巴曙松：改革难度小于97／98年

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1、巴曙松：改革难度小于97／98年创建时间：2013-7-613:02编者按：新一届政府上任至今，已逾百日。作为全球第二大经济体，面临中国经济增速放缓的新情势，新一届政府亮出了一系列“踩刹车、转方向”的措施，让新一届政府的执政思路再次成为全球瞩目的焦点。2013年3月，南方周末在新总理的首次记者会后，提出“李克强经济学”一词，并将此归纳为：“如果用一句话来概括，那就是，让中国经济重回市场的轨道。”这个充满民间期待的新名词，最近成为海内外热议的话题。英国投资公司巴克莱资本新近的一份报告认为，“李克强经济学”的政策框架关键点有三个——无

2、刺激、去杠杆和结构改革。尽管对新一届政府的执政思路依然众说纷纭，但根据南方周末记者的多方了解和核实，新一届政府的确在部署多项改革，而金融领域的利益调整已经开始，大量措施也将密集出台。眼下，距离十八届三中全会召开的时间尚有三个月左右，按照惯例，这次会议一般会确立并通过新的经济政策走向，这也是观察新一届政府执政思路的关键节点。“无论怎样，这次全会总会成为一个分水岭。”华盛顿国际战略研究中心的中国问题专家克里斯托弗·K·约翰逊（ChristopherK.Johnson）表示，“会议要么会表明改革的方向，要么会显示党内停滞的程度。”前货币

3、政策委员会委员李稻葵在全球智库峰会上说，中国经济正在进入一个改革的制度变迁的新季度，7、8、9月，可能还要到第四季度的10月份，将会出现一系列改革的动作和信号，“到那个时候，全世界对中国经济的解读将会有所不同”。自本期开始，南方周末经济板块推出系列报道“新政观察”，详述这场关键变革的高层思路、各方解读，以及有关的政策建议与得失争鸣。利率市场化是金融改革的重要举措之一。 （CFP/图）利率市场化将给一些管理专业、资本强健、定位清晰的银行更大的发展空间。金融改革和经济领域改革如果齐头并进，肯定能形成一个更好协同效应。金融政策决策就是在

4、风险与收益之间进行权衡，并且尽可能为风险准备预案，资本项目可兑换也应当如此。最近，金融改革成为政界、学界、商界热议话题，在2013年6月19日国务院常务会议中，大部分内容围绕着金融改革展开，改革目标何在，又将通过哪些路径实现？如何看待金融改革和其他领域改革关系？南方周末记者就金融改革中关键话题，对国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松进行了采访。南方周末：谈到改革话题，首先我们请您评估眼下改革时机问题，具体到金融领域，改革迫切性体现在哪些方面？巴曙松：眼下，金融体系运转不匹配经济转型，一方面我们有庞大金融资源特别是储蓄资源，另一头又

5、有巨大金融需求，应该说金融有巨大发展空间。但在这中间大量审批，价格、准入、产品等各种管制，造成金融配置效率不高，有地方干旱过头，有地方涝过头。因此，金融改革是经济转型的客观需要，目前改革方向，应当是通过金融改革，提高金融资源配置效率，使得金融体系成为经济转型助推器。原来在投资主导经济增长模式下，金融体系主要功能是尽可能动员储蓄，通过利率管制、信贷管制，以较低成本哺育在投资中占据主导地位的大型企业、产业，这个模式在改革开放以来推动中国经济发展是有效的，但是在转型阶段却日益面临严峻挑战。具体来说，传统金融体制善于给传统重资产产业加杠杆

6、，但不善于给有利于转型轻资产新兴产业、服务业、创新型行业增加杠杆。从近年来大规模信贷增长对经济增长带动作用不断减弱的现实来看，如果这种信贷推动下大规模投资模式持续下去，金融体系效率会越来越低。所以这个体系要调整，要推动金融杠杆市场化，要发展直接融资来调整融资结构，发展多元化金融机构，倒逼银行自身转型。这不是简单加杠杆或者去杠杆过程，在结构转型阶段应当是一个杠杆调整过程，包括传统产业去杠杆和有增长前景新产业增杠杆。另外，从全球经济走势来看，金融危机中哪个国家先主动去杠杆，先推进改革，这些国家就能最先从全球再平衡过程和转型新成长点中获

7、益。主动去杠杆有助于迅速抓住经济调整机会。这也是为什么尽管美国经济一些指标——例如就业、政府债务压力还很大，但是其金融机构和企业去杠杆进展非常快，使得当前有足够资源支持新兴产业。只有传统产业杠杆都去下了，大量金融资源现金才能去支持新兴产业发展。好比森林经过大火之后化为灰烬，肥沃土壤，才可能长出新大树来。而原来森林密密麻麻，新树就很难长大。这个过程就是促进传统过剩产能调整，去杠杆，从而腾出新增长空间。从金融危机演进看，试图阻挠、延缓这个去产能、去杠杆过程，结果往往是无法分享危机之后新兴产业带来增长机会和经济复苏机会。南方周末：从操作

8、性上说，相比其他领域改革，金融改革关乎全局，因此受到相对阻力更小，也更容易推进？巴曙松：很难说哪一个领域改革阻力更大或者更小，这取决于具体金融改革方案设计。例如，在利率市场化过程中，商业银行通常反对，但是现在的银行可能反而支持。2012年以来，央行