论主权财富基金透明度问题

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1、经济问题专论论主权财富基金透明度问题苗迎春财政部财政科学研究所博士后(关键词)主权财富基金、透明度(提要)主权财富基金是各国外向性投资的主渠道之一，也是当前国际金融市场上的重要新兴力量。随着它的规模和影响力快速扩大，国际社会对它及其透明度问题的关注日益上升。增大1透明度已成主权财富基金不容回避的问题和必然趋势。I(中图分类号)F832．39(文献标识码)A(文章编号)04528832(2010)4期0057—07I(完稿日期)2010年5月26日l——————————————————资回报和收入、风险暴露趋势以及管理成本的信一、主权财富基金透明度的息。有些

2、主权财富基金因为战略性投资较多，或者界定及现状受国内法律法规的限制，很少披露基金的资产结构、投资策略等信息内容。如科威特投资局就从法主权财富基金的透明度是指主权财富基金在运律上禁止公开基金资产，2007年6月以前甚至不作过程中公开披露信息的程度，它包括主权财富基愿意公布基金总规模。其他大部分主权财富基金基金的基本信息透明度和投资运作透明度两个方面。本采取适度信息披露策略。主权财富基金透明度的高低直接关系到能否对其有根据美国联邦政府审计总署提供的报告，自效监管的基础性问题。2007年以来，在其确定的全球48只主权财富基金目前。国际社会还未就主权财富基金透明度

3、问中约有60％通过网站、年度报告及其他形式提供题达成统一的衡量标准，加上各国主权财富基金成了主权基金的资产规模。约有77％的主权财富基立时间、规模、目的及运作模式各不相同，在其所金公布了投资的主要目标；有30家主权财富基金掌控的资产价值、投资策略、资产组合与配置、公部分公开了其投资活动的信息，21家主权财富基司治理结构、风险管理体制、企业运作文化、内部金部分报告了其投资股份的信息，只有4家主权财问责制度等公开信息披露程度等方面存在较大差富基金公开了全部投资情况。[1美国学者埃德异。有些主权财富基金追求消极、被动的财务投资温·M·杜鲁门的研究也证明。在其分析

4、的33只策略，信息披露深浅对其整体运作影响不大．愿意主权财富基金中只有20只基金公布了自身规模，8保持较高的透明度。如被认为透明度最高的挪威全只基金公布了目前投资构成。但大多数透明度不球养老基金，根据挪威财政部制定的监管章程，总高。[。是及时发布年度报告和季度报告，提供有关基金管美国财政部和商务部的调查数据也间接证实了理的近期变化、可预算收／支资金、市场走势、投主权财富基金的低透明度状况。调查显示，外国投《国际懒究》2olo4期57国际问题研究资者(包括外国政府、私人实体、个人)2007年以外考虑的投资决定；八是公开披露其有关专业拥有的美国资产超过20万亿

5、美元，其中主权财和道德标准，并向主权财富基金的管理机构、管富基金拥有的美国资产总额因为法律和其他的信理层和工作人员公布；九是公开披露主权财富基息限制难以统计。美国作为世界上最大的主权财金对待上市实体中有投票权证券的一般方法．包富基金投资接受国，对主权财富基金在美投资的括指导其行使所有权的关键因素；十是公开披露整体状况也心中无数．可见主权财富基金的透明主权财富基金风险管理框架的一般方法。虽然“圣度之低。地亚哥原则”对于主权财富基金信息披露的具体主权财富基金透明度较低与国际金融制度的缺对象和具体方式并未完全解决，但总体上讲。IMF失有一定关系。主要国际金融机构

6、国际货币基金对主权财富基金透明度的评估方式相对客观、公组织(IMF)虽然能够通过国际资本流动状况搜平，所提透明度标准与要求基本考虑到了主权财集到某些国家的资料，但并未建立要求这些国家富基金追求财务回报及自身发展的实际情况．同提供其主权财富基金特定信息的统一制度。其他时主张对于新旧主权财富基金实行分类管理、区国际组织虽然也在讨论主权财富基金的信息透明别对待，“对于新近设立的主权财富基金。实施度的监管问题。但达成有约束力的监管标准短期内普遍接受的原则和做法可能具有挑战性，需要给还存在困难。完全解决主权财富基金透明度问题予一个适当的过渡期”，这就使得作为投资指南

7、而尚需时日。非强制性的“圣地亚哥原则”具有一定的灵活操作性。二、主权财富基金透明度评估的除了国际货币基金组织以外，作为主权财富基几种方法及其评析金投资主要接受国的美国财政部也提出了一套增强主权财富基金透明度的政策，要求公开披露主权财基于对主权财富基金透明度问题的关注，一些富基金成立的目的、投资目标、机构安排、财务信国际组织、研究机构和专家学者从不同角度初步提息，尤其是资产配置、基准线、在一定时期的回报出或建立对主权财富基金透明度评估的基本体系与率等，还包括公司治理、内部控制、操作和风险管方法。为各国主权财富基金逐步增强透明度提供了理体系。不过，美国财政部也

8、建议应当增强主权财相应的参考依据。富基金接受国的政策透明度，使投资