中国企业海外上市案例

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1、中国企业海外上市策略 全球金融资本一体化和加入世贸组织，促进了我国金融市场的进一步开放。企业寻求海外上市也成为近年来的一股热潮，中国证监会和有关部门仍将一如既往地支持企业走出去，拓宽融资途径。这条路是畅通无阻的，但能否越走越宽就要靠企业自己的表现了。在这里，我从三个方面就企业海外上市应采取的策略作一探讨。企业捕捉海外上市机会的策略  （一）从宏观经济的变化中捕捉上市机会  1993年6月29日，第一家内地企业青岛啤酒在香港招股，获超额认购110.5倍。7月15日，开始挂牌交易，拉开了中国企业赴港上市的序幕。到1993年底，共有6家公司的H股在香港联交所上市。这期间，香港股市日趋走强，恒生指数从

2、年中的6000多点劲升到12000点。H股首次在香港亮相，国际投资者出于对中国经济发展的信心和对H股公司业绩增长的良好预期，纷纷介入H股，促使股价大幅上升，其中三只H股被列为“1993年十大升股”，涨幅最大的达到248%。投资者普遍认为，投资H股是“分享中国经济发展和改革开放成果的最好途径”。但好景不长，进入1994年，当主要发达国家，特别是美国经济开始复苏时，至使大量资本撤离香港，恒生指数也由强转弱。在这种市况下，仪征化纤、东方电机等九家企业的超额认购倍数明显下降，股价在二级市场的表现也不尽如人意。可见，经济环境的变化对公司发行上市的影响之大。  （二）从行业生命周期的变化中捕捉上市机会  

3、一个企业在谋求发行上市时，必须关注企业所处行业的生命周期。当企业所处行业生命周期位于低潮和低谷期时，进行融资活动，就显得不够明智，融资效果就要大打折扣。相反，当企业所处行业生命周期位于成长期和高峰期时，适时进行融资活动，可以获得较高的发行市盈率，满足企业的融资需求。例如，仪征化纤所处聚酯行业在1995年5月达到颠峰。即在聚酯行业生命周期发生逆转前一个月，公司再次推出4亿新H股的发行计划，并采用闪电配售方式在4月份配售了4亿新H股，一举获得成功。公司适时地推出发行计划，可谓对行业生命周期变化的判断力，达到了极高的艺术境界。  （三）从市场状况及其变化中捕捉上市机会  大唐发电于已于1997年3月

4、在香港和伦敦同时上市，这是第一家中国企业的股票在伦敦上市。公司发行上市时，正值H股仍在低谷中徘徊，且即将发生逆转之际。公司抓住这一有利时机充分推介，在全球配售中颇受国际投资者的欢迎，公开发售部分的超额认购达80倍以上。由于在伦敦上市的外国公司可以通过欧洲清算中心在第一上市地清算系统进行清算交割。因此，大唐发电采用了普通股的形式在伦敦证券交易所第二上市。由于时机与方式选择的好，使其获得了较好的融资效果。中国企业海外上市策略 全球金融资本一体化和加入世贸组织，促进了我国金融市场的进一步开放。企业寻求海外上市也成为近年来的一股热潮，中国证监会和有关部门仍将一如既往地支持企业走出去，拓宽融资途径。这条

5、路是畅通无阻的，但能否越走越宽就要靠企业自己的表现了。在这里，我从三个方面就企业海外上市应采取的策略作一探讨。企业捕捉海外上市机会的策略  （一）从宏观经济的变化中捕捉上市机会  1993年6月29日，第一家内地企业青岛啤酒在香港招股，获超额认购110.5倍。7月15日，开始挂牌交易，拉开了中国企业赴港上市的序幕。到1993年底，共有6家公司的H股在香港联交所上市。这期间，香港股市日趋走强，恒生指数从年中的6000多点劲升到12000点。H股首次在香港亮相，国际投资者出于对中国经济发展的信心和对H股公司业绩增长的良好预期，纷纷介入H股，促使股价大幅上升，其中三只H股被列为“1993年十大升股”

6、，涨幅最大的达到248%。投资者普遍认为，投资H股是“分享中国经济发展和改革开放成果的最好途径”。但好景不长，进入1994年，当主要发达国家，特别是美国经济开始复苏时，至使大量资本撤离香港，恒生指数也由强转弱。在这种市况下，仪征化纤、东方电机等九家企业的超额认购倍数明显下降，股价在二级市场的表现也不尽如人意。可见，经济环境的变化对公司发行上市的影响之大。  （二）从行业生命周期的变化中捕捉上市机会  一个企业在谋求发行上市时，必须关注企业所处行业的生命周期。当企业所处行业生命周期位于低潮和低谷期时，进行融资活动，就显得不够明智，融资效果就要大打折扣。相反，当企业所处行业生命周期位于成长期和高峰

7、期时，适时进行融资活动，可以获得较高的发行市盈率，满足企业的融资需求。例如，仪征化纤所处聚酯行业在1995年5月达到颠峰。即在聚酯行业生命周期发生逆转前一个月，公司再次推出4亿新H股的发行计划，并采用闪电配售方式在4月份配售了4亿新H股，一举获得成功。公司适时地推出发行计划，可谓对行业生命周期变化的判断力，达到了极高的艺术境界。  （三）从市场状况及其变化中捕捉上市机会  大唐发电于已于1997年