论主权财富基金的监管及对中国的借鉴

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1、《上海金融》2008年第7期金融监管"!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!"!!!!!!论主权财富基金的监管及对中国的借鉴!!!!"!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!"陈克宁（武汉大学，湖北武汉100731）摘要：主权财富基金作为外汇保值增值、促进经济发展的有效工具，正在得到越来越多国家的认可与发展。但是引入主权财富基金的东道国因担心其冲击国内经济秩序，战略性地破坏国内经济发展，纷纷要求对主权财富基金进

2、行监管。这种监管分为引导主权财富基金流向的一般性监管和限制主权财富基金进入的严格监管两种。IMF、世界银行等国际组织也对此表示了关注。在庞大的外汇储备压力下，成立主权财富基金成为我国的必然选择，如何适应对主权财富基金的监管，成为中国主权财富基金发展的重中之重。关键词：主权财富基金；风险；监管中图分类号：F830.9文献标识码：A文章编号：1006-1428（2008）07-0049-04Abstract:Thesignificanceofsovereignwealthfundbecomeswellrecog

3、nizedbymostcountries.Givenitshugescaleandpoliticalbackground,itsregulationalsoreceivesgreatattention.Therearetwoopinionscon-cerningSWFregulation.Oneistopositivelyleadthefundinproductivedirection,andtheotheristorestricttheinflowofthefund.ForChina,promotingS

4、WFisanecessaryresult,andhowtoregulatethefunctionofSWFshouldbethetoppriority.Keywords:SovereignWealthFundMRiskMRegulation1953年，拥有大量石油美元的科威特成立了世罗斯成立主权财富基金，并开始透过这一工具深刻影界上第一只主权财富基金。此后，阿联酋、伊朗等国也响世界经济和政治格局，西方社会的神经突然被触发利用石油收入成立了该类基金。按照外汇资金的来了，对主权财富基金进行监管的要求也就浮出水面

5、。源，主权财富基金可以分为三类：以自然资源出口外一、主权财富基金的固有风险汇盈余成立的主权财富基金，此以中东、拉美的资源关于主权财富基金的定义有两种倾向，一种倾向出口国为代表；出口导向型经济体利用外汇盈余成立以美国为代表，把主权财富基金定性为政府操纵的工的主权财富基金，如新加坡、马来西亚、韩国等；以国具，例如美国财政部副部长ClayLowery认为，主权财际援助资金成立的主权财富基金，以乌干达贫困援助富基金是来自于外汇储备资产且由政府操纵的投资1基金为代表。工具；另一种倾向强调主权财富基金的商业属性，以由于

6、较早成立主权财富基金的国家均非政治和新加坡、挪威等国的学者为代表，认为主权财富基金经济上的强国，人们对其反应平淡。而随着中国和俄是按照商业原则运营的机构投资者。本文认为主权财收稿日期：2008-03-07作者简介：陈克宁（1980-），武汉大学国际法所博士研究生，主要研究方向为国际金融法。1参见陈超：《主权财富基金全球兴起》，载《当代金融家》2006年第10期。49金融监管《上海金融》2008年第7期富基金是指一国政府利用外汇储备资产创立的，按照底，全球主权财富基金管理的资产约为1.5万亿-2.52商业原则

7、在全球范围内投资，以促进本国经济发展和万亿美元，到2011年该类基金有望达到7.9万亿美元，提升居民福利的机构投资者。且排名前五位的主权财富基金的规模都超过了20003（一）主权财富基金的主权性与主权风险亿美元，前七位基金的规模也都超过1000亿美元。主权财富基金来源于国家的外汇储备，归属于主由于主权财富基金的规模过于庞大，其一举一动权国家，因此具有主权性（政治性）。从理论上分析，主都格外引人注目，市场已经将其视为投资的风向标，4权财富基金的主权性主要集中在所有权层面，并不意一旦获知其投资意向，相关资产的价

8、格就会上涨，这味着基金的运营必然受到政治因素的影响。实践中，绝往往导致金融市场的不正常发展。因此，各国以及市大多数的主权财富基金都是按照商业原则，以追求利场参与者普遍担忧，主权财富基金庞大的规模可能会润最大化为目标在全球范围内进行投资。但是，在国际催生国际金融市场的波动。从另一方面来看，经济实社会，尤其是在国际经济活动中，一旦国家成为游戏力相对较弱的国家，担忧更甚。相对于较小东道国的者，其他“玩家”就开始害怕游戏