到“十二五"期末的5000万吨。根据以上的深入分析，呈瑞投资认为祁连山的价值爆发点已至，坚定持有这一个股，持有期间获利40%左右。要想在市场中获得超额收益，私募基金必须有着自己的核心竞争力，必须能够适应当前的市场环境。新兴市场基金二季度逆转颓势发达市场股基资金流入受阻來源：第一财经日报作者：严婷2011年二季度，对全球经济复苏程度疑虑、希腊债务危机可能使欧元区经济重新陷入衰退的恐慌以及屮国为抑制通胀而采取的紧缩措施，都使

7、散户投资者再度“缩回手脚今年二季度，EPFR全球追踪基金的资金流变化明显趋于保守。其中，股票型基金毎吸纳1美元，债券型基金就吸纳近5美元。而在2011年第一季度，这一比例是3：2o不过，新兴市场的股票型基金在二季度保持了强劲势头，其中6月最后一周的资金流入达到12周以来的峰值。新兴市场股基结束资金流出进入7月，由于希腊债务危机取得一定进展缓解了高风险资产投资组合的部分压力，EPFR全球追踪的新兴市场股票基金结束了连续三周的资金流出。而在今年上半年的最后一周，亚洲（除日木）和各新兴市场股票型基金均吸纳超过10亿美元的资金，在抵消拉美

8、与欧洲、中东和非洲股基赎回额之后仍有盈余。拉美股基与欧洲、中东和非洲股基的资金流出期分别延长至8周和3周。另外，随着2010年第三季度全球经济复苏推高了基金估值，加上散户离开市场,导致EPFR全球追踪的发达市场股票型基金今年第二季度资金流入阻碍重重