4资金结构管理

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1、第四章资本结构管理主耍内容？资金成本？风险与杠杆？资本结构第一讲资金成本（Z—）本讲主要内容：资金成本概述个别资金成本综合资金成本—资金本成本概述一资金成本及构成资金成本的含义与构成概念：企业为取得和使用资金而付出的代价。构成：筹资费用:企业筹集资金过程中为获取资金而付出的费用;使用费用:企业生产经营过程中因使用资金而支付的费用。资金成本的表示方式与基本公式资金成本通常用资金成本率（k）资金成本率年用资费用/筹资数额-筹资费用资金成本的种类按范围分一一个别资金成本、综合资金成本按来源分一一债务资金成本、主权资金成本二资金成

2、本的作用1•资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。2•资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。3•资金成木是衡量企业经营成果的重要尺度三决定资金成木高低的因素总体经济环境（资金的供求与预期膨胀水平）证券市场条件（流动状况与价格波动）企业内部的经营和融资状况（经营与财务风险）项目融资规模（规模大，筹资费与占用费增大）（四）资本成本的计量1一般的约定与通用模型2个别资本成本3综合资本成本4边际资本成本二个别资金成本及计算一债务资金成本的计算1.借款资金成木公式2•债券资金成木计算公式：KIl-T/BO1-fB

3、il-T/BO1-fK—债券成本；I—债券年付利息；T—所得税税率;B—债券面值;i—债券票面利息率;B0—债券筹资额，按发行价格确定;f—债券筹资费率。举例说明［例］某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12%,每年付一次利息，发行费率为3%,所得税税率为40%,债券按面值等价发行，要求计算该笔债券的成本。K1000X12%X1-40%/1000X1-3%7.42%二主权资金成本的计算1•留成收益资金成本一一无筹资费用股利增长模型法KSDC/PC+G资本资产定价KSRCRF(RM——RF)风

4、险溢价法KSKB+RPC2普通股成本资金成本一一股利不定计算公式3•优先股资金成本一一股利固定KD/P01-fK—优先股成本；D—优先股每年的股利；P0—发行优先股总额;f—优先股筹资费率。三综合资金成本及计算（一）含义：不同筹资方式而形成的企业的平均成本。它通常采用加权平均法计算确定，是进行资本结构决策的依据。（二）公式：K—加权平均的资金成本;Wi代表第i种资金占总资金的比重;Ki代表第i种资金的成本。［例］某企业共有资金100万元，其中债券30万元,优先股10万元,普通股40万元，留存收益20万元;各种资金的成本分别

5、为:K债6%,K优12%,K普15.5%,K留15%。试计算该企业加权平均的资金成木。解：1•计算各种资金所占的比重W债30/10030%W优10/10010%W普40/10040%W留20/10020%2.计算加权平均的资金成本KW30%X6%+10%X12%+40%X15.5%+20%X15%12.2%本讲内容小结资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集成本和资金使用成本两部分内容；根据企业筹资决策的需要，通常分别计算个别资金成本、综合资金成木和边际资金成木。。个别资金成本的计算是重点和基础。个别资金

6、成本是使用各种不同来源渠道的资金的成本，包括借款成本、债券成本、股票成本和留存收益成本等。前两者属于债务资本成本其利息支出计入税前成本费用，具有抵税效应，计算时要扣税。综合资金成本是企业通过不同渠道和方式所筹集的各项资金的总体平均资金成本水平。它常采用加权平均法计算确定，是进行资本结构决策的依据。第二讲资金成本（之二）本讲主要内容：边际资金成本边际资金成本概念边际资金成木运用边际资金成本一边际资金成本的概念边际资金成本：资金每增加一个单位而增加的成本。二边际资金成本的计算关键是确定筹资突破点，计算边际成本率1•计算方法：用

7、加权平均法进行计算2•计算步骤：①确定目标资金结构；②计算筹资总额突破点；③对筹资总额突破点分组；④分组别计算加权平均资金成本。举例说明【例】荆华公司目前有资金1000000元，其中长期债务200000元，优先股50000元，普通股750000元。现在公司为满足投资要求，准备筹集更多的资金，试计算确定资金的边际成本。解:计算过程如下：1.确定公司最优的目标资金结构2.确定各种筹资方式的资金成本本讲内容小结边际资金成本是指企业追加筹集资本的资金成本，即筹集的资金每增加一个单位而增加的成本。它主要用于追加筹资的需要。边际资金成

8、本的计算一般用加权平均法进行计算，其计算一般步骤为：①确定目标资金结构；②计算筹资总额突破点；③对筹资总额突破点分组；④分组别计算加权平均资金成本。其中，计算筹资总额突破点，对筹资总额突破点分组是计算边际资金成本的难点和关键。第三讲风险与杠杆本讲主要内容：风险与报酬经营杠杆财务杠杆复合杠杆一风险与报酬（