011加速内部改革与结构调整比汇率改革更重要(巴曙松)

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1、加速内部改革与结构调整比汇率改革更重要国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师巴曙松研究员随着屮国外贸形式的逐步趋稳，以及外汇储备上升速度再次加快，国际市场对于人民币?

2、【率的关注程度重新上升，不少分析报告开始对人民币升值的时间和幅度进行竞猜，其情形十分类似于2005年前后的市场分析格局。不过，从趋势看，不应把当前的市场格局与2005年前后做简单类比。一、金融危机时期人民币汇率波动幅度降低有其客观合理性分析人民币汇率走势，需要把危机时期的汇率波动趋势和宏观经济止常化时期的汇率波动趋势分开，危机时期的汇率趋势往往用绕经济复苏的大主题。对于

3、中国这样一个经济增长本来就对外需依赖十分严重、同时在金融危机时期外需受到的冲击也十分显著的国家來说，高度垂视汇率及其对外需的影响是具冇内在的合理性的。特别值得关注的是，汇率的波动対于中国的出口企业的影响实际上是和当显著的，这主要是因为，对于跨国公司全球产业链的一个小间环节的一些屮国内地的加工贸易企业來说，汇率的波动所可能产生的影响是十分有限的，但是中国本土的一些一般贸易企业，汇率的轻微波动却可能直接产生相当大的冲击，乃至町能产生生存的压力，阳这些本土企业才是对中国经济产生直接影响的企业群体z—。同吋，在危机时期人民币汇率波动幅度的降低，也在促

4、进中国经济复苏的同吋，带动了亚洲部分国家、特别是一些资源国的经济复苏，同时所形成的顺差和新增的外汇储备，在继续增加持冇美国国债，也支持了美国金融市场的稳定和经济的复苏，因而对于全球來说也是有积极价值的。当然，维持人民币汇率在合理均衡水平的相对稳定，也提出了一些宏观经济的新难题,例如如何应对资产泡沫的问题，以及如何通过汇率波动來赢得货币政策的独立性和主动性、抑制可能出现的输入型通胀压力、促进内需扩张等课题。二、中国的贸易顺差不是仅仅依靠人民币升值就能消除的从政策导向看，实际上小国一直在积极采取措施促进贸易和国际收支的平衡，例如2005年7月21

5、日的人民币恢复浮动以及相伴随的一次性升值，也是试图平衡此前在中国的国际收支平衡表上所累积的贸易盈余。但是实际情况却表明，因为全球经济所出现的结构性变化,中国的贸易盈余在2005年Z后的上升还呈现迅速上升的趋势。从更大的背景上可以说，这种贸易顺羌的积累更多体现的是全球产业链的转移趋势。从国际收支平衡的角度看，实际上任何一个国家出现贸易顺差和资本流入时，都不可能完全靠汇率升值來平衡掉，就如同美国出现大量的贸易逆差等状况，也不可能完全依靠没冇的贬值来解决一样。汇率的人幅波动所可能产生的彩响是多方曲的，反而可能会对实体经济形成多方而的冲击。从当前中国

6、的具体状况看，因为中国特定的城市化发展阶段以及加工贸易占据重要地位的贸易结构，注定屮国的贸易必然在相当长的时期内会有贸易的盈余，同时中国经济的率先复苏也必然会吸引外资的流入，这种格局所形成的双顺差是结构性的，很难仅仅依靠汇率升值来解决，而要调节这种国际收支的不平衡，除了一定程度的小幅升值之外，主要应该是依靠中国经济的内部改革和结构的调整。三、目前关于人民币汇率的争论凸显了中国加速内部改革和结构调整的迫切性关于人民币升值压力的讨论再起，与其说体现了人民币汇率形成机制改节的压力，还不如说，在更大程度上，这体现的是小国经济加速内部改革和结构结构的现

7、实迫切性。首先，要素资源价格的扭曲实际上放大了汇率升值的压力。中国低佔的本土资源价格使得屮国的出口优势被放人，同时也使得企业更倾向于依靠廉价资源进行出II,增人了对资源的消耗，因此，从这个意义上说，加快耍素和资源价格的市场化改革，是促使汇率更为合理、促进国际收支平衡、也促使国内资源配置更为合理的关键因素之一。其次，非对称的外汇管制措施放大了外汇的供给进而放大了升值的压力。因为当前的外?1「管理体制基本上还是在外汇短缺时期形成的，因而内在的是强调增人外汇的供给而抑制外汇的需求，在当丽外汇已经相当充裕的今天，这种不对■称的外汇管制客观上放大了升值

8、的压力，因此，调整外汇管制也是十分重耍的內部改革、促进国际收支平衡的内容，特别是耍给企业和居民以及金融机构更大的外汇运用权，避免过分将外汇集中到政府手中而形成运用的更人的难度。与此相伴随的一个新课题是，从危机屮的国际货币体系及其缺陷可以清晰看到,人民币在资木项冃的可兑换和国际化是必需要完成的重要任务，客观上要求要逐步推进意愿结售汇，同时逐步放松人民币在汇兑和交易环节的不同限制。第三，从整个经济结构的角度看，扩大内需，减少过分依赖外需，同时优化利用外资和出口产品的结构，提高出口产品科技含量，提升中国在全球产业链中的位置，降低对资源的过度消耗，是

9、必然会面对的结构调整。四、全球化的新格局和中国的新地位决定了经济结构调整的迫切性与以询的汇率争论中的观点格局不同的是，以前更多的是美国等发达国家强调人民币汇率应当升