论主权财富基金的社会责任与治理

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1、论主权财富基金的社会责任与治理论主权财富基金的社会责任与治理摘耍：公司的社会责任不仅仅表现为公司自愿服务社会的一种伦理价值，更重耍的是由此而产生一套完备的规范制度设计，即通过改善公司治理的方式将这种理念落实在商业实践当中。主权财富基金的社会责任源自但不同于公司的社会责任，具有自身的特点。作为主权财富基金典范的挪威政府全球养老基金先后制定了两个道德准则来实现它的社会责任，通过将违反道德准则的公司从投资范围内排除或进行观察的机制来改善基金自身的治理，而行使积极所有权则有利于改善目标公司的治理。关键词：主权财富基金；GPFG；社会责任；公司治理中

2、图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1003-854X(2012)04-0016-04一、主权财富基金的社会责任概况1.公司社会责任的含义所谓公司社会责任，是指公司应对除股东利益以外的与公司发生密切联系的其他利益相关者的利益以及政府所代表的公共利益承担一定的责任①。这表明公司除了为股东盈利性目的之外，还应当最大限度地关怀和增进股东利益之外的其他社会利益，如职工、债权人、消费者、中小竞争者、当地社区、环境乃至整个社会公益等内容。公司的社会责任不仅仅表现为公司自愿服务社会的一种伦理价值，更重耍的是由此而产生一套完备的规范制度设计，即通过改

3、善公司治理的方式将这种理念落实在商业实践当中。2.主权财富基金的社会责任与公司社会责任的异同主权财富基金是美国经济学家AndrewRozanov在2005年首次提出的术语，是指“既不是传统的公共养老基金，也不是支撑通货的储备资产，而是完全不同种类的一种经济实体。”②主权财富基金的社会责任源于但不同于公司的社会责任。首先，并非所有的主权财富基金都表现为公司甚至法人的形态，以资金池表现出来的主权财富基金的运作同样要承担社会责任，只是此时的社会责任需要由授权管理该基金的政府机构来承担；其次，主权财富基金与母国关系密切，甚至在国际社会中代表着本国的

4、形象，即便作为商业化运作的市场参与者也要力争尊重并遵守该国在国际法上所承担的义务以及为该国所接受、倡导的其他国际规则，与…般的跨国公司和比更具有承担社会责任的愿望和紧迫性。但毕竟主权财富基金只是以经营者而非主权者的身份出现，无论是主体资格还是地域范围都不构成国际条约约束的对象，所以主权财富基金尊重并遵守该国在国际法上所承担的义务更多表现为道徳层面上的社会责任。主权财富基金承担社会责任存在诸多方式，本文主要从基金设立的主要功能即对外投资的角度进行阐述。目前主权财富基金担负社会责任的投资措施主要包括：（1）筛选，不对违反道徳准则的公司进行投资；

5、（2）剥离，将持有的违反道徳准则的公司的股票从投资组合中剔除；（3）积极股东主义，充分行使投票权，积极参与公司决策；（4）积极投资，即优先考虑对那些具有较高社会影响力的公司进行投资③。总之，作为当今国际社会的重要机构投资人的主权财富基金，无论是否具有公司或其他法人的形态，在实现商业利益最大化的同吋，都应该注重在国际层面上担负起更大范围的社会责任。而社会责任的实现,突出表现在相关道徳准则的遵循。二、主权财富基金承担社会责任并形成有效治理的典范——GPFG在当今世界，主权财富基金承担社会责任并形成有效治理模式的典范无疑是GPFGoGPFG是挪威

6、专门投资海外资产的主权财富基金，为全球笫二大主权财富基金。作为GPFG母国的挪威政府先后为GPFG制定了两个道徳准则以承担社会责任，有效地改善了GPFG自身及目标公司的治理。1.《GPFG的道德指引》2004年11月制定的《GPFG的道德指弓

7、XEthicalGuidelinesfortheGovernmentPensionFund-Global,以下简称"《道德指引》”）是以挪威政府指派的委员会在2003年6月25日提交的报告为蓝本，并于2005年12月22H正式对外发布④。《道徳指引》的内容包括以下几个方面：一是旨在说明该指引基于两个假

8、设：GPFG作为国家的投资工具，其运作的冃标是为了获得高额的回报，但需要注重经济、环境和社会的可持续发展原则，以使后代能够从石油财富中获益；GPFG不可投资于构成不可接受风险造成不道德或者不作为的投资，例如存在侵犯人权、严重腐败和严重破坏环境的投资活动；二是要求GPFG可以通过以下措施进行投资活动：在联合国全球契约和OECD跨国公司治理指引的基础上谋求长期金融回报、通过自身或所控制实体来筛选不进行投资的公司范围、排除那些因从事某些不道徳行为而产生不可接受风险的企业；三是所有权行使；四是消极筛选和剔除的规则。在运作上，财政部决定从投资中进行消

9、极筛选和决定剔除的公司范围，道德委员会将提供由特殊发行者发行的金融工具是否符合道德指引的评估。由于所进行的投资必须同《道德指引》一致，GPFG投资的公司将受到道徳委员会的严密监控