互联网金融的演绎趋向及自金融的内在逻辑

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1、发稿日期2016.5.20发稿人蔡玉冬约稿人闵文文二审屈燕栏目共厚金融字数8500页数6图片备注多张，编辑自己找图作者或被访人姓名曹彤单位和职位厦门国际金融技术冇限公司董事长手机号码（必填项）有地址和邮编（必填项）有“发稿缘由”如下闵文文本期约稿。自金融是曹彤到微众银行后提出的创新理念，具一直致力于推动此方面的理论和实践发展，在多次会议的主题演讲中进行阐述。此文更加详细地阐述了其互联网金融和口金融理念，虽然是演讲稿改变而来，但内容十分难得。中请发在【共享金融】栏目，但文字虽已删减了1000多字，但依然很多，特申请6p。请领导批准，谢谢。另外，文字又编辑很多，已重

2、新发给曹行去确认了。做版前会返回确认版木。互联网金融的演绎趋向及自金融的内在逻辑文/曹彤【编者提示】供给侧改革背景下，金融供给侧改革成为业界关注的重点话题和突破口，其核心是创建多层次的直接融资市场。木文在此架构下，阐述了互联网金融风险的根木來源和解决方法,并提出了自金融的未来金融新趋势。当前，供给侧改革是中国经济最大的结构性改革，尽管对于供给侧改革不同的人有不同的视角、不同的结论，但总体上它的目标是解决当前屮国经济的结构性问题，是在需求侧改革边际效益下降情况下启动的一套综合改革措施。捉及供给侧改革，必然谈到创新，这也是供给侧改革的意义所在。供给侧学派的经典理论是

3、供给创造需求。当经济进入产能过剩阶段,需求不足以消费供给时，必须以创新來创造新的供给，并催牛:新的需求。供给侧改革背景下的三大创新当前的一切金融创新都要回到一个供给侧改节的人视角下来看，否则，很难看到它的全貌，一两个金融事件足以很快地转变整个社会的舆论和视角，其至发生180。的大转变。在供给侧改革背景下，创新归根结底分为三类：科技类创新、制度创新、金融创新，但是这三类创新的时间标尺不尽相同。科技创新靠“人”。对于人才的依赖，是科技创新的典型特征。没有人才的积累何谈创新？某种程度上，人才储备程度决定了科技创新的成果。制度创新靠“试错”。人类社会几千年历史长河，积累

4、了丰富的制度创新经验，但没有—•项不是在试错中走出來的。试错的本质意义是包容，有包容才有试错，有试错才有创新。某种意义上，制度创新比人才的标尺更长。金融创新靠“观念”。境山心生，观念决定思路。唯有转变观念，才能实现真正的创新。目前，很多人并没有非常深刻地理解金融创新的内涵，有时往往会一边倒地怀疑某个金融创新的作用和价值，阳门.在金融创新、金融理念、金融管理上经常会出现较大反复，这也反映出金融创新观念还没有形成业界共识。rti此，突破观念的禁锢与局限，才能实现真正服务于实体经济的金融创新。供给侧改革是应对经济下行的良药综合以上视角，据此判断口前我国经济的最本质问题

5、究竟是什么？是什么导致当前经济改革的一系列纠结？选择哪一类创新可以更冇效地化解这些纠结？要解决以上疑问，首要的一个判断是，当前屮国是不是存在着金融危机？我国当前面临的主耍才盾到底是经济危机还是金融危机？判断这个问题至关重要。就口前情况來看，个人观点认为，不管从杠杆率、证券化程度、市场流动效率等方而来看，中国都不存在独立金融危机的条件。但是，是否存在经济危机？马克思经典理论认为，经济危机是产能过剩的危机。至少从过剩视角來看，经济完全有可能陷入到一定的低迷状态。2008年和2009年业界曾经就“我国是否会出现滞胀”的问题进行过激烈的争论，，彼时，我国经济增长率是8%

6、,—些经济学家给出了中国滞胀的边界条件：一是经济增长率低于6%；二是通货膨胀率髙于3%。而现在我国离这两个数字是否越来越近？诚然，如果一个国家在经济上面临一系列的闲难，它所伴生的现象有可能是金融危机,这是其内在逻辑的必然结果。如果控制住经济下行，潜在的金融危机白然化解，相反，如果出现了经济危机，则很可能诱发金融危机。所以，我国当両的主要才盾应该是经济危机，而不是金融危机，金融危机是其当前伴生的一个现彖。如果把控制经济危机摆在主耍矛盾，则当前供给侧改革是我国应对经济下行的良药。那么，哪i类创新是化解经济危机最简单、最快捷、最冇效的方法和手段？很显然，以金融创新化解

7、经济危机是矛盾的主要方面。金融供给侧改革的核心：多层次直接融资市场建设当前，金融供给侧改革是业界关注的重点话题。因为供给侧改革本质即是针对我国经济改革的一系列创新安排，从而在供给侧切入，产牛有效供给，创造需求。但是实现供给侧改革，从科技、制度安排以及人才储备等方而都要花相当长的吋间。由此业界寄希望于金融供给侧改革，希望其在供给侧当中发挥作用。因为冃前来看，通过金融手段解决当前的经济问题是比较好的选择，其他都冇些缓不济急。目前间接融资占整个社会融资的比重仍然非常高，以银行业为主的间接融资很显然具有同向性且是典型的顺周期性。经济形势的好坏肓接彩响着贷款的发放规模。因

8、为银行只是储户资金的代理