现货超级稳定 期价反弹难继

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1、现货超级稳定期价反弹难继——郑州强麦一周行情评述本周（8月10日至14日），郑州强麦出现较大幅度的反弹上涨。WS001开盘2119元/吨、最高2147元/吨、最低2118元/吨、收盘2136元/吨，较上周上涨16元/吨，但成交缩减1.72万至6.07万手，持仓亦减少万余至4.25万手。而WS005以当周最低2148元/吨开盘、最高至2210元/吨，周五报收于2191元/吨，较上周大幅收高40元/吨，成交、持仓分别较上周增加近10万与2万余至20.13万手与6.49万手。尽管与其它品种相比，以上的成交与持仓显得微薄，但毫无疑问，WS005已于本周取代WS001成为强麦新的主力合

2、约。新主力合约WS005的强势出击似乎预示着强麦期价将出现一波较大幅度的反弹上涨，但笔者分析相关市场因素后认为：本周强麦期价的反弹不过是主力借合约移师之机的短线炒作行为。强麦反弹走高行情难以持续（见下图），理由如下：一、政策调控的现货市场维稳是主基调。我国小麦市场作为“政策市”，其行情变化受相关政策的影响不言而喻。从当前托市小麦拍卖市场看，成交价格稳中略降、成交比率持续低迷可以说是进入麦收以来国储拍卖市场的特点，而新作小麦充斥市场时国储拍卖并未停止似乎更显示出政策以维持稳定、防止麦价上涨为目的。也许近期国家对小麦托市收购市场采取的整顿措施更能体现这一点，继7月9日暂停河南许昌

3、以北地区小麦托市收购之后，8月10日，将斩停托市收购的范围扩大到河南全省，从8月3日始，山东菏泽、济宁及聊城三市的小麦托市收购亦被勒令停止。据悉，以上地区托市收购暂停的原因主要有：一是延伸收储库点过多，二是托市粮质、价不符。而归根结底，显然是在政策基础上加价幅度过大的问题。须知，以上恰是我国历年托市小麦收购最主要的地区，因加价幅度过大而被勒令停止却是四年来的首次。投资者或可从中读出政策仅为“托底”----维护农民种粮基本收益，而决不含有推高麦价的意味。以上政策的调整显然也意味着强麦期价难有大幅上扬空间。二、供应充足，但国内需求依然疲软。连续六年的丰产与自07年末以来出口的停滞

4、为我国小麦市场提供了丰富的粮源，而受金融、经济危机影响导致的需求疲软仍是当前我国小麦市场面临的根本问题。8月以来，河南市场托市收购小麦拍卖不足20%、安徽市场甚至不到10%的成交比率清楚地表明了这一点。面粉加工企业因外销大减而开工率持续低迷的状况短期内仍难以改观。对于强麦期货而言，国家连续进行的临时储备进口小麦拍卖亦始终对其构成压力。同时，由于上述拍卖导致现货市场中强麦与普麦的价差甚至远低于期货市场，亦使得期货市场成为强麦销售的主渠道，近期不断增加的强麦注册仓单数量，除却表明现货市场需求疲软之外，客观上亦对强麦期价反弹形成压力。三、国际市场持续低迷。国际麦价的低迷亦令强麦期价

5、承压，尽管国内小麦市场有托市收购政策提供支撑，但前已述及，该政策只是托底并维稳，麦价的反弹上涨取决于需求的恢复与增加，作为期货品种的强麦期价亦不例外，甚至国际市场亦将对其产生较大影响。基于以上分析，显然难以找出支持强麦期价持续大幅反弹走高的理由。借助启动远期合约而致的强麦大幅反弹极有可能昙花一现，虽然不排除主力凭借资金实力短期内维持其强势，但直至新作小麦拍卖底价确定提高之前，强麦难现大涨，重新回落至政策轨道是其理性、也是无奈的选择，就WS005而言，重归2150元/吨一线不足为奇。