私募股权投资对上市公司价值影响研究文献综述

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1、题目：私募股权投资对上市公司价值影响研究综述学生姓名：康西学号2012141013200所在学院:经济学院专业班级:金融工程二班指导教师：马德功私募股权投资对上市公司价值影响研究综述摘要：最近一年以来，中国股票市场异常火爆，新三板的欣欣向荣使得私募股权投资也越发增多，2014年以来，通过私募股权投资募集的资金较2013年增加了近10倍，开启了私募股权投资的2.0时代。本文通过对近些年关于私募股权投资对上市公司价值影响研究的文献进行了梳理，结果发现私募股权投资与上市公司的价值具有正向关系。关键词：私募股权投资上市公

2、司公司价值伴随着中国股票市场口益火爆，新三板市场欣欣向荣，我国私募股权投资在去年一年里再次爆发：自2014年以來，累计冇289家挂牌公司定向增发普通股339次，募集资金达到132.09亿元，比2013年全年融资规模增加了12倍，其屮仅20%的挂牌公司获得了融资，80%左右的公司没有的得到资本市场新的融资渠道，而通过私募基金进行股权投资使得投资者可以直接投资。并且，2015年以来，中国股票IP0进程加快，获得了私募股权投资的上市公司也较多，因此研究私募股权投资对上市公司价值的影响有比较重耍的意义。本文选择了相关国际

3、期刊及论文为参考资料，以国内外学者的研究内容为出发点对私募股权投资对上市公司价值的影响进行综述。一、国内文献综述朱静⑴(2011)主要对私募股权投资与公司价值的相关性进行了实证性研究。她认为私募股权投资作为企业筹资的其中一种方式，与其他方式相比，不仅可以使得企业法人的治理机构更为合理，还能对职业经理人起到激励和约束的作用，从而提高企业的价值和经营业绩。文章主要以在深交所中小板上市的公司的历史数拯位样本来进行研究，通过研究发现，私募股权投资与公司的价值和经营业绩存在着正相关的关系。黄薪丹⑵(2014)通过深交所23

4、3中小企业上市公司为研究对象，利用2012年12月上市的中小公司的交易数据为样本，建立模型，对私募股权投资对中小板上市公司的价值影响进行了研究。实证结果显示私募股权投资(PE)与公司价值(Tohni.SQ)的相关系数为正且在1%的水平下显著，说明了私募股权投资与中小企业价值呈正向关系，私募股权投资冇利于公司价值的增加，并且为促进我国私募股权投资的发展捉出了相关的建议。袁立和张新梅叫2011)针对上市公司股价和私募股权投资之间的相关关系进行了探讨。他们的研究基于我国现如今正处于私募股权投资快速发展，越来越多的中小型

5、企业参与到其中的大环境Z下，从分析私募股权的投资效应入手，详细地就私募股权和上市公司股价Z间的关联程度进行了分析以及研究。同时，在分析探讨Z后，更进一步地针对私募股权的各个不同特点与上市公司的股价的相关性进行了更为详尽的分析研究。通过以上的分析研究，最后得出的结论是私募股权投资与其投资的上市公司的股价表现有一定的相关性：如果一家私募股权机构在对于所投资的企业的企业管理中介入越多，同时私募股权机构的人员投资经验越丰富，私募股权机构所投入的资金的比例越大，其投资的上市公司的股价就表现得越好。朱鸿伟和姚文燕⑷(2014

6、)主要是以我国近十年市场上公开披霜的私募股权投资的项目资料为数据基础，运用Logit模型，对我国现在私募股权投资市场屮的退出决策机制进行了研究。他们的研究对于一个私募股权投资项目是否能够适宜地实现项目自身的投资收益或能够准确地在一定范围内锁定项目所能带来的投资损失都冇着重要的意义。尤其是在现在IPO的投资回报的预期越来越趋于理性化，IPO的审查力度越來越加强的背景Z下，私募股权投资是否能冇合理的退出机制冇着关键性的作用。本文的研究主要是从参与融资的企业、私募机构，投资项口的特征这三个方面分析了私募股权投资屮影响退

7、出方式决策的因素，同时对如何解决私募股权投资合理有效的退岀机制的建设提岀了相关的政策以及建议。刘媛媛、黄卓和何小锋⑸(2011)通过实证分析的方法对私募股权投资和企业的盈利关系进行了研究。他们以我国在创业板中上市的一百多家企业的数据资料为基础进行实证研究，实证性分析的研究结果表明私募股权投资和金业的盈利能力存在着正相关的联系，也就是说被投资企业的公司盈利能力可以通过私募股权投资的参与来提升。除此之外，实证性分析的研究结杲述同时表明，对于屮小型企业来说，它的盈利能力与企业的规模、经营时间有明显的负相关的关系。唐运舒

8、和谈毅⑹(2008)主要针对香港创业板的上市公司的历史数据，來对风险投资、IP0吋机和经营绩效来进行实证研究。实证研究结果主要有以下几个表现：首先是在平均经营业绩方面，通过与没有获得私募股权投资的公司来进行对比，获得私募股权投资的公司在IPOZ前的平均经营业绩和IPOZ后的平均经营业绩都相对较差；其次是获得私募股权投资的公司在ipoZ后经营业绩的影响因素，主要的影响方面有